中信建投化工提示农药周期上行并建议关注草甘膦等龙头

【中信建投化工】农药周期重点提示：前有内部人密集增持，当下周期上行继续
7月18日，美国孟山都在农民团体等组织强烈反对下，撤销6月30号提出的美国草甘膦双反诉讼，对于草甘膦行业属于重磅利好，江山等相关标的估值修复当属第一步。
此前农药板块龙头企业高管密集增持：利尔化学董事长尹英遂于2026年4月、5月两次增持，累计动用自有资金约126.75万元；江山股份9名董监高于2026年5月29日集体增持27.7万股，增持金额691.66万元。管理层以真金白银表达对公司长期价值的认可，形成明确的内部人信号。
从周期角度和行业基本面维度观察，农药行业历经2023-2024年深度调整，以及25年磨底后，2026年正处于周期上行阶段。
价格见底回升。草甘膦市场价格从年初2.3万元/吨一度升至3.4万元/吨，5月淡季暂时回落至2.6万元/吨；草铵膦价格从4.4万元/吨回升至4.8 万元/吨，且总库存较年初大幅下降约45%，降至2023年6月以来底部水平。截至5月30日，中农立华原药价格指数同比去年上涨9.0%，核心品种价格底部反转趋势确立。
供给趋势收缩。2025年上市农药公司净资本开支除以折旧和摊销已经低于1，头部企业扩产意愿显著收敛。叠加2026年"一证一品"新规全面落地，环保合规门槛提升，落后产能加速出清，行业集中度有望持续提升。
需求更加积极。2026年1—5月，我国农药制剂累计出口金额298.81亿元，同比增长13.44%；其中除草剂、杀虫剂、杀菌剂制剂出口金额分别为194.13亿元、67.26亿元和37.42亿元，同比分别增长18.97%、2.29%和8.55%，农药出口延续增长，除草剂景气修复更为突出，新一轮全球农药补库周期逐步启动。
农药行业正处于"内部人增持+价格拐点+产能出清+库存出清+出口回暖+政策催化"的多重共振状态，周期拐点特征明显。建议关注具备规模优势、海外登记布局完善、产品竞争力较强的龙头企业，扬农化工、润丰股份、江山股份、利尔化学等。