🏢 公司Newsroom09660Qwen · 实盘不做把握 8/10不做原因:无增量信息
北京时间·🕒 发布 09-08(北京日)仅日期·⟳ 抓取 09-08 15:53:04回填·⚡ 决策 09-13 00:16:49·44.7 天前
地平线创始人余凯出席2026亚布力论坛夏季年会并出任论坛理事，演讲复述既有智驾份额与量产数据，未披露新增订单、指引或经济权益
本次Newsroom稿件的唯一新增事实是『余凯成为亚布力论坛理事』这一无经济权益的身份事件；其余份额、量产、产品与合作伙伴数据均为既有公开信息复述，未改变公司收入、利润、订单、指引、capex或供需约束。事件发生于2026-09-05，距今已约7天，其间港股两个交易日无放量反应，催化窗口已实际关闭；叠加标的处于下行轨迹（20日-15.5%、距52周高-62.6%），做多无edge，做空亦无强空催化（不满足做空红线），故整体不做。
📄 原文09660↗ 原文
余凯博士当选亚布力论坛理事：用“冲浪模型”穿越科技周期，迈向物理AI
9月5日，2026亚布力论坛第22届夏季年会正式开幕。本届年会以“企业创新与周期跨越”为主题，汇聚国内数百位企业家、学者，共同探讨复杂环境下企业创新破局、跨越发展周期的路径。 地平线创始人、CEO余凯博士出席论坛，并受邀加入亚布力论坛理事…
不做 地平线机器人-W（09660.HK）
软催化且无增量事实：新增内容仅为余凯获授亚布力论坛理事（无经济权益）与一篇战略演讲；引用的31.94%份额、1500万套量产、星空芯片/咖咖虾、地瓜机器人合作均为已公开信息复述，2027年登顶为无量化口径的目标，不改变收入/利润/订单/指引/capex。事件发生于2026-09-05，至now已过约7天，港股9月7日(+1.03%)、8日(+0.45%)量比0.98无放量反应，随后9月9-11日连跌，催化窗口已关闭；标的671亿港元市值、13周轨迹118→97持续下行、20…
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
结论摘要
事实：公司自有Newsroom发布论坛参会稿，新增内容仅为CEO获授亚布力论坛理事及一篇战略演讲，引用的31.94%份额、1500万套量产、星空芯片/咖咖虾、地瓜机器人合作均为已披露信息，2027年登顶为无量化口径的目标表述。影响链：身份与叙事事件不产生订单、定价、指引或权益变化，对671亿港元市值主体无materiality传导。价格证据：09660.HK 9月11日收4.23港元，演讲公开的9月7日/8日仅+1.03%/+0.45%、量比0.98，随后9月9-11日-1.13%/-2.75%/-0.47%，13周指数化轨迹118→97持续走低，说明市场既未把它当利好重定价，也无新增利空。结论：无增量事实、窗口已过、方向无edge，AVOID；自家案例库对该标的50条相关决策中0条ENTER，同类地平线软催化（生态定点、量产里程碑、ID. ERA 5S落地）此前均判不做，与本次一致。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-09-05 · 扩散 medium · price-in 风险 high ↗
消息传播链
- 事件本体发生于9月5日年会现场，属线下会议活动；演讲与授牌为当日一次性动作，不含任何签约或金额披露市场反应:09660.HK 9月8日（周一）开4.40/收4.42、+0.45%，量比正常，无异动
- 公司自有新闻面事后整理成稿，为本次信号的直接来源；企业Newsroom披露约束弱于交易所文件、天然偏正面叙事，且内容基本是对3天前『量产突破1500万』稿和第三方蓝皮书数据的再包装，无新增经济事实
- 同站页面显示『地平线征程智驾芯片量产突破1500万！』发布于2026-09-03，证明本稿引用的1500万套里程碑早于本次演讲已单独披露，属旧事实复用
主要风险
- 无新增可交易事实；若后续把『2027年登顶』转为带金额/出货量的正式指引，需重新研判
- 标的处于下行趋势（20日-15.5%、距52周高-62.6%），任何弱催化的正面叙事都不足以构成做多理由
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-07-27 · 影响 weakens
内部库显示09660.HK被券商密集覆盖：方正/兴业2026年3月已就2025年报（收入37.6亿元、同比+57.7%，调整后净亏损扩大至-28.1亿元）点评，上海证券2026-07-28周报已记录『地平线机器人预计上半年扭亏为盈』；即份额领先与盈利改善叙事早已进入研究共识，本次演讲无新增指引
检索:地平线机器人 2026上半年 智驾芯片市场份额 31.94% 英伟达 城区NOA 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-11 · 影响 invalidates
行情证据反证做多：9月11日收4.23港元，13周指数化轨迹118→97持续下行，20日累计-15.48%、距60日高-22.1%、距52周高-62.6%，PE为负；演讲公开的9月7-8日无放量（量比0.98）且随后三日连续下跌，说明该催化未产生任何重定价
检索:09660.HK 近期走势 演讲公开后价格反应 量比 原文 ↗ - 做空前查反向 · 来源 kb_search · 影响 none
本事件本身不含任何公司级新增负面事实（既无订单流失、无指引下修、无监管动作），不满足做空红线①『明确强空催化』；股价下行属既有趋势而非本次事件造成，不能据此开空
检索:地平线 利空 砍单 下修 监管 竞争加剧 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:未改变结论：因无增量事实且窗口已过，直接AVOID，先例缺失不影响该判断
方向:无可对齐先例；同类『CEO论坛演讲/获授论坛理事』事件本身不含可量化的经济权益变化，历史上不构成独立的价格事件层
涨幅量级:无高相似、锚干净的先例可用于校准tp/sl；本次亦不据此设定任何幅度参数
形态:无法从先例判断见光死，但本次已有真实市场读数替代：演讲公开的9月7-8日港股两日累计仅约+1.5%且量比0.98，随后三日回落，说明无重定价发生
工具执行结果 · 成功 6 · 降级 0 · 失败 0 · 取消 0
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Bing RSS 搜索结果（原始查询:中国自动驾驶规模化应用蓝皮书 2026年上半年 地平线 全阶智驾芯片 市场份额 31.94%） - stock_quote 成功 stock_tools HTTP · 108 ms
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原文全文
展开原文 · 2,274 字
9月5日，2026亚布力论坛第22届夏季年会正式开幕。本届年会以“企业创新与周期跨越”为主题，汇聚国内数百位企业家、学者，共同探讨复杂环境下企业创新破局、跨越发展周期的路径。
地平线创始人、CEO余凯博士出席论坛，并受邀加入亚布力论坛理事会，正式成为亚布力论坛理事。新理事入会仪式上，亚布力论坛轮值主席，滴灌通创始人、主席李小加以及亚布力论坛联席轮值主席、58同城（集团）董事长兼CEO姚劲波，为余凯授牌。
同时，余凯带来题为《创新穿越周期，迈向物理AI的伟大时代》的开幕演讲。
创新不止
“冲浪模型”穿越每个周期
余凯在演讲中指出，高科技行业不存在所谓的“护城河模型”，只有一个模型，就是“冲浪模型”。“你必须一浪一浪地冲过去，每个两到三年的科技迭代周期你都得接住，最好是每一浪都引领。”技术创新如同冲浪，唯有持续捕捉每一次浪潮，才能不被时代淘汰。
回顾
地平线
11年的创业历程，其发展轨迹也是这一“冲浪模型”的缩影。
2015年创立公司时，创业风口是移动互联网和O2O，机器人既没有成熟市场、没有客户，也没有对标的公司。但地平线团队坚信，未来的世界一定是“无处不在的机器人”，地平线的初心，就是为所有机器人提供统一的计算平台。就像PC时代形成了微软与英特尔构成的计算平台，移动时代形成了ARM与Android组成的软硬件计算平台。而在未来的机器人时代，无论是自动驾驶汽车还是人形机器人，同样需要统一的计算芯片和软件平台。
如果说“无处不在的机器人”是彼岸，公司则需要先找到一个商业化的落脚点，“踩一脚过去”。当时尚未形成真正的机器人产业，但汽车已经是一个巨大的成熟产业。地平线由此选择汽车作为机器人计算平台的首个商业化落脚点，从
辅助驾驶
开始进入智能汽车产业。
第一浪，是基础辅助驾驶。2019年，公司发布中国首款车规级智驾芯片征程2，并于2020年实现大规模量产。2024年，地平线在中国
自主品牌
智能辅助驾驶芯片市场实现份额第一。
而当产业从基础辅助驾驶向高阶智驾跃迁，新的浪潮随之而来。2024年，地平线推出征程6系列芯片，最高算力达560TOPS。
目前，征程芯片累计量产突破1500万套。据新华社中国经济信息社发布的《中国自动驾驶规模化应用蓝皮书》显示，2026年上半年，地平线全阶智驾芯片市场份额达31.94%，蝉联行业第一，英伟达以29.38%的份额紧随其后。在自主品牌乘用车城区NOA功能搭载芯片供应商中，市场份额提升至22.82%，较2025年提升近5个百分点，跃居行业第二，与英伟达形成显著的“双强”格局。
面向下一阶段，余凯提出了更进一步的目标：预计2027年，公司直接市占率叠加延展市占率，有望登顶中国高阶智驾芯片市场。
从智能驾驶到整车智能
下一浪已经到来
高阶智驾也不会是地平线“冲浪”的终点。按照当前智能辅助技术的发展趋势，余凯判断，未来两到三年，智驾的核心问题将基本得到解决。届时，当人从驾驶任务中被进一步释放，汽车的属性也将随之改变——从完成A到B通勤的交通工具，进一步成为承载娱乐、工作与生活服务的智能空间。这很像移动互联网曾经经历的变化。没有4G通信基础设施的成熟，就很难出现后来丰富多彩的移动应用生态。同样，智能驾驶技术的成熟，也可能成为下一轮车载智能应用爆发的基础设施。
今年4月，地平线推出了中国首款舱驾融合整车智能体芯片“星空” (Horizon Starry) ，以及中国首个整车智能体操作系统“咖咖虾” (KKClaw) ，完成从智驾到智舱，从芯片到软件的整车智能全覆盖。接下来，汽车将逐步从“智能交通工具”演变为真正的“整车智能体”。
从汽车走向机器人
物理AI与数字AI终将融合
回到创业的初心——做机器人时代的计算平台，余凯表示，地平线正从汽车这个“落脚点”出发，将技术能力向更广阔的领域延伸。
目前，地平线已通过合作伙伴向具身智能、无人物流车、家庭智能体、电动两轮车等丰富多元的边缘计算平台输出技术，进一步拓宽公司底层技术的应用边界。例如，通过重要战略合作伙伴地瓜机器人，赋能超100种下游机器人品类、客户超400家，覆盖中国半数以上具身智能企业。智能汽车是平台模式最先规模商业化的市场，也是迈向机器人时代的起点。
余凯认为，过去几年人工智能的爆发，推动了以大语言模型为核心的数字AI高速发展；而下一阶段，将是物理AI的时代。数字世界的AI如果得不到真实世界的反馈，永远走不到AGI。自动驾驶汽车、各类智能机器人进入物理世界，在真实环境中不断感知、执行任务、积累经验，将为AI提供数字世界无法给予的反馈。
最终，数字AI与物理AI的深度融合，将推动人工智能进一步走向AGI。而在物理AI的全球竞争中，余凯尤其看好中国的机会。与纯数字AI相比，物理AI不仅需要算法和模型，也高度依赖制造、供应链以及大规模产业化能力。中国在汽车、制造业和完整产业链上的长期积累，有望转化为物理AI时代独特的竞争优势。
从基础辅助驾驶到高阶智驾，从整车智能再到机器人，地平线的技术边界不断扩展，但背后的主线始终没有改变——为机器人时代构建统一的计算平台。
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地平线创始人、CEO余凯博士出席论坛，并受邀加入亚布力论坛理事会，正式成为亚布力论坛理事。新理事入会仪式上，亚布力论坛轮值主席，滴灌通创始人、主席李小加以及亚布力论坛联席轮值主席、58同城（集团）董事长兼CEO姚劲波，为余凯授牌。
同时，余凯带来题为《创新穿越周期，迈向物理AI的伟大时代》的开幕演讲。
创新不止
“冲浪模型”穿越每个周期
余凯在演讲中指出，高科技行业不存在所谓的“护城河模型”，只有一个模型，就是“冲浪模型”。“你必须一浪一浪地冲过去，每个两到三年的科技迭代周期你都得接住，最好是每一浪都引领。”技术创新如同冲浪，唯有持续捕捉每一次浪潮，才能不被时代淘汰。
回顾
地平线
11年的创业历程，其发展轨迹也是这一“冲浪模型”的缩影。
2015年创立公司时，创业风口是移动互联网和O2O，机器人既没有成熟市场、没有客户，也没有对标的公司。但地平线团队坚信，未来的世界一定是“无处不在的机器人”，地平线的初心，就是为所有机器人提供统一的计算平台。就像PC时代形成了微软与英特尔构成的计算平台，移动时代形成了ARM与Android组成的软硬件计算平台。而在未来的机器人时代，无论是自动驾驶汽车还是人形机器人，同样需要统一的计算芯片和软件平台。
如果说“无处不在的机器人”是彼岸，公司则需要先找到一个商业化的落脚点，“踩一脚过去”。当时尚未形成真正的机器人产业，但汽车已经是一个巨大的成熟产业。地平线由此选择汽车作为机器人计算平台的首个商业化落脚点，从
辅助驾驶
开始进入智能汽车产业。
第一浪，是基础辅助驾驶。2019年，公司发布中国首款车规级智驾芯片征程2，并于2020年实现大规模量产。2024年，地平线在中国
自主品牌
智能辅助驾驶芯片市场实现份额第一。
而当产业从基础辅助驾驶向高阶智驾跃迁，新的浪潮随之而来。2024年，地平线推出征程6系列芯片，最高算力达560TOPS。
目前，征程芯片累计量产突破1500万套。据新华社中国经济信息社发布的《中国自动驾驶规模化应用蓝皮书》显示，2026年上半年，地平线全阶智驾芯片市场份额达31.94%，蝉联行业第一，英伟达以29.38%的份额紧随其后。在自主品牌乘用车城区NOA功能搭载芯片供应商中，市场份额提升至22.82%，较2025年提升近5个百分点，跃居行业第二，与英伟达形成显著的“双强”格局。
面向下一阶段，余凯提出了更进一步的目标：预计2027年，公司直接市占率叠加延展市占率，有望登顶中国高阶智驾芯片市场。
从智能驾驶到整车智能
下一浪已经到来
高阶智驾也不会是地平线“冲浪”的终点。按照当前智能辅助技术的发展趋势，余凯判断，未来两到三年，智驾的核心问题将基本得到解决。届时，当人从驾驶任务中被进一步释放，汽车的属性也将随之改变——从完成A到B通勤的交通工具，进一步成为承载娱乐、工作与生活服务的智能空间。这很像移动互联网曾经经历的变化。没有4G通信基础设施的成熟，就很难出现后来丰富多彩的移动应用生态。同样，智能驾驶技术的成熟，也可能成为下一轮车载智能应用爆发的基础设施。
今年4月，地平线推出了中国首款舱驾融合整车智能体芯片“星空” (Horizon Starry) ，以及中国首个整车智能体操作系统“咖咖虾” (KKClaw) ，完成从智驾到智舱，从芯片到软件的整车智能全覆盖。接下来，汽车将逐步从“智能交通工具”演变为真正的“整车智能体”。
从汽车走向机器人
物理AI与数字AI终将融合
回到创业的初心——做机器人时代的计算平台，余凯表示，地平线正从汽车这个“落脚点”出发，将技术能力向更广阔的领域延伸。
目前，地平线已通过合作伙伴向具身智能、无人物流车、家庭智能体、电动两轮车等丰富多元的边缘计算平台输出技术，进一步拓宽公司底层技术的应用边界。例如，通过重要战略合作伙伴地瓜机器人，赋能超100种下游机器人品类、客户超400家，覆盖中国半数以上具身智能企业。智能汽车是平台模式最先规模商业化的市场，也是迈向机器人时代的起点。
余凯认为，过去几年人工智能的爆发，推动了以大语言模型为核心的数字AI高速发展；而下一阶段，将是物理AI的时代。数字世界的AI如果得不到真实世界的反馈，永远走不到AGI。自动驾驶汽车、各类智能机器人进入物理世界，在真实环境中不断感知、执行任务、积累经验，将为AI提供数字世界无法给予的反馈。
最终，数字AI与物理AI的深度融合，将推动人工智能进一步走向AGI。而在物理AI的全球竞争中，余凯尤其看好中国的机会。与纯数字AI相比，物理AI不仅需要算法和模型，也高度依赖制造、供应链以及大规模产业化能力。中国在汽车、制造业和完整产业链上的长期积累，有望转化为物理AI时代独特的竞争优势。
从基础辅助驾驶到高阶智驾，从整车智能再到机器人，地平线的技术边界不断扩展，但背后的主线始终没有改变——为机器人时代构建统一的计算平台。
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决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。