花旗Codex · 实盘不做把握 7/10
北京时间·🕒 发布 20:08:17时区推断·⟳ 抓取 20:15:34·⚡ 决策 08-04 20:23:40 +8m06s·83.8 天前
花旗上调爱德万测试目标价并复盘AI SoC测试需求强劲
花旗本次核心内容建立在爱德万测试7月29日已公开的一季报和全年指引上修之上，官方已披露AI/HPC半导体测试需求强劲、FY2026净利预测上调41.8%。
📄 原文花旗↗ 原文
アドバンテスト (6857.T): 業績予想アップデート（2026年8月）
4-6 月期実績は、SoC テスタが高水準のGPU 向けに加えてASIC・CPU 向けも拡大し、社内計画を大幅に上振れた。リッチな構成のテスタが求められており、粗利率も69.5%と過去最高となった。7-9 月期はQoQ で増収増益の計画だ…
不做 爱德万测试（6857.JP）
不做：花旗上调目标价方向偏正面，但核心业绩上修、AI测试需求和既有回购进度已由公司7月29日、8月3日披露；本条没有新增官方订单、指引或新回购，隔夜追买缺少新鲜edge。
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研究档案
消息传播链
- 公司发布FY2026一季报，净销售3674.73亿日元、营业利润1899.90亿日元，并说明AI/HPC相关测试需求显著增长。
- 公司将FY2026净销售预测从1.42万亿日元上调至1.714万亿日元，净利润预测从4655亿日元上调至6600亿日元。
- 公司披露既有1500亿日元回购额度截至7月底已执行1360.2亿日元，接近完成但未公告新回购。
- 2026-08-04 15:00 JST市场反应stock_quote非一手花旗报告发布前日本市场已收盘，6857.T当日收于31000日元、下跌1.37%，不是报告后的即时反应。市场反应:收盘价31000日元，较前收31430日元下跌1.37%。
- 花旗维持买入并将目标价从35000日元上调至42000日元，同时提出10月底可能有产能和新回购更新。
关键理由
- 花旗本次核心内容建立在爱德万测试7月29日已公开的一季报和全年指引上修之上，官方已披露AI/HPC半导体测试需求强劲、FY2026净利预测上调41.8%。
- 8月3日公司已披露既有1500亿日元回购额度截至7月底已执行1360.2亿日元，花旗提到的下一轮2000亿至3000亿日元回购仍是10月底可能性判断而非已公告事实。
- 报告发布在日本收盘后，6857.T最新收盘31000日元、当日-1.37%，卖方目标价上调本身不足以把已广泛传播的财报催化重新变成可回测的隔夜交易。
主要风险
- 若公司在10月底正式前置10000台产能目标或公告新一轮大额回购，需要按新的一手公告重新评估。
- AI测试设备景气本身仍偏强，单纯回避这条卖方复盘可能错过后续机构上修带来的慢变量行情。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-08-04 · 影响 none
未命中足以证伪AI测试需求的新增利空，主要约束不是基本面转负，而是核心利好已由公司7月29日披露并被反复覆盖。
检索:Advantest 6857 negative risk recent downgrade order cancellation semiconductor tester memory cost margin buyback 2026
工具调用 · 历史记录,结果未知(6 种)
- search_processed_events · 结果未知
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- kb_search · 结果未知
- query_modeling_kb · 结果未知
- price_snapshot · 结果未知
- search_case_library · 结果未知
原文全文
展开原文 · 1,111 字
アドバンテスト (6857.T): 業績予想アップデート（2026年8月）
4-6 月期実績は、SoC テスタが高水準のGPU 向けに加えてASIC・CPU 向けも拡大し、社内計画を大幅に上振れた。リッチな構成のテスタが求められており、粗利率も69.5%と過去最高となった。7-9 月期はQoQ で増収増益の計画だが、引き合いは依然として強そうであり、上振れ余地がありそうだ。
レビュー取材のポイント
4-6 月期業績はSoC テスタが社内想定を大幅超過したほか、メモリテスタは概ね計画線となった。上方修正後の通期計画で会社は、下期でメモリコストアップの影響を現時点では織り込んでいるが、我々は相当程度が結果的にカバーされるのではないかと推察。会社は（前工程装置メーカーに比べると）短期的な値上げ実現よりも中長期視点でのシェア維持に重きを置いている様子。AI 関連の需要は引き続き旺盛であり、SoC テスタでは既にデファクトになっているV93000 系テスタがGPU・カスタムASIC・CPU 向けに幅広く採用されている。カスタムASIC 向けビジネスの拡大も従来想定より速いペースで進んでいるとアドバンテストは見ている。
キャパシティ
年間生産能力5,000 台体制は、当初の目標（27/3 期末）よりも早く、例えば2026 年9-10 月頃にも実現しそうに見える。その先のマイルストーンである10,000台体制は元々2029 年初の到達を視野に入れていたが、これも前倒しを目指しており、早ければ10 月末の7-9 月期決算発表時にもアップデートがありそうだ。
株主還元
2025 年の10/28 に設定した自己株式取得1,500 億円の買付けが続いているが、7 月末での消化率は90%のため早々に取得完了となろう。総還元性向目標50%と足元業績の上振れに鑑みると、7-9 月期決算発表時に2,000-3,000 億円の自己株式取得が設定される可能性が高いと我々は考える。
投資判断とターゲットプライス
業績予想の上方修正により、我々のターゲットプライスは35,000 円（28/3 期予想PER 45 倍）→42,000 円（同左）に変更する。4-6 月期決算ではアドバンテスト株が上がり、ディスコ株が下がった。アドバンテストの業績は絶好調だが、短期的にはディスコ株の復調に我々はより期待している。7-9 月期決算発表は10 月末だが、例年通りであれば10-12 月期にIR イベントが開催される可能性もあろう（2025年は11/17 夕刻にIR Fireside Chat が開催された）。 投資評価「買い」継続。
4-6 月期実績は、SoC テスタが高水準のGPU 向けに加えてASIC・CPU 向けも拡大し、社内計画を大幅に上振れた。リッチな構成のテスタが求められており、粗利率も69.5%と過去最高となった。7-9 月期はQoQ で増収増益の計画だが、引き合いは依然として強そうであり、上振れ余地がありそうだ。
レビュー取材のポイント
4-6 月期業績はSoC テスタが社内想定を大幅超過したほか、メモリテスタは概ね計画線となった。上方修正後の通期計画で会社は、下期でメモリコストアップの影響を現時点では織り込んでいるが、我々は相当程度が結果的にカバーされるのではないかと推察。会社は（前工程装置メーカーに比べると）短期的な値上げ実現よりも中長期視点でのシェア維持に重きを置いている様子。AI 関連の需要は引き続き旺盛であり、SoC テスタでは既にデファクトになっているV93000 系テスタがGPU・カスタムASIC・CPU 向けに幅広く採用されている。カスタムASIC 向けビジネスの拡大も従来想定より速いペースで進んでいるとアドバンテストは見ている。
キャパシティ
年間生産能力5,000 台体制は、当初の目標（27/3 期末）よりも早く、例えば2026 年9-10 月頃にも実現しそうに見える。その先のマイルストーンである10,000台体制は元々2029 年初の到達を視野に入れていたが、これも前倒しを目指しており、早ければ10 月末の7-9 月期決算発表時にもアップデートがありそうだ。
株主還元
2025 年の10/28 に設定した自己株式取得1,500 億円の買付けが続いているが、7 月末での消化率は90%のため早々に取得完了となろう。総還元性向目標50%と足元業績の上振れに鑑みると、7-9 月期決算発表時に2,000-3,000 億円の自己株式取得が設定される可能性が高いと我々は考える。
投資判断とターゲットプライス
業績予想の上方修正により、我々のターゲットプライスは35,000 円（28/3 期予想PER 45 倍）→42,000 円（同左）に変更する。4-6 月期決算ではアドバンテスト株が上がり、ディスコ株が下がった。アドバンテストの業績は絶好調だが、短期的にはディスコ株の復調に我々はより期待している。7-9 月期決算発表は10 月末だが、例年通りであれば10-12 月期にIR イベントが開催される可能性もあろう（2025年は11/17 夕刻にIR Fireside Chat が開催された）。 投資評価「買い」継続。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。