Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 6/10
北京时间·🕒 发布 11:10:20时区推断·⟳ 抓取 11:19:38·⚡ 决策 07-28 11:21:22 +1m44s·91.6 天前
*ST集友披露10.06亿元现金收购慧聚药业草案，跨界医药同时伴随高溢价和商誉压力
本次草案确认*ST集友拟以10.06亿元收购慧聚药业50.76%股权，标的2025年收入5.85亿元、承诺2026-2028年扣非净利1.34/1.68/2.21亿元，若落地可显著改变上市公司收入和盈利结构。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
连亏两年多，*ST集友豪掷10亿元高溢价吞下医药资产，业绩承诺与商誉减值压顶
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不做 *ST集友（603429.SH）
重组方向虽可能改善基本面，但核心收购6月已披露、当前已盘中涨停附近；高溢价现金收购和股东会不确定性使追多无edge，A股不可裸空，不做。
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研究档案
消息传播链
- 公司首次提示拟以现金方式购买慧聚药业超过50%股份并取得控制权，说明核心交易不是今日首次出现。
- 公司披露筹划重大资产重组进展，继续确认收购慧聚药业控股权事项。
- 第一财经转述草案核心条款：10.06亿元现金收购慧聚药业50.76%股权，构成重大资产重组及关联交易。
- 重大资产购买暨关联交易报告书草案正式披露，包含交易作价、评估增值、业绩承诺和商誉等细节。市场反应:603429.SH 当前8.16元，较前收7.42元上涨9.97%。
- 媒体强调连续亏损、10亿元高溢价跨界收购、业绩承诺和商誉减值压力。市场反应:603429.SH 盘中接近涨停，追多已无明显低风险入场窗口。
关键理由
- 本次草案确认*ST集友拟以10.06亿元收购慧聚药业50.76%股权，标的2025年收入5.85亿元、承诺2026-2028年扣非净利1.34/1.68/2.21亿元，若落地可显著改变上市公司收入和盈利结构。
- 但该重组早在2026-06-19已公告筹划、2026-07-18已有进展，今日更多是草案细节和媒体风险解读，不是全新催化。
- 按现价8.16元、市值约38.9亿元测算，10.06亿元收购对体量很大，但股票已盘中涨停附近且A股T+1无法当日止损，追多性价比差。
主要风险
- 交易尚需股东会审议，且公司暂不召开股东会；若审批、资金筹措或业绩承诺兑现不及预期，重组预期可能回撤。
- 新增商誉约4.99亿元，占2025年末备考净资产27.15%，但这属于并购执行风险而非当前已确认经营净损害。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 影响 none
内部KB未命中本次收购的有效研报或纪要，仅返回无关结果，未提供能支撑追多的新增基本面证据。
检索:*ST集友 603429 收购 慧聚药业 10.06亿元 高溢价 商誉 减值 - 做多前查反向 · 来源 stock_quote · 日期 2026-07-28 · 影响 weakens
603429.SH 当前8.16元、涨9.97%，20日跌11.77%、60日高点回撤31.74%，盘中涨停附近且流动性较低，追多执行风险高。
检索:603429.SH stock_quote full - 做空前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-28 · 影响 weakens
官方披露的股东会、暂停终止、商誉减值均为并购常规或条件性风险，尚未构成已确认经营净损害；A股也不可裸空。
检索:*ST集友 重大资产重组 风险提示 股东会 商誉 减值 原文 ↗
工具调用 · 历史记录,结果未知(3 种)
- search_processed_events · 结果未知
- stock_quote · 结果未知
- kb_search · 结果未知
原文全文
展开原文 · 3,111 字
连亏两年多，*ST集友豪掷10亿元高溢价吞下医药资产，业绩承诺与商誉减值压顶 _ 东方财富网
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连亏两年多，*ST集友豪掷10亿元高溢价吞下医药资产，业绩承诺与商誉减值压顶
2026年07月28日 11:10
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从连续两年亏损、营收跌破3亿元红线“披星带帽”，到如今押注10亿元跨界医药——
*ST集友
（603429.SH）正在打一场“续命”的豪赌。
7月27日，
披露重大资产购买报告书，拟以支付现金方式斥资10.06亿元收购江苏慧聚药业股份有限公司（下称“慧聚药业”）50.76%股权。交易完成后，慧聚药业将成为上市公司控股子公司 。
图片来源：公司公告
根据草案，本次交易的对手方为黄华、邹平、毕伟国、南通慧平科技合伙企业（有限合伙）、南通慧源智能科技合伙企业（有限合伙）。根据公告，标的公司100%股权的评估值为19.82亿元，评估增值11.07亿元，增值率达126.63%；经交易双方协商一致，本次交易慧聚药业50.76%股权的最终作价为100,606.32万元 。
根据公告，慧聚药业专注于复杂小分子化学药物及多肽药物、核酸药物的关键中间体、特色
原料药
及制剂的研发、生产与销售，为客户提供定制研发生产（CDMO）服务。本次交易完成后，上市公司将从
包装印刷
行业跨界进入医药制造业领域 。
2025年度，慧聚药业实现营业收入58,540.91万元，相当于同期
营收的3.4倍；2026年1-4月实现营业收入16,331.09万元，亦远超上市公司同期水平。
草案称，本次交易完成后，将迅速提升上市公司的合并营业收入与净利润，为公司打造全新盈利增长点，夯实财务基础。
交易设置了三年业绩承诺：出让方承诺慧聚药业2026年、2027年、2028年扣非净利润分别不低于1.34亿元、1.68亿元、2.21亿元，未达标将以现金方式补偿 。
为保证交易对方履行业绩承诺，黄华、毕伟国将通过协议转让方式分别受让上市公司控股股东徐善水持有的上市公司5.0526%股份（各2650万股）。同时，黄华、邹平对南通慧平、南通慧源的业绩承诺及减值测试补偿义务承担连带责任；若黄华无足额现金履行补偿义务，需处置其取得的集友股份股票用于清偿 。
值得注意的是，本次交易构成关联交易。草案显示，标的公司股东黄华、毕伟国将通过协议转让方式分别受让上市公司控股股东徐善水持有的上市公司5.0526%和5.0526%的股份。交易完成后，徐善水持股比例将由41.0508%降至30.9456%。
此次巨额现金收购的背后，是*ST集友主业持续萎缩、业绩连续承压的困境。
财务数据显示，公司2023年度实现营业收入66,251.83万元、净利润11,567.95万元；2024年度营业收入骤降至45,797.61万元，净利润亏损7,253.71万元；2025年度营业收入进一步下滑至17,111.85万元，净利润亏损1,954.54万元，归属于母公司股东的净利润为-1,820.48万元，基本每股收益-0.04元。
进入2026年，下滑趋势未止：1-4月公司营业收入仅3,149.73万元，净利润-934.09万元，归属于母公司股东的净利润为-910.92万元，基本每股收益-0.02元。
对于业绩滑坡，草案中*ST集友坦言，受宏观经济、国家政策和下游烟草行业发展等因素影响，公司自2023年起，在卷烟
包装材料
的招投标过程中，中标业务量较少，按当时情况预计，未来公司面临着卷烟
业务量大幅下降的情况。
公司表示，为应对业务发展萎缩，自2024年上半年开始将一部分产能拓展为社会产品
印刷
，并积极寻找新业务板块在国内外投资或外延并购的机会，努力推进新的业务板块的构建和成型，为公司发展创造新的效益增长点，增强公司的核心竞争力，实现公司业务的转型。
不过，这笔10亿元的现金收购，对于一家年营收仅1.7亿元、连续亏损的公司而言，资金来源是首要问题。*ST集友表示，资金来源为自有资金或自筹资金（包括但不限于
并购贷款）。
与此同时，高溢价收购也带来商誉减值风险。经测算，假设本次交易已于2025年1月1日实施完成，上市公司合并报表层面预计新增商誉4.99亿元，占2025年末备考财务报表净资产、资产总额的比例分别为27.15%、14.33%。
草案亦提示，若未来标的公司业绩未达预期，上市公司可能存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少上市公司的当期利润，而业绩承诺方若持有的现金不足以补偿，或无力筹措资金，将面临现金方式的业绩补偿承诺无法实施的风险。
此外，本次重组完成后，因评估增值导致的固定资产增值折旧、无形资产增值摊销等将在短期内进一步影响即期回报。
（文章来源：深圳商报·读创）
文章来源：深圳商报·读创
责任编辑：155
原标题：连亏两年多，*ST集友豪掷10亿元高溢价吞下医药资产，业绩承诺与商誉减值压顶
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根据草案，本次交易的对手方为黄华、邹平、毕伟国、南通慧平科技合伙企业（有限合伙）、南通慧源智能科技合伙企业（有限合伙）。根据公告，标的公司100%股权的评估值为19.82亿元，评估增值11.07亿元，增值率达126.63%；经交易双方协商一致，本次交易慧聚药业50.76%股权的最终作价为100,606.32万元 。
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草案称，本次交易完成后，将迅速提升上市公司的合并营业收入与净利润，为公司打造全新盈利增长点，夯实财务基础。
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为保证交易对方履行业绩承诺，黄华、毕伟国将通过协议转让方式分别受让上市公司控股股东徐善水持有的上市公司5.0526%股份（各2650万股）。同时，黄华、邹平对南通慧平、南通慧源的业绩承诺及减值测试补偿义务承担连带责任；若黄华无足额现金履行补偿义务，需处置其取得的集友股份股票用于清偿 。
值得注意的是，本次交易构成关联交易。草案显示，标的公司股东黄华、毕伟国将通过协议转让方式分别受让上市公司控股股东徐善水持有的上市公司5.0526%和5.0526%的股份。交易完成后，徐善水持股比例将由41.0508%降至30.9456%。
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财务数据显示，公司2023年度实现营业收入66,251.83万元、净利润11,567.95万元；2024年度营业收入骤降至45,797.61万元，净利润亏损7,253.71万元；2025年度营业收入进一步下滑至17,111.85万元，净利润亏损1,954.54万元，归属于母公司股东的净利润为-1,820.48万元，基本每股收益-0.04元。
进入2026年，下滑趋势未止：1-4月公司营业收入仅3,149.73万元，净利润-934.09万元，归属于母公司股东的净利润为-910.92万元，基本每股收益-0.02元。
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与此同时，高溢价收购也带来商誉减值风险。经测算，假设本次交易已于2025年1月1日实施完成，上市公司合并报表层面预计新增商誉4.99亿元，占2025年末备考财务报表净资产、资产总额的比例分别为27.15%、14.33%。
草案亦提示，若未来标的公司业绩未达预期，上市公司可能存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少上市公司的当期利润，而业绩承诺方若持有的现金不足以补偿，或无力筹措资金，将面临现金方式的业绩补偿承诺无法实施的风险。
此外，本次重组完成后，因评估增值导致的固定资产增值折旧、无形资产增值摊销等将在短期内进一步影响即期回报。
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每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。