Eastmoney FinanceCodex · 实盘不做把握 6/10
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天智航披露发行股份收购上海微创骨科62%股权预案并将于7月30日复牌
本次预案补全天智航从骨科手术机器人到海外骨科植入物的产品与渠道闭环，战略方向偏正面。
📄 原文Eastmoney Finance↗ 原文
明起复牌！“手术机器人第一股”有大动作！
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不做 天智航（688277.SH）
不做：收购方向偏正面但核心事项7月15日已公告并停牌，7月29日预案缺少最终作价和业绩承诺；复牌首日若高开不适合A股盘后明牌重组追高。
不做 微创医疗（00853.HK）
不做：出售海外骨科控股权有资产盘活意义，但交易作价和对微创医疗现金流/盈利改善量级未披露，且消息已于7月16日由公司官网公开。
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
消息传播链
- 第一财经报道天智航拟发行股份购买上海骨科控股权并自7月16日起停牌，说明核心收购事项已在两周前公开。市场反应:天智航7月15日停牌前收19.09元，当日上涨8.04%。
- 微创医疗确认拟向天智航出售海外骨科业务控股权益，并提示交易仍待商业磋商、尽调、正式协议和批准。
- 天智航公告继续停牌，说明交易仍在推进且市场已有一周以上时间消化重组预期。
- 本次报道新增复牌安排、62%股权预案、FDA 510(k)受理等细节，但最终作价和业绩承诺仍未披露。市场反应:A股已收盘，天智航7月30日复牌前无法连续交易。
关键理由
- 本次预案补全天智航从骨科手术机器人到海外骨科植入物的产品与渠道闭环，战略方向偏正面。
- 但收购事项最早已在7月15日晚公告并自7月16日起停牌，7月29日晚披露预案属于明牌复牌前信息，预期差有限。
- 预案尚未披露最终交易作价、审计评估和业绩承诺，且属于发行股份购买资产并配套募资，短线追复牌高开缺乏可量化安全边际。
主要风险
- 复牌首日若高开容易出现A股盘后明牌重组的高开低走，且科创板T+1当日无法止损。
- 交易仍需正式审议、评估定价与监管流程，若估值偏高或配套融资摊薄超预期会削弱协同叙事。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-29 · 影响 weakens
预案仍未披露最终交易作价、审计评估和业绩承诺，且采用发行股份并配套融资，追高边际不足。
检索:天智航 上海微创骨科 收购 预案 交易作价 业绩承诺 风险 原文 ↗
原文全文
展开原文 · 2,825 字
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明起复牌！“手术机器人第一股”有大动作！
2026年07月29日 21:38
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7月29日，“手术
机器人
第一股”北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称“天智航”）公告将于7月30日起复牌。公司同步披露《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称《预案》）。
根据《预案》，天智航拟通过发行股份方式购买苏州微创骨科学（集团）有限公司（以下简称“苏州微创骨科”）等5名股东持有的上海微创骨科医疗科技有限公司（以下简称“上海骨科”）62%的股权并募集配套资金。
由于本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的最终交易作价，将在后续重组报告书中予以披露。
换股收购微创骨科海外业务
补齐植入物核心版图
天智航拟收购的上海骨科，是
微创医疗
除中国区以外海外骨科业务的核心运行主体。其代表性产品ADVANCE内轴膝拥有超过20年临床应用历史，全球累计植入超过100万例，具备较强临床积累和海外认可度。
“但仅靠假体一项，上海骨科增长天花板还是很难被打开。”有骨科领域人士对《证券日报》记者称，当前欧美市场采购已全面转向“
+假体”的整体解决方案，仅握有假体核心产品的上海骨科难以应对行业巨头的一体化产品冲击。
目前，天智航产品已覆盖两百余家
医院
，国内市场占有率常年稳居第一，2025年度完成手术量超过4.9万例，截至2026年3月31日，累计完成手术量超过16万例。
实际上，构建“
+植入物”的闭环生态已成为骨科手术
领域当前的主流趋势。除
史赛克
Mako、
捷迈邦美
ROSA等国际头部企业选择“
+植入物”的一体化竞争模式外，国内
爱康医疗
、
春立医疗
等骨科耗材龙头也均在陆续进入骨科手术
领域。
天智航也在预案中表示，本次交易完成后，公司可围绕关节置换等骨科手术场景，对机器人系统、植入物产品、配套器械及技术服务进行统筹规划和协同布局，逐步构建“机器人+植入物+耗材+服务”的业务体系。
从股权结构与长期布局来看，微创体系并未就此退出海外骨科赛道。本次出让上海骨科控股权后，
仍保留了其38%的股权，并通过换股方式直接持有天智航的股份，实现赛道资产的跨平台长期持仓。
嫁接海外成熟资源
抢抓国际市场
福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪对《证券日报》记者表示，市场对此次交易的看好，不仅体现在天智航有望直接构建“机器人+植入物+耗材+服务”的业务闭环，更体现在两者结合所能直接打开的全球市场空间。
据悉，本次交易中被收购的上海骨科，其核心子公司和生产基地均位于美国，并在欧洲、日本等国家和地区设有子公司，在海外骨科植入物市场经营多年，先发优势明显。
而作为国内骨科手术机器人绝对龙头的天智航，也在持续寻求海外市场拓展机会。此前，公司骨科手术导航定位系统及工具包获得欧盟MDR法规下的CE认证。2026年一季度公司也实现973.61万元海外业务收入，正处于海外市场拓展的爬坡期。
在市场人士看来，如果此次交易顺利完成，天智航有望无缝衔接上海骨科在海外的销售渠道与资源，加快建立和完善海外市场准入、临床推广、销售服务及售后支持能力，降低上市公司进入海外市场的时间成本和商业化风险。
根据《预案》披露，交易双方已基本明确骨科手术机器人出海的具体形式，天智航已以上海骨科旗下美国MPO作为申报主体，向美国食品药品监督管理局（FDA）提交了相关骨科手术机器人产品的资质申请。美国MPO在预案披露前已收到FDA关于正式受理公司骨科手术机器人产品FDA 510（k）申请的通知。
“如果收购顺利完成，天智航就能构建‘机器人+植入物’的闭环，并接入上海骨科的海外资源，将可能具有向
等国际巨头发起冲击的实力。”上述骨科领域人士指出，当前海外骨科手术机器人正迎来发展窗口期，手术机器人相关产品集中进入换代周期，叠加海外日间手术门诊扩容，市场供给与需求端同步释放红利。这些都为天智航出海切入全球市场创造了难得机遇，而此次并购交易则有望成为公司打开国际市场的重要一步。
（文章来源：证券日报之声）
文章来源：证券日报之声
责任编辑：73
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根据《预案》，天智航拟通过发行股份方式购买苏州微创骨科学（集团）有限公司（以下简称“苏州微创骨科”）等5名股东持有的上海微创骨科医疗科技有限公司（以下简称“上海骨科”）62%的股权并募集配套资金。
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这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。