🇨🇳 上证e互动IR科威尔Doubao · 实盘不做把握 4/10不做原因:消息已过时
北京时间·🕒 发布 08-26 16:47:00·⟳ 抓取 09-05 05:46:34 +9d12h·⚡ 决策 09-15 17:51:18 +10d12h·42.2 天前
科威尔8月投资者交流会：AI服务器测试电源完成头部客户验证、订单爬坡，但半年报净利润同比降51%
该IR记录活动日为8月24日、8月26日即公开，距今约3周；核心AI电源表述（完成验证、订单爬坡）无金额、无客户、无指引，属低信息量定性沟通，且8月27-28日股价已连续大涨消化后回吐，催化已充分传播，当前无增量事实支撑新仓。
📄 原文科威尔↗ 原文
科威尔：投资者关系活动记录表（2026-003）
科威尔技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 1 证券简称：科威尔 证券代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2026-003 投资者关系活动 类别 特定对象调研分析师会议媒体采访 业绩说明会新闻发布会路演活动 现…
不做 科威尔技术股份有限公司（688551.SH）
陈旧信号：IR纪要8月26日已公开（距今约3周），AI服务器电源进展全为无金额、无客户的定性表述，8月27-28日已被市场大涨消化后回吐（9月1日-9.37%）；半年报名义净利润-51%与调整后+21.7%方向混杂，股价13周下行约43%，无新增可交易edge。若后续出现具名大客户定点、SST量产产线订单金额或正式业绩指引上修，再按新事件评估。
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研究档案
结论摘要
科威尔8月下旬IR纪要传递AI服务器测试电源验证导入、订单爬坡的积极叙事，但无任何量化订单数据，且半年报名义净利润同比-51%（一次性收益高基数），方向混杂；纪要公开已3周并被市场阶段性炒作后回落，edge已消失，不做。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-08-26 · 扩散 high · price-in 风险 high ↗
关键理由
- AI服务器测试电源已完成国内外头部客户验证、部分订单落地，SST三级测试体系单项目价值量最高，构成中长期可选消费成长叙事
- 剔除一次性收益后H1归母净利润同比+21.7%，主业盈利仍有改善
主要风险
- 纪要无订单金额、客户名称与收入指引，'逐步爬坡放量'无法量化业绩弹性，叙事兑现节奏不可验证
- 名义净利润-51.4%、氢能业务承压、股价13周下行约43%且8月底利好脉冲后快速回吐，弱势股追高风险大
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-08-26 · 影响 weakens
IR原文仅称'部分客户已实现订单落地''订单规模正逐步爬坡放量'，无订单金额、无具名客户、无收入指引；公司明确'本次活动不涉及应当披露的重大信息'
检索:科威尔 AI服务器测试电源 订单金额 客户 指引 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:支持回避：催化陈旧、已price-in且无量化增量，不进入交易
方向:无可对照先例；且本信号为陈旧定性IR纪要，核心矛盾是新鲜度而非幅度校准，补做同类IR纪要先例不会改变STALE结论
涨幅量级:无高相似对齐先例，不定tp/sl
形态:本标的自身走势已显示该纪要发布后高开脉冲两日即回吐的见光式特征
工具执行结果 · 成功 1 · 降级 1 · 失败 0 · 取消 0
- search_processed_events 成功 stock_tools HTTP · 38 ms
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原文全文
展开原文 · 2,315 字
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
1
证券简称：科威尔
证券代码：688551
投资者关系活动记录表
编号：2026-003
投资者关系活动
类别
特定对象调研分析师会议媒体采访
业绩说明会新闻发布会路演活动
现场参观
其他
投资者线上交流会
参会单位
详见附件
时间
2026 年8 月24 日
会议地点及形式
价值在线/ 线上交流
公司接待人员
名单
董事会秘书、财务总监
葛彭胜先生
销售总监
罗红先生
证券事务代表
张燕女士
投资者关系活动
主要内容介绍
一、2026 年半年度业绩情况介绍
2026 年上半年，公司实现营业收入21,740.97 万元，同比
下降3.15%；归属于上市公司股东的净利润1,507.01 万元，同
比下降51.40%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净
利润851.06 万元，同比增长4.01%。主要系上年同期处置子
公司股权形成一次性投资收益，本期不存在同类事项对应的
收益。剔除上述事项影响后，公司上半年归属于上市公司股
东的净利润同比增长21.70%；受项目收入确认周期等因素影
响，营业收入略有下降。
二、问答交流
1. 公司在AI 服务器测试电源领域导入进展情况，以及
订单结构怎么样？
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
2
公司在AI 服务器电源领域，已基本完成国内外头部客户
的验证导入，部分客户已实现订单落地，相关业务整体订单
规模正逐步爬坡放量。
从订单结构来看，目前出货以PSU 测试设备为主，产线
端订单占比约一半；HVDC、SST 相关产品也有订单落地，现
阶段多用于客户实验室验证。
2. AI 服务器测试电源不同产品类型价值量情况？未来
市场空间如何量化？
AI 服务器测试电源主要对应PSU、HVDC、SST 三类供
电架构产品，各品类单台价值量存在差异。PSU 功率相对偏
低，对应测试设备单台价值量较小，HVDC、SST 面向大功率
高压场景，功率等级更高，测试设备单台价值量也同步提升。
其中SST 测试体系更复杂，需覆盖板级、模块、整机三级测
试，技术门槛更高、设备需求量更大，单项目整体价值高于
PSU、HVDC。
当前AI 服务器测试电源行业处于高景气上行阶段，从行
业需求端来看，头部电源客户呈现“研发迭代+产能扩张”双
增长态势。一方面，电源厂商持续推进高压、大功率HVDC
及SST 新产品开发，以适配下游客户高端供电方案的迭代升
级，带动研发端测试设备增量需求；另一方面，下游电源企
业在手订单充足，头部厂商加速产线扩建，产能持续扩张，
进一步释放量产环节的测试设备采购需求。
3. 公司二季度毛利率环比一季度有所下降，主要原因是
什么？
二季度公司毛利率环比一季度有所回落，主要是受收入
确认结构影响：一方面，二季度收入确认的部分氢能及功率
半导体相关订单毛利率水平偏低；另一方面，一季度小功率
测试电源产品收入占比较高，拉升整体毛利率。目前公司产
品价格整体保持平稳，内部也持续推进降本增效工作落地，
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
3
预计全年毛利率相较2025 年会有所修复回升。
4. 原材料价格涨价对公司影响？
公司前期有做一些电子类物料的战略备货，短期原材料
价格上行对公司的影响有限。同时，公司与下游客户的报价
机制会跟随原材料价格波动做相应调整，综合来看，原材料
波动对公司整体经营的影响可控。
5. 公司在SST 领域与国产厂商推进情况？
目前国内SST 参与者主体逐步丰富，除传统厂商外，变
压器企业、充电桩模块厂商、PCS 设备厂商也纷纷布局该领
域。公司正积极拓展多类型客户群体，现阶段已有部分项目
实现落地，覆盖老化测试、性能测试、电子负载等应用场景，
其余部分项目也在有序推进中。
6. AI 服务器电源领域国产化替代的优势有哪些？
从国内市场来看，在产业政策引导及供应链自主可控的
发展趋势下，服务器产业链国产化趋势明确，国产化进程也
持续推进，行业头部客户不断加大本土供应链导入力度，有
效带动国产AIDC 产品需求持续扩容。从海外市场来看，下
游客户愈发关注产品性价比与供应链稳定性、多元化布局。
公司产品在性能指标、成本控制及交付保障等方面具备综合
优势，能够较好地匹配下游客户降本增效与供应链优化的诉
求，具备较强的导入潜力。因此，依托上下游产业协同与自
身技术积累，公司在AIDC 领域的国产配套优势持续凸显，
行业成长空间广阔。
7. 请问公司各业务板块的收入拆分是怎样的？氢能和
功率半导体进展怎么样？
今年上半年，公司测试电源板块收入仍占绝对主导地位，
氢能、功率半导体板块目前整体体量不大。功率半导体业务
上半年拓展态势向好，但业务基数较低，对公司整体经营贡
献相对有限。氢能业务受下游资本开支节奏、项目资金等因
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
4
素影响，短期内有一定压力，公司将持续推进产品迭代与客
户开拓，把握制氢、燃料电池测试相关市场机会。
其他说明
本次活动不涉及应当披露的重大信息
附件清单
《参会名单》
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
5
附件：《参会名单》
东北证券
前海人寿保险
东吴证券
上海歌汝私募基金
耕霁（上海）投资
上海聚鸣投资
光大证券
深圳市长青藤资产管理
国泰海通证券
天风（上海）证券资产管理
国泰基金
天风证券
国投证券
张家港高竹私募基金
国信证券
长沙高新炜德基金
华创证券
招商证券
汇丰晋信基金
浙江丰道投资
金鹰基金
浙商基金
平安基金
中金公司
投资者关系活动记录表
1
证券简称：科威尔
证券代码：688551
投资者关系活动记录表
编号：2026-003
投资者关系活动
类别
特定对象调研分析师会议媒体采访
业绩说明会新闻发布会路演活动
现场参观
其他
投资者线上交流会
参会单位
详见附件
时间
2026 年8 月24 日
会议地点及形式
价值在线/ 线上交流
公司接待人员
名单
董事会秘书、财务总监
葛彭胜先生
销售总监
罗红先生
证券事务代表
张燕女士
投资者关系活动
主要内容介绍
一、2026 年半年度业绩情况介绍
2026 年上半年，公司实现营业收入21,740.97 万元，同比
下降3.15%；归属于上市公司股东的净利润1,507.01 万元，同
比下降51.40%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净
利润851.06 万元，同比增长4.01%。主要系上年同期处置子
公司股权形成一次性投资收益，本期不存在同类事项对应的
收益。剔除上述事项影响后，公司上半年归属于上市公司股
东的净利润同比增长21.70%；受项目收入确认周期等因素影
响，营业收入略有下降。
二、问答交流
1. 公司在AI 服务器测试电源领域导入进展情况，以及
订单结构怎么样？
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
2
公司在AI 服务器电源领域，已基本完成国内外头部客户
的验证导入，部分客户已实现订单落地，相关业务整体订单
规模正逐步爬坡放量。
从订单结构来看，目前出货以PSU 测试设备为主，产线
端订单占比约一半；HVDC、SST 相关产品也有订单落地，现
阶段多用于客户实验室验证。
2. AI 服务器测试电源不同产品类型价值量情况？未来
市场空间如何量化？
AI 服务器测试电源主要对应PSU、HVDC、SST 三类供
电架构产品，各品类单台价值量存在差异。PSU 功率相对偏
低，对应测试设备单台价值量较小，HVDC、SST 面向大功率
高压场景，功率等级更高，测试设备单台价值量也同步提升。
其中SST 测试体系更复杂，需覆盖板级、模块、整机三级测
试，技术门槛更高、设备需求量更大，单项目整体价值高于
PSU、HVDC。
当前AI 服务器测试电源行业处于高景气上行阶段，从行
业需求端来看，头部电源客户呈现“研发迭代+产能扩张”双
增长态势。一方面，电源厂商持续推进高压、大功率HVDC
及SST 新产品开发，以适配下游客户高端供电方案的迭代升
级，带动研发端测试设备增量需求；另一方面，下游电源企
业在手订单充足，头部厂商加速产线扩建，产能持续扩张，
进一步释放量产环节的测试设备采购需求。
3. 公司二季度毛利率环比一季度有所下降，主要原因是
什么？
二季度公司毛利率环比一季度有所回落，主要是受收入
确认结构影响：一方面，二季度收入确认的部分氢能及功率
半导体相关订单毛利率水平偏低；另一方面，一季度小功率
测试电源产品收入占比较高，拉升整体毛利率。目前公司产
品价格整体保持平稳，内部也持续推进降本增效工作落地，
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
3
预计全年毛利率相较2025 年会有所修复回升。
4. 原材料价格涨价对公司影响？
公司前期有做一些电子类物料的战略备货，短期原材料
价格上行对公司的影响有限。同时，公司与下游客户的报价
机制会跟随原材料价格波动做相应调整，综合来看，原材料
波动对公司整体经营的影响可控。
5. 公司在SST 领域与国产厂商推进情况？
目前国内SST 参与者主体逐步丰富，除传统厂商外，变
压器企业、充电桩模块厂商、PCS 设备厂商也纷纷布局该领
域。公司正积极拓展多类型客户群体，现阶段已有部分项目
实现落地，覆盖老化测试、性能测试、电子负载等应用场景，
其余部分项目也在有序推进中。
6. AI 服务器电源领域国产化替代的优势有哪些？
从国内市场来看，在产业政策引导及供应链自主可控的
发展趋势下，服务器产业链国产化趋势明确，国产化进程也
持续推进，行业头部客户不断加大本土供应链导入力度，有
效带动国产AIDC 产品需求持续扩容。从海外市场来看，下
游客户愈发关注产品性价比与供应链稳定性、多元化布局。
公司产品在性能指标、成本控制及交付保障等方面具备综合
优势，能够较好地匹配下游客户降本增效与供应链优化的诉
求，具备较强的导入潜力。因此，依托上下游产业协同与自
身技术积累，公司在AIDC 领域的国产配套优势持续凸显，
行业成长空间广阔。
7. 请问公司各业务板块的收入拆分是怎样的？氢能和
功率半导体进展怎么样？
今年上半年，公司测试电源板块收入仍占绝对主导地位，
氢能、功率半导体板块目前整体体量不大。功率半导体业务
上半年拓展态势向好，但业务基数较低，对公司整体经营贡
献相对有限。氢能业务受下游资本开支节奏、项目资金等因
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
4
素影响，短期内有一定压力，公司将持续推进产品迭代与客
户开拓，把握制氢、燃料电池测试相关市场机会。
其他说明
本次活动不涉及应当披露的重大信息
附件清单
《参会名单》
科威尔技术股份有限公司
投资者关系活动记录表
5
附件：《参会名单》
东北证券
前海人寿保险
东吴证券
上海歌汝私募基金
耕霁（上海）投资
上海聚鸣投资
光大证券
深圳市长青藤资产管理
国泰海通证券
天风（上海）证券资产管理
国泰基金
天风证券
国投证券
张家港高竹私募基金
国信证券
长沙高新炜德基金
华创证券
招商证券
汇丰晋信基金
浙江丰道投资
金鹰基金
浙商基金
平安基金
中金公司
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。