Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 8/10
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奥比中光拟赴港发行H股事项被媒体复盘，核心信息源自7月23日已公告事项
本条是21世纪经济报道对奥比中光7月23日筹划H股上市公告及经营状况的复盘，不是新的获批、定价、招股或重大订单事实。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
摘“U”不到半年再闯港交所 奥比中光为何急着找钱？
_ 东方财富网 财经 焦点 股票 新股 期指 期权 行情 数据 全球 美股 港股 期货 外汇 银行 基金 理财 债券 直播 股吧 基金吧 博客 财富号 搜索 行情中心 指数 个股 板块 排行 黄金 自选股 自选基金 数据中心 资金流向 主…
不做 奥比中光（688322.SH）
媒体复盘旧公告，H股发行仍处筹划阶段且未披露定价、获批、基石或募资规模；融资事项方向不清且已传播，不做。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-23 · 扩散 high · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 本条是21世纪经济报道对奥比中光7月23日筹划H股上市公告及经营状况的复盘，不是新的获批、定价、招股或重大订单事实。
- 赴港上市筹划本身偏融资与资本平台建设，尚未披露发行规模、估值、基石、募投确定性或对现有股东的增值条款，短线方向不清。
- 文中机器人订单增长、境外收入增长、现金流承压等均为既有经营叙事和财务拆解，不能形成盘前可执行的新催化。
主要风险
- 若后续披露H股发行定价、获批进展、基石投资人或大客户订单金额，需要作为新事件重新研判。
原文全文
展开原文 · 3,448 字
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摘“U”不到半年再闯港交所 奥比中光为何急着找钱？
2026年07月28日 07:00
来源：
21世纪经济报道
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7月23日，3D视觉感知龙头奥比中光（688322.SH）一纸公告宣布筹划发行H股并在香港联交所上市，距离其A股股票简称由“奥比中光-UW”变更为“
奥比中光-W
”，仅仅过去三个月。
这家在2025年刚刚扭亏为盈、摘除科创板“U”标识的硬科技企业，再度踏上资本市场的跑道。
作为上游“卖铲人”，奥比中光的订单在暴涨。2026年一季度，其人形
机器人
客户订单环比翻倍，国内
销售收入已达上年同期的三倍有余，交付周期被迫从40天压缩至20天。
订单翻倍背后，是产能焦虑、现金流紧张和一场与时间的赛跑。截至7月27日，奥比中光上涨4.93%，报91.89元/股，总市值379亿元。
从“摘U”到“造血”，迈过“烧钱换未来”阶段
奥比中光2025年年报堪称其上市以来的分水岭。公司全年实现营业收入9.41亿元，同比增长66.66%；归母净利润1.28亿元，同比增长303.33%，成功实现扭亏为盈，股票也成功摘“U”。
这一盈利转折并非偶然。从季度数据观察，奥比中光2025年Q1至Q4分别实现营收1.91亿元、2.44亿元、2.79亿元、2.27亿元，归母净利润分别为2431万元、3588万元、4783万元、1989万元，全年盈利结构持续优化。
进入2026年，利润端仍在改善。一季度公司实现营收2.03亿元，同比增长6.19%；归母净利润3099.66万元，同比增长27.48%，扣非归母净利润更是同比大增531.01%。在营收增速放缓至个位数的背景下，利润端仍保持较快增长，反映出高毛利率业务占比提升与业务结构升级的战略成效。
从收入结构看，奥比中光已形成“AIoT+
生物识别
+工业三维扫描”三大业务板块。2025年，AIoT业务实现收入5.12亿元，同比增长71.78%，毛利率高达56.72%；
业务收入3.90亿元，同比增长68.98%；工业三维扫描收入2580万元，毛利率66.84%。
产品层面，消费级应用设备是其最大增长极。2025年该品类实现收入5.84亿元，同比激增97.29%，主要受益于三维扫描设备、支付宝“碰一下”支付终端及
相关业务的放量；3D视觉
传感器
收入2.91亿元，同比增长36.79%，毛利率提升10.23个百分点至54.43%，规模效应与产能利用率提升显著。
更具战略意义的是
业务的爆发。2026年一季度，奥比中光国内
销售收入已达上年同期三倍以上，
人形机器人
客户订单环比翻倍增长，整体交付周期从约40天缩短至20天左右。其中，Gemini系列深度相机已成为多家头部
厂商的标配感知方案。
在生态层面，公司已深度嵌入
英伟达
Isaac/Jetson平台、
苹果
macOS、
微软
Windows、AMD ROCm等国际主流生态，并成为
英特尔
官方合作伙伴。这种“中台化”定位，即不做机器人本体，但为全行业提供标准化视觉感知基础设施，使其成功转型为具身智能浪潮中的“卖铲人”。
但光鲜财报的B面不容忽视。2026年一季度，奥比中光经营性现金流净额为-1.17亿元，同比大幅下降8320.77%，应收账款占利润比例达84.42%，回款压力与营运资金占用问题凸显。此外，公司历史累计亏损尚未完全弥补，2025年度仍不派发现金红利，利润留存需求强烈。
虽然奥比中光已从“烧钱换未来”的研发驱动阶段，迈入盈利释放的良性发展轨道，但“有利润、没现金”的窘境，让这家刚摘“U”的公司不得不尽快打开新的融资阀门。
港股融资，卡位巨头供应链
奥比中光创始人、董事长兼CEO黄源浩去年接受21世纪经济报道记者专访时提到，若是有一日奥比中光赴港上市，将是从国际化业务布局出发去思考这件事情。
从奥比中光营收结构来看，2025年公司境外收入8672万元，同比增长43.91%，毛利率58.49%，显著高于境内业务的42.01%。2026年一季度，直接境外销售收入同比增幅更达约80%。
随着地缘政治风险上升，纯A股架构对海外业务拓展、跨境并购及国际人才激励的便利性下降。搭建H股平台，可直接触达国际长线资本，提升品牌全球认知度，为后续海外建厂及本地化运营提供资本通道。
赴港融资的另一大关键在于，奥比中光正在抢占机器人量产窗口关闭前的战略卡位。
尤其“机器人之眼”是海内外兵家必争之地。国际巨头如
RealSense、
结构光团队持续迭代，奥比中光在国内虽暂居龙头，但面临
速腾聚创
、
禾赛
科技等
激光雷达
厂商向下渗透的压力，以及
海康威视
大华股份
等传统视觉巨头的跨界竞争。
当下是
产能爆发前夜，
特斯拉
Optimus、Figure AI以及国内的
优必选
、宇树科技等厂商的供应链锁定窗口期正在关闭。奥比中光需要前置投入资金扩充产能，匹配头部客户2027—2028年的百万台级订单规划。
而港股IPO及后续配售机制更为灵活，更能匹配具身智能赛道的爆发性需求。
因此，奥比中光赴港上市，不仅是融资渠道的拓展，更折射出中国硬科技企业在技术突破后，寻求全球化资本配置、产业资源整合的诉求。
当然，港股上市也将面临许多潜在问题，例如，其能否在港股获得合理估值定价，能否将募集资金有效转化为产能与市场份额，以及能否在具身智能的产业化浪潮中守住“视觉感知中台”的战略定位。
毕竟，先发优势只是入场券，持续的技术迭代与资本弹药，才是终局博弈的底牌。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
责任编辑：126
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这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。