李维斯三季度盈利靠关税退款超预期、营收不及预期且直销下滑，上调全年盈利指引并追加1亿美元回购，盘前继续下挫约3.5%

星期四（10月8日）重点：

盘前交易重点：

李维斯（Levi Strauss & Co）

（纽约证券交易所代码：LEVI）

美国老字号牛仔服饰品牌李维斯在隔夜公布的最新业绩。根据这家美国牛仔裤巨头截至今年8月30日的第三财季业绩报告，该集团的营业额同比增长4%至16亿1000万美元，比华尔街分析师预测的16亿2000万美元略低，集团净利是1亿6900万美元，比去年同期的1亿2200万美元高。调整后的每股盈利达到0.48美元，同比增长41%，远远超过市场预期的0.36美元。

从表面看，这是一次漂亮的盈利成绩单。但是如果把0.48美元的每股盈利拆开来看，这数字是有原因的。

李维斯在第三财季其实还获得约8400万美元关税退款。这项退款为每股盈利带来0.16美元的提振。该集团把其中0.05美元重新投入业务，因此对盈利的净贡献是0.11美元。换句话说，如果扣除这项关税退款的净影响，调整后的每股盈利大约是0.37美元，只比去年同期的0.34美元高一点，也大致符合市场预期。

但是许多分析师认为，真正值得投资者关注的，应该是消费者到底还在不在买李维斯的产品。

业绩报告显示，李维斯第三季度的整体营业额增长4%，比上个季度的约8%的增长速度缓慢。美国和欧洲的直销业务（Direct-to-Consumer，简称DTC）分别下跌1%和2%，成为这季最“碍眼”的数字。

首席执行官加斯（Michelle Gass）在业绩发布会上就直言，业务问题主要出现在女装下装业务上。她说，李维斯原本押注在今年“返校季”，消费者会继续追捧宽松牛仔裤（baggy jeans），但是没想到美国消费者的喜好却迅速转向低腰牛仔裤。

加斯说，集团已经迅速调整策略，把产品重点即刻转移到低腰牛仔裤。她认为，好消息是团队已经很快作出反应，并重新集中资源支持消费者正在购买的款式。

在过去几年，李维斯一直试图证明自己已经不再只是一家卖牛仔裤的公司，而是一家更完整的生活方式品牌。它的第三财季国际和批发业务确实表现强劲；非牛仔类别，包括：上衣、裙装和连衣裙，也贡献了约一半的增长，而且该集团还继续看好即将到来的假日购物季。

加斯说，虽然第三财季直销业务比集团内部预期低，但是集团已经看到近期直销趋势加快，预计第四财季DTC业务可以恢复中个位数增长。集团尤其对美国市场进入假日季后的表现感到鼓舞。因此，李维斯没有因为第三财季营业额略微逊色而降低全年展望，反而上调全年盈利预测。

李维斯高管们现在预计，2026全年调整后每股盈利会是在1.54美元至1.56美元之间，比之前预测的1.46美元至1.52美元高；有机营业额增长预期则收窄到约6%，也就是原先预测的5.5%至6%区间的高端。全年调整后息税前盈利率估计会是12.1%，比去年提高70个基点。

李维斯在隔夜也同时宣布，将启动一项1亿美元加速股票回购计划，显示管理层对未来现金流和盈利能力仍有信心。

华尔街分析师一般的看法依然乐观。目前在Investing.com的15名分析师对李维斯股价设下的12个月目标价是27.53美元，比隔夜的19.51美元高出超过40%；其中瑞银（UBS）给出的目标价还高达34美元；Jefferies和Stifel则分别给25美元和27美元目标价。