中信机械调研纪要重申推荐恒力重工，但核心业绩预增信息已在7月7日公告并广泛传播

【中信机械】恒力重工今日股价调整系资金面影响，我们认为公司基本面保持强劲，当下时点继续重点推荐！
2026H1经营业绩超预期： 根据公司业绩预告披露，恒力重工26年上半年业绩超预期，实现36亿元利润，其中Q1约11亿元，Q2约25亿元（环比翻倍以上增长），根据Clarksons交付船舶数据，我们推测其单Q2净利率达18%左右。
近期公司边际变化： 三期造船产能26年6月正式投产，同时大三期预计再扩120台发动机产能，预计年底前扩产完成，扩张后公司拥有约300台发动机产能，预计100台外售，对应100亿元收入。同时根据龙的传人公众号相关信息披露，公司四期产能第一步扩张预计建设2个大型船坞，每个船坞大概145m×1298m，每个船坞可同时建造6艘超大型集装箱船，我们假设每年出坞3.5次，测算两个船坞对应年收入预计达84亿美金。我们测算公司目前1-4期产能完全投产产值有望超过200亿美金，参考扬子江假设20%以上净利率，其满产后高点利润有望超过300亿元。
看好逻辑： 恒力重工是本轮造船景气周期发展速度最快、产能扩张最大以及最具成长性的重启民营船企，目前公司产品全面覆盖集、油、散、气等高端船型，同时可自产发动机满足自身船舶建造需求。公司二期产能于2025年8月底投产，预计三期产能2026年底前全部投产，公司三期产能建成后总产能将超过1000万DWT，发动机年产能达300台套。四期产能预计2027年有望投产。随着公司二期、三期、四期产能陆续投产叠加高价船订单大量交付，未来盈利弹性可期，我们看好公司长期成长潜力。