研报平权Codex · 实盘不做把握 6/10
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台积电Q2业绩超预期并上调2026年资本开支至600亿-640亿美元
台积电Q2 EPS、利润率和Q3营收指引均超预期，但财报是日历内明牌披露，主标的市值约62.6万亿新台币，短线需要更强的预期差。
📄 原文研报平权↗ 原文
台积电 2026年Q2财报 2026-07-16
本季度业绩 EPS：$4.31（预期$3.83） 营收：402亿美元（预期398.4亿美元） 重要指标 毛利率：67.7%（Est. 67.1%）（YoY+910bps） 营业利润率：60.3%（Est. 58.6%）（YoY+1067b…
不做 台积电（2330.TW）
台积电财报虽超预期，但属于日历内明牌披露，主标的超大市值且盘前反应偏弱，强业绩被高预期和利润率压力抵消，不追多。
不做 东京电子（8035.JP）
TSMC上调CapEx方向利好设备链，但ASML已先行上修指引并被市场交易，东京电子缺少本次订单确认，次日若高开追入容易变成二次确认追高，不做。
不做 爱德万测试（6857.JP）
爱德万测试受AI/HPC放量间接受益，但TSMC CapEx上调不是对测试设备的明确订单或指引，上游传导不够直接，不做。
不做 ASML（ASML.US）
ASML是最直接设备受益方，但自身已因AI需求上修2026年指引并上涨，本条TSMC财报更多是确认而非新增可交易 surprise，不做。
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研究档案
消息传播链
- 媒体转述台积电确认2026年CapEx上调至600亿-640亿美元，CEO称AI需求推动先进制程扩产。市场反应:TSM盘前/盘中未形成同向强涨，财报后交易偏谨慎。
- AP报道台积电Q2利润同比增长77%、上调全年CapEx并追加美国投资，说明该信息已进入主流媒体。
- IBD报道EPS、营收和Q3指引超预期，但同时指出TSM盘前下跌，显示市场对高预期和利润率压力已有反应。市场反应:TSM盘前下跌约4%。
- 2026-07-16市场反应stock_quote非一手ASML.US最新价1815.27美元、较前收涨2.23%，东京电子8035.JP当日收跌4.51%，爱德万6857.JP收跌5.93%；日股价格发生在TSMC晚间信号前。市场反应:设备链信号混杂，ASML已先行交易AI设备需求，日股需等次日确认。
关键理由
- 台积电Q2 EPS、利润率和Q3营收指引均超预期，但财报是日历内明牌披露，主标的市值约62.6万亿新台币，短线需要更强的预期差。
- 真正增量在资本开支从520亿-560亿美元上调至600亿-640亿美元，利好半导体设备链，但ASML已在前一日/当日上修指引并被市场交易，TSMC本条对设备股属于二次确认。
- 台积电现有年化营收约1600亿美元量级，本次CapEx中点较前指引提高约80亿美元，更多体现未来设备订单池上修；对东京电子、爱德万、ASML等供应商的收入传导需要订单确认，短线弹性不够干净。
主要风险
- 若美股盘中设备股继续放量上行，日股设备链次日可能补涨，但这需要新的市场确认信号接手。
- TSMC财报后ADR盘前/盘中表现偏弱，说明强业绩同时被高预期和海外扩产利润率压力抵消。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-16 · 影响 weakens
财报超预期同时伴随市场对高预期、海外扩产和下半年毛利率稀释的担忧，TSM盘前下跌。
检索:TSMC Q2 2026 earnings stock down premarket gross margin pressure expectations high 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-15 · 影响 weakens
ASML已提前用自身指引确认AI设备需求，削弱TSMC财报对设备链的独立新鲜度。
检索:ASML raises 2026 guidance AI demand July 2026 TSMC supplier 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 query_modeling_kb · 影响 supports
定量库显示ASML 2025总营收327亿欧元、EUV营收116亿欧元且EUV全球份额100%，证实其是先进制程CapEx最直接设备受益方，但不是小市值高弹性标的。
检索:TSMC capex semiconductor equipment ASML Tokyo Electron exposure
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原文全文
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台积电 2026年Q2财报 2026-07-16
本季度业绩 EPS：$4.31（预期$3.83） 营收：402亿美元（预期398.4亿美元）
重要指标 毛利率：67.7%（Est.
67.1%）（YoY+910bps） 营业利润率：60.3%（Est. 58.6%）（YoY+1067bps） 净利润：7065.6亿新台币（Est.
6326亿新台币）（YoY+77.4%） HPC营收占比：66%（QoQ+20%） 先进制程占比（7nm及以下）：77%（2nm：3%，3nm：30%，5nm：33%） 资本支出计划（FY2026）：600亿美元-640亿美元（此前：520亿美元-560亿美元），上调 ROE：45.9% 下一季度指引 营收：452亿美元（预期431.1亿美元） 财报重点 净利润首次突破7000亿新台币，达到7065.6亿新台币，同比增长77.4%。
毛利率达到67.7%，营业利润率达到60.3%，均创历史最高水平。
FY2026资本支出计划从520亿美元-560亿美元大幅上调至600亿美元-640亿美元，以应对AI、HPC及先进制程的结构性需求。预计未来3年的CapEx将“更加大幅地超过”过去3年。宣布向美国Arizona追加投资1000亿美元，使美国投资总额扩大至2650亿美元。最终计划建设10座工厂和2座先进封装设施。2nm制程已开始量产，占晶圆营收的3%。加上3nm（30%）和5nm（33%），先进制程（7nm及以下）占比达到77%。面向AI accelerator的营收CAGR维持在50%区间后半段。公司还将把握Agentic AI市场的新兴需求，预计长期营收CAGR约为25%。CEO（C.C. Wei）评论
“上次我们曾表示，未来3年的CapEx将大幅超过过去3年，而现在我们预计，未来3年的CapEx将‘更加大幅地’超过过去3年。
”
CFO（Wendell Huang）评论
“鉴于客户持续强劲的结构性需求，尤其是新兴Agentic AI市场带来的需求，我们决定将FY2026资本支出预算上调至600亿美元至640亿美元。
为支持客户增长，我们将继续积极投资。” 主要基本面指标 市值：64.05T PER：33.21 Forward PER：0.83 PEG：0.70 市场评价 股价（发布前）：$420.39（0%） 股价（发布后）：$419.48（-0.22%） 财报发布前分析师目标价：$566（$700～$450）B+ 财报综合超预期幅度（AI估算）：8.72% 财报发布后目标价（AI估算）：$436.87 财报总结助手（AI）评论 “台积电2026年Q2财报在AI半导体需求爆发式增长的推动下，营收、利润和利润率等各项指标均大幅超出分析师预期，表现极其强劲。
EPS为$4.31（按ADR计算），较预期的$3.83高出12.5%； 402亿美元的营收也较预期高出约1%。
尤其值得关注的是，毛利率达到67.7%，营业利润率达到60.3%，展现出惊人的盈利能力，较去年同期分别大幅改善约9个百分点和约11个百分点。净利润同比增长77.4%，达到7065.6亿新台币，季度净利润首次突破7000亿新台币大关。
Q3 2026指引预计营收为446亿美元-458亿美元（中值452亿美元），较分析师预期的431.1亿美元高出约5%。预计将实现YoY+37%的增长，AI需求加速趋势十分明显。
另一方面，由于2nm量产爬坡及海外工厂扩张，预计下半年毛利率将被稀释3-4个百分点，这一点需要留意。将CapEx上调至600亿美元-640亿美元，表明管理层对需求强劲程度充满信心，但大规模投资也蕴含着未来FCF承压的风险。将美国Arizona投资扩大至2650亿美元，可被视为对冲地缘政治风险，但海外工厂的成本结构对中长期利润率的影响仍需密切关注。
HPC占比66%、先进制程占比77%，显示其技术优势依然稳固，而Agentic AI这一新需求驱动力的出现，也进一步强化了中长期增长逻辑。Altman Z-Score为17.95、Piotroski Score为8，财务健康程度同样处于极高水平。
财报发布后股价表现疲软，可能是因为当前估值已计入较高预期，同时市场也在关注下半年利润率被稀释的风险。
”
台积电概况
行业：信息技术
特点：全球最大的半导体晶圆代工企业。
为英伟达、苹果等公司生产先进芯片，主要受AI和HPC需求推动增长 #资讯#
本季度业绩 EPS：$4.31（预期$3.83） 营收：402亿美元（预期398.4亿美元）
重要指标 毛利率：67.7%（Est.
67.1%）（YoY+910bps） 营业利润率：60.3%（Est. 58.6%）（YoY+1067bps） 净利润：7065.6亿新台币（Est.
6326亿新台币）（YoY+77.4%） HPC营收占比：66%（QoQ+20%） 先进制程占比（7nm及以下）：77%（2nm：3%，3nm：30%，5nm：33%） 资本支出计划（FY2026）：600亿美元-640亿美元（此前：520亿美元-560亿美元），上调 ROE：45.9% 下一季度指引 营收：452亿美元（预期431.1亿美元） 财报重点 净利润首次突破7000亿新台币，达到7065.6亿新台币，同比增长77.4%。
毛利率达到67.7%，营业利润率达到60.3%，均创历史最高水平。
FY2026资本支出计划从520亿美元-560亿美元大幅上调至600亿美元-640亿美元，以应对AI、HPC及先进制程的结构性需求。预计未来3年的CapEx将“更加大幅地超过”过去3年。宣布向美国Arizona追加投资1000亿美元，使美国投资总额扩大至2650亿美元。最终计划建设10座工厂和2座先进封装设施。2nm制程已开始量产，占晶圆营收的3%。加上3nm（30%）和5nm（33%），先进制程（7nm及以下）占比达到77%。面向AI accelerator的营收CAGR维持在50%区间后半段。公司还将把握Agentic AI市场的新兴需求，预计长期营收CAGR约为25%。CEO（C.C. Wei）评论
“上次我们曾表示，未来3年的CapEx将大幅超过过去3年，而现在我们预计，未来3年的CapEx将‘更加大幅地’超过过去3年。
”
CFO（Wendell Huang）评论
“鉴于客户持续强劲的结构性需求，尤其是新兴Agentic AI市场带来的需求，我们决定将FY2026资本支出预算上调至600亿美元至640亿美元。
为支持客户增长，我们将继续积极投资。” 主要基本面指标 市值：64.05T PER：33.21 Forward PER：0.83 PEG：0.70 市场评价 股价（发布前）：$420.39（0%） 股价（发布后）：$419.48（-0.22%） 财报发布前分析师目标价：$566（$700～$450）B+ 财报综合超预期幅度（AI估算）：8.72% 财报发布后目标价（AI估算）：$436.87 财报总结助手（AI）评论 “台积电2026年Q2财报在AI半导体需求爆发式增长的推动下，营收、利润和利润率等各项指标均大幅超出分析师预期，表现极其强劲。
EPS为$4.31（按ADR计算），较预期的$3.83高出12.5%； 402亿美元的营收也较预期高出约1%。
尤其值得关注的是，毛利率达到67.7%，营业利润率达到60.3%，展现出惊人的盈利能力，较去年同期分别大幅改善约9个百分点和约11个百分点。净利润同比增长77.4%，达到7065.6亿新台币，季度净利润首次突破7000亿新台币大关。
Q3 2026指引预计营收为446亿美元-458亿美元（中值452亿美元），较分析师预期的431.1亿美元高出约5%。预计将实现YoY+37%的增长，AI需求加速趋势十分明显。
另一方面，由于2nm量产爬坡及海外工厂扩张，预计下半年毛利率将被稀释3-4个百分点，这一点需要留意。将CapEx上调至600亿美元-640亿美元，表明管理层对需求强劲程度充满信心，但大规模投资也蕴含着未来FCF承压的风险。将美国Arizona投资扩大至2650亿美元，可被视为对冲地缘政治风险，但海外工厂的成本结构对中长期利润率的影响仍需密切关注。
HPC占比66%、先进制程占比77%，显示其技术优势依然稳固，而Agentic AI这一新需求驱动力的出现，也进一步强化了中长期增长逻辑。Altman Z-Score为17.95、Piotroski Score为8，财务健康程度同样处于极高水平。
财报发布后股价表现疲软，可能是因为当前估值已计入较高预期，同时市场也在关注下半年利润率被稀释的风险。
”
台积电概况
行业：信息技术
特点：全球最大的半导体晶圆代工企业。
为英伟达、苹果等公司生产先进芯片，主要受AI和HPC需求推动增长 #资讯#
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。