Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 5/10
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*ST集友拟以10.06亿元现金跨界收购慧聚药业50.76%股权
交易若完成可显著抬高*ST集友收入体量并改善亏损状态，备考2025年营收由1.71亿元增至7.57亿元。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
溢价近130%！*ST集友拟超10亿元跨界收购慧聚药业寻“自救”：实控人同步出让逾10%股份 标的逾半数营收来自海外
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不做 *ST集友（603429.SH）
跨界重大资产重组仍处预案和股东会审议阶段，10.06亿元现金对价对应资金缺口与高溢价风险较大；A股盘后明牌公告次日追高胜率差，不做。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-27 · 扩散 medium · price-in 风险 medium ↗
关键理由
- 交易若完成可显著抬高*ST集友收入体量并改善亏损状态，备考2025年营收由1.71亿元增至7.57亿元。
- 但10.06亿元现金对价高于公司一季末7.89亿元现金余额，且标的评估增值率126.63%，融资与商誉减值风险较重。
- 该事项仍需股东会审议，属于跨界重大资产重组预案阶段，A股盘后明牌公告不适合用集合竞价追高。
主要风险
- 若并购贷款或自筹资金条件不及预期，交易推进和上市公司资产负债表压力会被市场重新定价。
- 标的海外收入占比过半，未来汇率、海外客户订单和贸易环境会影响业绩对赌兑现。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-07-27 · 影响 weakens
原文披露交易仍需股东会审议、评估增值率126.63%、现金余额不足覆盖对价且可能形成商誉减值风险，削弱追多期望值。
检索:原文公告风险因素与交易条款 原文 ↗
原文全文
展开原文 · 3,030 字
溢价近130%！*ST集友拟超10亿元跨界收购慧聚药业寻“自救”：实控人同步出让逾10%股份 标的逾半数营收来自海外 _ 东方财富网
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溢价近130%！*ST集友拟超10亿元跨界收购慧聚药业寻“自救”：实控人同步出让逾10%股份 标的逾半数营收来自海外
2026年07月27日 23:45
来源：
每日经济新闻
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*ST集友
（SH603429，股价7.42元，市值38.92亿元）7月27日晚间公告称，公司拟以现金10.06亿元收购江苏慧聚药业股份有限公司（以下简称慧聚药业）50.76%股权，本次交易完成后，慧聚药业将成为上市公司的控股子公司，本次交易对价将全部以现金方式支付。本议案尚需提交公司股东会审议。
据公告，标的公司股东黄华、毕伟国将通过协议转让方式分别受让上市公司控股股东徐善水持有的上市公司5.0526%和5.0526%的股份。交易完成后，徐善水的持股比例将从41.0508%降至30.9456%，仍为公司控股股东及实控人。此次交易构成关联交易与重大资产重组，但不构成重组上市。
溢价近130%
公告显示，标的慧聚药业是国家级
专精特新
“小巨人”、国家高新技术企业，专注于复杂小分子化学药物及多肽药物、核酸药物的关键中间体、特色
原料药
及制剂的研发、生产与销售，为客户提供定制研发生产（CDMO）服务，并依托自研药品技术开展技术转让、联合开发及商业化收益分成合作。标的公司产品覆盖多治疗领域与高端兽药赛道，服务全球三百余家制药企业，与
默沙东
、礼蓝动物保健公司、威隆集团、复乐敏集团等国际药企建立长期稳定合作。
《每日经济新闻》记者注意到，
援引浙江中联出具的评估报告称，以2026年4月30日为评估基准日，采用收益法评估，慧聚药业100%股权的评估值为19.82亿元。标的公司合并报表归属于母公司股东的账面净资产约8.75亿元。本次评估增值约11.07亿元，增值率达126.63%。
图片来源：
公告
*ST集友坦言，虽然评估机构在评估过程中严格执行了相关规则，但仍可能出现因未来实际情况与评估假设不一致，特别是政策法规、经济形势、市场环境等出现重大不利变化，影响本次评估的相关假设及限定条件，可能导致标的资产的评估值与实际情况不符的风险。
需要指出的是，*ST集友此次收购包含了业绩对赌：交易对方共同承诺，慧聚药业2026年、2027年、2028年的扣非净利润（剔除股份支付费用影响后）分别不低于1.34亿元、1.68亿元、2.21亿元。若实际净利润未达标，出让方需以现金方式承担业绩补偿责任。
公告明确披露，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度末进行减值测试。若未来标的公司所属行业发展放缓，标的公司业绩未达预期，则上市公司可能存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少上市公司的当期利润，从而对上市公司经营业绩产生不利影响。
去年营收不足2亿元，跨界收购药企
据*ST集友2025年年报，公司主要从事
包装印刷
品、电化
铝
及复合纸等产品的生产和销售。然而，受市场需求等因素影响，公司2025年业务开拓不及预期。
在今年3月披露年报后，*ST集友因“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”被实施退市风险警示。具体来看，公司2025年营收仅1.71亿元，且归母净利润为-1820.48万元，扣除非经常性损益后的净利润为-2360.27万元。
图片来源：*ST集友2025年年报
对于收购慧聚药业的动因，*ST集友称，是为了在市场竞争进一步加剧的情况下，积极寻求业务转型发展及新的利润增长点。
据备考数据，若假设2025年已完成收购，*ST集友2025年度营收将从1.71亿元增至7.57亿元（增幅342.11%）。2025年归母净利润将从亏损1820.48万元直接扭亏为盈，达到1339.46万元。
每经记者还注意到，标的公司过往的海外销售占比较高。*ST集友称，报告期内（2024年度、2025年度、2026年1至4月），标的公司境外销售收入分别为约3.75亿元、3.48亿元和8980.94万元，境外销售收入占营收的比重分别为62.15%、59.50%和54.99%。
还需要指出的是，截至2026年一季度末，*ST集友的账面现金及现金等价物仅7.89亿元，尚无法覆盖10.06亿元的收购金额。不过，公司明确提及，上市公司本次交易的资金来源为自有资金或自筹资金（包括但不限于
并购贷款）。
（文章来源：每日经济新闻）
文章来源：每日经济新闻
责任编辑：73
原标题：溢价近130%！*ST集友拟超10亿元跨界收购慧聚药业寻“自救”：实控人同步出让逾10%股份，标的逾半数营收来自海外
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每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。