摩根大通Codex · 实盘重复把握 5/10
北京时间·🕒 发布 22:33:12时区推断·⟳ 抓取 22:44:07·⚡ 决策 07-29 22:51:13 +7m06s·89.7 天前
爱德万测试一季度营业利润和全年指引显著高于市场预期
爱德万测试（6857.JP）1Q营业利润1900亿日元，高于BBG预期1592亿日元，全年营业利润计划上调至6275亿至8460亿日元，财报预期差明确为正。
📄 原文摩根大通↗ 原文
アドバンテスト (6857)
1Q営業利益は1,900億円(QoQ +24%、BBG予想1,592億円、弊社予想1,750億円)、27/3期計画は6,275億円～8,460億円(YoY +69%、BBG予想7,085億円、弊社予想7,780億円)と共に市場目線を大きく…
▲ 赚 +13.93%入场 07-30 开盘 @28,480 → 离场 07-31 开盘 @32,540
决策后走势暂无图(这条腿还没有复盘打分的日线切片)
💡 交易逻辑财报超预期但先例分化，限价小仓做重定价
怎么买 限价买入 不高于昨收 +3%、2 个交易日内有效
怎么卖 止盈 +4%(半仓)/+8%(清仓) · 止损 -5% · 时间止损 5日
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
分时走势
做多 6857.JP 爱德万测试
建仓日早于近 30 天,只有日线图
成交明细 · 纸面
做多 6857.JP 爱德万测试
| 收益状态 | +13.93% 已平仓 |
|---|---|
| 进场成交 | 2026-07-30 · 开盘 · @28480 |
| 离场成交 | 2026-07-31 · 开盘 · @32540 |
| 毛收益 | +14.26% |
| 成本 | +0.32% |
| 净收益 | +13.93% |
| 计入收益 | +13.93% |
| 计入 | 同日重复,不计入曲线 |
| 建仓日 | 2026-07-30 · 进场不早于新闻时刻 + 2 分钟 |
收益口径 event_time_plus_2min_10min_walk_open_topup_to_next_open_exchange_calendar_fill_model_local_notional_v9 · method_id m8db1cbc8f2d · 截至 2026-10-27 15:43
研究档案
消息传播链
- 公司在财报日披露一季度结果和全年展望，具体分钟未在本次材料中确认。市场反应:6857.JP在披露前的7月29日收于25200日元，当日-1.22%。
- 摩根大通报告称1Q营业利润和2027/3期计划均大幅高于市场目线，并上调目标价至41000日元。市场反应:报告到达时日本市场已收盘，下一交易日才可交易。
- 2026-07-29 14:44 UTC市场反应authoritative_current_snapshot非一手权威快照显示6857.JP最新收盘25200日元，5日-14.82%、20日-22.08%，财报前没有同向抢跑。市场反应:当日收跌1.22%，但盘中高低振幅较大，说明筹码和板块波动仍高。
关键理由
- 爱德万测试（6857.JP）1Q营业利润1900亿日元，高于BBG预期1592亿日元，全年营业利润计划上调至6275亿至8460亿日元，财报预期差明确为正。
- 公司将CY2026 SoC测试市场中值增长预期上调至约59%，AI GPU、推理AI、ASIC和CPU测试需求共同支撑利润基线。
- 权威先例9例中+3日胜率67%、中位+3.55%、+5日中位+8.90%，但无日本同市场aligned先例且负例会低开低走，故只做小仓限价而不追开盘跳空。
主要风险
- 6857.JP近5日-14.82%、20日-22.08%，且7月29日盘中冲高至27520日元后收25200日元，板块风险偏好和卖压仍强。
- 历史先例分化明显，TER 2024-07-24、FORM 2024-10-30、AMAT 2024-08-15均在财报后走弱；若次日高开过多或开盘后承接不足，容易变成财报兑现。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-07-23 · 影响 weakens
KB命中近期第三方访谈讨论需求、竞争、交期和产能，但未命中新的客户砍单或指引下修；正文自身提示内存测试竞争激烈、今年份额可能下降。
检索:Advantest 6857 recent downgrade share loss memory tester risk valuation AI demand pullback 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 stock_quote · 日期 2026-07-29 · 影响 weakens
6857.JP近5日-14.82%、近20日-22.08%，20日波动率5.18%，7月29日盘中冲高回落，说明财报利好需要承接验证。
检索:6857.JP authoritative_current_snapshot - 做多前查反向 · 来源 event_study · 日期 2026-07-29 · 影响 weakens
先例虽为正胜率，但TER 2024-07、FORM 2024-10和AMAT 2024-08均在利好财报后走弱，行业相位会显著改变结果。
检索:authoritative_event_study semiconductor equipment earnings beat guidance
历史先例(按相似度)
- 相似度 9/10 TER 2024-04-24 Teradyne Q1 2024收入和EPS高于指引上限，并给出强于预期的Q2展望，AI驱动memory/networking测试需求；event_study显示+1日+8.15%、+3日+17.47%、+5日+12.95%。 原文 ↗
事件后 +1日 +8.2% · +2日 +13.3% · +3日 +17.5% · +4日 +15.5% · +5日 +12.9%
相似度依据:同为半导体测试设备公司，财报与下一季指引超预期，AI测试需求驱动，机制最接近6857.JP。 - 相似度 8/10 TER 2024-07-24 Teradyne Q2 2024 EPS超预期并给出Q3收入680-740百万美元、EPS 0.66-0.86美元指引；event_study显示+1日-13.38%、+3日-10.88%、+5日-8.62%。 原文 ↗
事件后 +1日 -13.4% · +2日 -11.9% · +3日 -10.9% · +4日 -15.5% · +5日 -8.6%
相似度依据:同为半导体测试设备且同是财报/指引事件，但当时半导体设备板块相位偏弱，结果为负反馈。 - 相似度 8/10 ONTO 2024-08-08 Onto Innovation Q2 2024收入超指引上限，AI封装和GAA节点订单驱动，并给出Q3继续增长指引；event_study显示+1日+8.51%、+3日+12.36%、+5日+18.60%。 原文 ↗
事件后 +1日 +8.5% · +2日 +8.2% · +3日 +12.4% · +4日 +12.0% · +5日 +18.6%
相似度依据:同属半导体检测/量测设备，AI先进封装拉动和超预期指引相似，但不是纯测试机公司。 - 相似度 7/10 FORM 2024-10-30 FormFactor Q3 2024强调DRAM探针卡创纪录需求、HBM贡献和Q4展望；event_study显示+1日-13.31%、+3日-11.50%、+5日-5.04%。 原文 ↗
事件后 +1日 -13.3% · +2日 -11.6% · +3日 -11.5% · +4日 -10.4% · +5日 -5.0%
相似度依据:后道测试接口/探针卡环节，AI/HBM测试链条相似，但市值、产品和盈利弹性与6857.JP不同。 - 相似度 7/10 LRCX 2024-10-23 Lam Research FY2025 Q1业绩超预期，下一季收入中点4.3B美元高于约4.22B美元共识；event_study显示+1日+5.09%、+3日+3.55%、+5日+4.93%。 原文 ↗
事件后 +1日 +5.1% · +2日 +6.6% · +3日 +3.5% · +4日 +7.5% · +5日 +4.9%
相似度依据:同为半导体设备景气链，财报与下季指引超预期，但Lam是前道设备，测试设备相关性弱于TER。 - 相似度 7/10 LRCX 2025-01-29 Lam Research截至2024-12-29财季收入接近4.4B美元，高于管理层和分析师预期；event_study显示+1日+7.43%、+3日+6.71%、+5日+9.04%。 原文 ↗
事件后 +1日 +7.4% · +2日 +7.8% · +3日 +6.7% · +4日 +6.3% · +5日 +9.0%
相似度依据:半导体设备大盘股的业绩超预期重定价，行业相位接近，但并非测试设备且市值更大。 - 相似度 7/10 KLAC 2024-07-24 KLA FY2024 Q4收入、毛利率和EPS均超公司指引中点，管理层称领先制程需求改善并看好2024下半年至2025；event_study显示+1日+0.93%、+3日+3.01%、+5日+8.90%。 原文 ↗
事件后 +1日 +0.9% · +2日 +4.2% · +3日 +3.0% · +4日 +0.4% · +5日 +8.9%
相似度依据:检测/量测设备与半导体测试相邻，财报和展望同向超预期，但产品、客户结构和估值机制不同。 - 相似度 6/10 ACMR 2024-08-07 ACM Research Q2 2024将全年收入指引从650-725百万美元上调至695-735百万美元；event_study显示+1日+10.80%、+3日+7.39%、+5日+11.88%。 原文 ↗
事件后 +1日 +10.8% · +2日 +8.6% · +3日 +7.4% · +4日 +10.2% · +5日 +11.9%
相似度依据:同属半导体设备且全年指引上调，但公司地域、客户结构和验收节奏差异较大。 - 相似度 6/10 AMAT 2024-08-15 Applied Materials FY2024 Q3创纪录收入、EPS接近指引高端，并给出Q4收入约6.93B美元、EPS 2.00-2.36美元展望；event_study显示+1日-1.86%、+3日-2.68%、+5日-5.31%。 原文 ↗
事件后 +1日 -1.9% · +2日 -0.4% · +3日 -2.7% · +4日 -1.3% · +5日 -5.3%
相似度依据:全球半导体设备龙头财报/指引超预期，行业贝塔相同，但前道设备业务与ATE测试不同。
工具调用 · 历史记录,结果未知(6 种)
- search_processed_events · 结果未知
- stock_quote · 结果未知
- kb_search · 结果未知
- query_modeling_kb · 结果未知
- event_study · 结果未知
- price_snapshot · 结果未知
原文全文
展开原文 · 1,513 字
アドバンテスト (6857)
1Q営業利益は1,900億円(QoQ +24%、BBG予想1,592億円、弊社予想1,750億円)、27/3期計画は6,275億円～8,460億円(YoY +69%、BBG予想7,085億円、弊社予想7,780億円)と共に市場目線を大きく上回る好決算。GPUに加え、推論AI関連、特定向けASICやCPU向けの需要が拡大しており、生産能力増強を前倒しで進める方針。SoC向け市場での圧倒的なシェアを堅持しており、今後70%超に向けた道筋が見えており、力強い姿勢。
1Q実績
1Qの売上高は3,675億円（QoQ +12%、YoY +39%）、営業利益は1,900億円（QoQ +24%、YoY +53%、BBG予想1,592億円、弊社予想1,750億円）。各事業は、HPC/AI需要に牽引されQoQ +13%増収。内訳はSoC向けがQoQ +9%、メモリ向けが同+30%。営業利益率は52%（前四半期47%、前年同期47%）と上昇。増収効果に加え、収益性の高いSoC向けの全社売上に占める割合が71%と高水準を維持しており、棚卸資産の評価損が限定的であったことも寄与した。
通期見通し
2027/3期計画は売上高を14,200億円～17,140億円（YoY +52%、BBG予想15,220億円、弊社予想15,775億円）、営業利益を6,275億円～8,460億円（YoY +69%、BBG予想7,085億円、弊社予想7,780億円）に増額。為替前提は$/¥=150～152、営業利益率は44%～49%（26/3期: 44%）と伸長計画。ただし1Qの52%からは下落が見込まれる。メモリ事業や棚卸評価損等を保守的に見積もった様子。需要面では、従来から強いGPU向けに加え、推論AI関連の拡大を背景にCPUや特定向けASIC向けが伸長。加えて、強調している特定領域での高いシェアを保持しており、SoC向け全体で将来的に70%超を射程圏内に見ている（CY2025は66%）。メモリ向けは推論AI向けの高性能DRAM需要が拡大する一方、競争が激しく今年はシェア低下の可能性を言及（CY2025は61%）。ただし顧客が確定している複数の新製品投入を予定しており、シェア挽回に自信を示した。能力面では、SoC向けの能力増強計画（2025年3月時点：3,000台/年～27/3期末5,000台～2028年末～2029年初頭10,000台/年）を前倒しで進捗させ、5,000台は既に達成見込み。
向け市場
CY2026のSoC向け市場は$8.7-9.5bn → $10.5-11.5bn（中央値はYoY+59%）に、メモリ向けは$2.2-2.7bn → $2.5-3.0（同+31%）に大きく引き上げた。
投資論点
中期的に半導体の進化に伴い、各種時間の伸長により向け市場が拡大する追い風。また、生成AIの進化により半導体の高性能化が進み、主要顧客との緊密な関係が注目される。さらに、M&Aを含む各種施策を通じてROEの向上が見込まれる点も注目される。
2026年12月末の目標株価は41,000円。同目標株価は28/3期J.P.の予想EPSに対し、同社の過去10年平均PER約29倍の標準偏差+1（約42倍）を適用し、業績拡大によるプレミアムを付与した。
目標株価に対する上昇要因
シェア拡大
M&Aによる収益機会の拡大
株主還元の拡大
目標株価に対する下落要因
シェア低下
非効率的な施策
半導体設備投資市場の成長率鈍化
各種時間増加率の鈍化
新規向け中心の需要から既存向け中心へ移行に伴う業績成長率の下落
1Q営業利益は1,900億円(QoQ +24%、BBG予想1,592億円、弊社予想1,750億円)、27/3期計画は6,275億円～8,460億円(YoY +69%、BBG予想7,085億円、弊社予想7,780億円)と共に市場目線を大きく上回る好決算。GPUに加え、推論AI関連、特定向けASICやCPU向けの需要が拡大しており、生産能力増強を前倒しで進める方針。SoC向け市場での圧倒的なシェアを堅持しており、今後70%超に向けた道筋が見えており、力強い姿勢。
1Q実績
1Qの売上高は3,675億円（QoQ +12%、YoY +39%）、営業利益は1,900億円（QoQ +24%、YoY +53%、BBG予想1,592億円、弊社予想1,750億円）。各事業は、HPC/AI需要に牽引されQoQ +13%増収。内訳はSoC向けがQoQ +9%、メモリ向けが同+30%。営業利益率は52%（前四半期47%、前年同期47%）と上昇。増収効果に加え、収益性の高いSoC向けの全社売上に占める割合が71%と高水準を維持しており、棚卸資産の評価損が限定的であったことも寄与した。
通期見通し
2027/3期計画は売上高を14,200億円～17,140億円（YoY +52%、BBG予想15,220億円、弊社予想15,775億円）、営業利益を6,275億円～8,460億円（YoY +69%、BBG予想7,085億円、弊社予想7,780億円）に増額。為替前提は$/¥=150～152、営業利益率は44%～49%（26/3期: 44%）と伸長計画。ただし1Qの52%からは下落が見込まれる。メモリ事業や棚卸評価損等を保守的に見積もった様子。需要面では、従来から強いGPU向けに加え、推論AI関連の拡大を背景にCPUや特定向けASIC向けが伸長。加えて、強調している特定領域での高いシェアを保持しており、SoC向け全体で将来的に70%超を射程圏内に見ている（CY2025は66%）。メモリ向けは推論AI向けの高性能DRAM需要が拡大する一方、競争が激しく今年はシェア低下の可能性を言及（CY2025は61%）。ただし顧客が確定している複数の新製品投入を予定しており、シェア挽回に自信を示した。能力面では、SoC向けの能力増強計画（2025年3月時点：3,000台/年～27/3期末5,000台～2028年末～2029年初頭10,000台/年）を前倒しで進捗させ、5,000台は既に達成見込み。
向け市場
CY2026のSoC向け市場は$8.7-9.5bn → $10.5-11.5bn（中央値はYoY+59%）に、メモリ向けは$2.2-2.7bn → $2.5-3.0（同+31%）に大きく引き上げた。
投資論点
中期的に半導体の進化に伴い、各種時間の伸長により向け市場が拡大する追い風。また、生成AIの進化により半導体の高性能化が進み、主要顧客との緊密な関係が注目される。さらに、M&Aを含む各種施策を通じてROEの向上が見込まれる点も注目される。
2026年12月末の目標株価は41,000円。同目標株価は28/3期J.P.の予想EPSに対し、同社の過去10年平均PER約29倍の標準偏差+1（約42倍）を適用し、業績拡大によるプレミアムを付与した。
目標株価に対する上昇要因
シェア拡大
M&Aによる収益機会の拡大
株主還元の拡大
目標株価に対する下落要因
シェア低下
非効率的な施策
半導体設備投資市場の成長率鈍化
各種時間増加率の鈍化
新規向け中心の需要から既存向け中心へ移行に伴う業績成長率の下落
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。