🇨🇳 上证e互动IR三友医疗Doubao · 实盘不做把握 6/10不做原因:消息已过时
北京时间·🕒 发布 08-27 16:02:00·⟳ 抓取 09-05 05:41:07 +8d13h·⚡ 决策 09-15 17:43:47 +10d12h·42.0 天前
三友医疗8月25日电话会议纪要：上半年业绩、水木天蓬/Implanet海外进展及9000万–1.8亿元回购进展，无新增未披露事实
这是一份2026年8月25日的投资者关系电话会议纪要，距当前(9月15日)已约3周；全部关键内容——H1财报、7月21日回购董事会决议、8月4日首次回购、7月欧洲机器人装机、1月医保立项指南、2月参股椎元医学——在此前定期报告或正式公告中均已披露。纪要无新增订单、金额、指引或监管节点，属IR复述与展望；且利润表观下滑与调整后高增长并存、方向MIXED，不构成新鲜、单一、可交易的edge。
📄 原文三友医疗↗ 原文
三友医疗：投资者关系活动记录表2026-003
上海三友医疗器械股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-003 投资者关系 活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他，请文字说明其他活动内容：电话会议 参与单…
不做 三友医疗（688085.SH）
陈旧IR纪要（8月25日，滞后约3周），核心数据与回购/机器人/参股事项均已在半年报及正式公告公开，无新增可量化催化；业绩表观利润下滑、方向MIXED，缺乏新鲜正edge，不具可执行性
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
结论摘要
三友医疗8月25日机构电话会纪要主要复述已公开的半年报、回购进展与海外/机器人布局，无新增未披露事实，且记录已滞后约3周；业绩表观利润下滑而调整后高增，方向混杂，缺乏可交易的新鲜催化，回避。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-08-25 · 扩散 high · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 无新增正edge：纪要所有可量化信息（H1营收/利润、回购9,000万–1.8亿元及首次回购1,000万元、Implanet/水木天蓬数据）均来自既有财报与正式公告
主要风险
- 表观归母-24.18%、扣非-45.24%，利润质量依赖剔除股份支付/减值/汇兑的调整口径；集采与国内监管环境持续压制估值
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-08-25 · 影响 weakens
纪要自身显示表观归母-24.18%、扣非-45.24%，股份支付/减值/汇兑拖累明显，正面增长依赖调整口径；无新增订单或指引上调
检索:三友医疗 2026 半年报 归母净利润 下降 集采 回购进展 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:未引入先例；不影响回避结论
方向:未构造先例：本信号无新鲜单一催化，本质是已披露信息的IR复述，事件研究不改变STALE结论，强行找回购/调研先例无参考价值
涨幅量级:无可用于校准涨幅的对齐样本
形态:无
工具执行结果 · 成功 1 · 降级 0 · 失败 1 · 取消 0
- search_processed_events 失败 stock_tools HTTP · 10 ms
Error executing tool search_processed_events: 1 validation error for search_processed_eventsArguments - search_processed_events 成功 stock_tools HTTP · 57 ms
{"result": "search_processed_events:agent query=`688085 三友医疗 2026半年报 椎元医学 fibrocell | 三友医疗 2026年8月25日 投资者关系活动记录表 电话会议 | 三友医疗 回购 9000万 18000万 水木天蓬 超声骨刀 implanet`；结构化索引覆盖完整 72 小时；旧记录兼容扫描近 0.0/72 小时、0 条本臂决策(完整)，返回 0 条候选。未命中只表示这些 agent query 表达式没有召回候选，不能据此证明消息首发或不是重复；按当前事件继续正常研判。"}
原文全文
展开原文 · 4,025 字
上海三友医疗器械股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2026-003
投资者关系
活动类别
□特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观
√其他，请文字说明其他活动内容：电话会议
参与单位
或人员名称
申万宏源证券、华鑫证券、爱建证券、东方证券、华泰证券、中泰证
券、国泰海通证券、平安证券、华安证券、兴业证券、东北证券、中
信建投、华福证券、国联民生证券、天风证券、广发证券、方正证
券、东方财富证券、光大证券、中信证券、中邮证券、国信证券、开
源证券、易鑫安资管、鑫融长弘、巨杉资管、嘉兴铭朗投资、丰誉私
募、泽铭投资、鸿运私募、青榕资管、耕霁投资、荷荷(北京)私募、
源乘私募、西安江岳私募、嘉世私募、尚诚资管、渤海人寿、国泰基
金、国融基金、民生加银、光大保德信、中信期货、金泊投资、国盛
医药、民营投资、赛伯乐绿科、国泰海通资管
时间
2026 年8 月25 日
地点
电话会议
公司参加人员 1、董事、资深副总裁兼董事会秘书 David Fan（范湘龙）先生
2、财务总监 倪暖女士
3、证券事务代表 王倩女士
投资者关系活
动主要内容介
绍
主要内容如下：
Q1、2026 年上半年度公司整体经营情况介绍
A：2026 年上半年，国内市场销售环境依旧复杂多变，国家对
医疗行业监管政策频出，在此环境下，公司业务仍取得了不错的表
现。报告期内，公司实现营业收入27,402.08 万元，同比增长9.71%；
实现归母净利润2,775.20 万元，同比下降24.18%；实现扣非后归母
净利润1,424.96 万元，同比下降45.24%。报告期内，公司确认股份
支付费用为1,560.76 万元，资产及信用减值损失为1,295.83 万元，
汇兑损失为618.55 万元，剔除以上因素后，报告期内公司实现的归
母净利润为6,250.34 万元，较去年同期增长41.58%。
Q2、水木天蓬2026 年上半年度的经营情况
A：报告期内，水木天蓬业务单体合并层面实现营业收入
7,450.64 万元，实现扣非后归母净利润2,590.48 万元，在去年同期
高基数的基础上仍实现了一定的增长。2026 年1 月，国家医保局印
发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，
为耗材入院提供了更加直接的政策支持，预计今年下半年各省市将
陆续落实该指南，超声骨刀产品将有望在空白物价/医保覆盖区域实
现可收费，从而大幅度提升水木天蓬超声骨刀耗材的覆盖率，为水
木天蓬国内业务的高速增长打下坚实的基础。
Q3、2026 年上半年度，海外业务发展如何？
A：报告期内，Implanet 实现营业收入713.40 万欧元，同比增
长22.81%，其中世界最大骨科市场美国收入同比增长54.42%。
2026 年第二季度, Implanet 营业收入同比增长27.02%，环比增长
35.45%。水木天蓬超声骨刀系列产品和Zeus 脊柱内固定系统成为
国际化业务的重要增长引擎。随着美国市场业务的进一步拓展，以
及法国Implanet 公司JSS 脊柱内固定系统的欧盟MDR 认证，公司
国际化业务的增长将加速。
Q4、公司近期在海外手术机器人业务方面有哪些重要进展？能
否介绍一下Implanet 公司与法国亚眠-皮卡第大学医疗中心的合作
情况？
A：2026 年7 月，Implanet 公司与法国亚眠-皮卡第大学医疗
中心（CHU Amiens Picardie）就春风化雨8i Robotics 的手术机器
人建立科研临床合作伙伴关系，共同开展全球首款多臂人形智能化
手术机器人在脊柱外科领域的临床评估研究及欧盟CE 认证，目前
已在欧洲完成首台多臂人形智能化脊柱手术机器人的装机工作。亚
眠皮卡第大学医疗中心是法国上法兰西大区南部规模最大、学科最
齐全的公立大学医疗中心之一，也是欧洲手术机器人临床研究的著
名医疗中心。8i Robotics 是春风化雨在加拿大的全资孙公司，专注
于研发用于脊柱骨科和其他临床科室的多臂人形智能化手术机器
人。本次合作是公司及控股公司Implanet 在海外高端骨科市场智能
化战略中的重要进展，通过参与全球领先多臂智能化手术机器人的
临床评估，推进春风化雨脊柱智能化手术机器人的欧盟CE 注册认
证，进一步强化公司“春风化雨智能化手术机器人+水木天蓬超声能
量系统+全系列疗法创新植入物系统”的组合产品力，推动公司在欧
美高端市场的业务持续高速增长。
Q5、2026 年上半年度，公司产品获批上市成果及进度
A：2026 年上半年，公司1 项产品通过定制式医疗器械备案审
批，2 项产品获得国内三类医疗器械注册证，1 项产品获得美国FDA
（510K）。三友医疗的“金属锁定接骨板系统（定制）”通过了上海市
药品监督管理局定制审查（备案号：沪械定制备2026-01）。三友医
疗的“金属锁定接骨板系统”获得国家药品监督管理局注册批准（注册
证编号：国械注准20263130675），属于Ⅲ类医疗器械。三友医疗的
“不可吸收缝线”获得国家药品监督管理局注册批准（注册证编号：国
械注准20263130944），属于Ⅲ类医疗器械。公三友医疗控股公司法
国Implanet 公司SWINGO-3D Lumbar Cage System（3D 打印腰
椎椎间融合系统）获得美国FDA 510(K)认证。
Q6、公司研发情况
A：2026 年上半年，公司新增发明专利4 件，主要在研项目有：
新型颈椎间盘假体、微创脊柱椎间隙融合系统、退变性脊柱畸形矫
正固定系统、颈椎减压矫形固定系统、新型骨与软组织损伤修复系
统项目II 期、精准化骨科手术系统、新型创伤固定系统开发、骨科
柔性新产品开发、超声电外科手术系统、超声外科手术设备刀头、
超声外科手术设备升级改进、超声外科手术设备国际化、超声软组
织切割止血系统（凝闭5-7mm 血管）等。公司持续进行疗法创新，
加大研发投入，优化和改进产品性能，提升公司的研发实力和核心
竞争力。公司与国内的临床机构和医生建立了良好的沟通机制，在
公司的产品入院销售过程中能够及时获得医生的反馈，对公司骨科
产品不断进行研发创新和升级，以更好地为临床患者提供优质的产
品。同时，公司积极推动手术智能化技术发展，以创新驱动，确保公
司未来在骨科手术智能化的行业发展中占有一席之地。
Q7、能否请您简单介绍一下公司对椎元医学的投资情况，以及
椎元医学的核心技术、产品进展和未来定位？
A：椎元医学是公司于2026 年2 月通过增资方式投资的参股公
司，目前公司持有其8.1633%的股权。椎元医学专注于研究通过创
新细胞疗法修复椎间盘退变，其主要在研产品“FibroCell-001 异体人
成纤维细胞注射液”通过改善椎间盘内的细胞活性和微环境，缓解疼
痛、维持椎间隙高度、稳定椎间盘力学结构、改善腰椎功能，从而延
缓椎间盘退变。本项目是和上海交通大学医学院附属第九人民医院
赵杰教授团队合作开发，已于2025 年9 月获得国家药品监督管理
局药品审评中心（CDE）默示许可(即IND 已获批)，正在进行一期临
床研究。目前国内外尚无人成纤维细胞治疗产品上市，FibroCell-001
异体人成纤维细胞注射液有望成为腰椎间盘退行性病变治疗的新选
择，填补未被满足的临床需求。2026 年6 月，椎元医学进行新一轮
融资，投前估值提升至2.20 亿元。椎元医学本轮增资款将全部用于
注册临床实验、技术升级和管线研发。椎元医学的在研产品线与公
司现有业务领域具有相当的协同性，有助于进一步提升公司的综合
竞争力和影响力，符合公司发展战略。
Q8、后续战略发展计划
A：集采环境下，公司面对更加复杂严峻的经营环境和行业竞争
格局，公司将保证产能供应，维持正常经营周转，继续坚持疗法创
新，采取更加灵活、有效的方式进行国内外市场开拓，以现有产品
线—脊柱、创伤及超声动力系统为基础，利用公司运营网络促进公
司现有运营产品比如囊袋、骨水泥等的市场销售工作，持续推进运
动医学、骨科新材料、人工智能AI 和手术机器人等骨科相关领域的
战略规划和业务布局，进一步提升公司研发实力和核心竞争力。另
外，公司将加强精益生产管理，提高生产运行效率和资产利用率，
降低生产成本，提升管理效率，持续降低公司综合成本。
Q9、公司近期推出了股份回购计划，能否介绍一下本次回购方
案的基本情况以及进展？
A：本次回购方案由公司实际控制人Michael Mingyan Liu（刘
明岩）先生、徐农先生和DavidFan（范湘龙）先生提议，经2026 年
7 月21 日召开的董事会审议通过。回购资金总额不低于9,000 万元
（含），不超过18,000 万元（含），资金来源为公司自有资金及股票
回购专项贷款。回购价格上限为18.90 元/股（含）。回购的股份将在
未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。公司于2026 年8 月4
日完成首次回购，合计回购763,778 股，占总股本0.21%，成交价格
区间12.99‑13.15 元/股，支付资金总额为人民币9,999,831.72 元（不
含印花税、交易佣金等交易费用），后续公司将结合市场情况择机实
施回购并履行信息披露义务。
附件清单（如
无
有）
日期
2026 年8 月25 日
编号：2026-003
投资者关系
活动类别
□特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观
√其他，请文字说明其他活动内容：电话会议
参与单位
或人员名称
申万宏源证券、华鑫证券、爱建证券、东方证券、华泰证券、中泰证
券、国泰海通证券、平安证券、华安证券、兴业证券、东北证券、中
信建投、华福证券、国联民生证券、天风证券、广发证券、方正证
券、东方财富证券、光大证券、中信证券、中邮证券、国信证券、开
源证券、易鑫安资管、鑫融长弘、巨杉资管、嘉兴铭朗投资、丰誉私
募、泽铭投资、鸿运私募、青榕资管、耕霁投资、荷荷(北京)私募、
源乘私募、西安江岳私募、嘉世私募、尚诚资管、渤海人寿、国泰基
金、国融基金、民生加银、光大保德信、中信期货、金泊投资、国盛
医药、民营投资、赛伯乐绿科、国泰海通资管
时间
2026 年8 月25 日
地点
电话会议
公司参加人员 1、董事、资深副总裁兼董事会秘书 David Fan（范湘龙）先生
2、财务总监 倪暖女士
3、证券事务代表 王倩女士
投资者关系活
动主要内容介
绍
主要内容如下：
Q1、2026 年上半年度公司整体经营情况介绍
A：2026 年上半年，国内市场销售环境依旧复杂多变，国家对
医疗行业监管政策频出，在此环境下，公司业务仍取得了不错的表
现。报告期内，公司实现营业收入27,402.08 万元，同比增长9.71%；
实现归母净利润2,775.20 万元，同比下降24.18%；实现扣非后归母
净利润1,424.96 万元，同比下降45.24%。报告期内，公司确认股份
支付费用为1,560.76 万元，资产及信用减值损失为1,295.83 万元，
汇兑损失为618.55 万元，剔除以上因素后，报告期内公司实现的归
母净利润为6,250.34 万元，较去年同期增长41.58%。
Q2、水木天蓬2026 年上半年度的经营情况
A：报告期内，水木天蓬业务单体合并层面实现营业收入
7,450.64 万元，实现扣非后归母净利润2,590.48 万元，在去年同期
高基数的基础上仍实现了一定的增长。2026 年1 月，国家医保局印
发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，
为耗材入院提供了更加直接的政策支持，预计今年下半年各省市将
陆续落实该指南，超声骨刀产品将有望在空白物价/医保覆盖区域实
现可收费，从而大幅度提升水木天蓬超声骨刀耗材的覆盖率，为水
木天蓬国内业务的高速增长打下坚实的基础。
Q3、2026 年上半年度，海外业务发展如何？
A：报告期内，Implanet 实现营业收入713.40 万欧元，同比增
长22.81%，其中世界最大骨科市场美国收入同比增长54.42%。
2026 年第二季度, Implanet 营业收入同比增长27.02%，环比增长
35.45%。水木天蓬超声骨刀系列产品和Zeus 脊柱内固定系统成为
国际化业务的重要增长引擎。随着美国市场业务的进一步拓展，以
及法国Implanet 公司JSS 脊柱内固定系统的欧盟MDR 认证，公司
国际化业务的增长将加速。
Q4、公司近期在海外手术机器人业务方面有哪些重要进展？能
否介绍一下Implanet 公司与法国亚眠-皮卡第大学医疗中心的合作
情况？
A：2026 年7 月，Implanet 公司与法国亚眠-皮卡第大学医疗
中心（CHU Amiens Picardie）就春风化雨8i Robotics 的手术机器
人建立科研临床合作伙伴关系，共同开展全球首款多臂人形智能化
手术机器人在脊柱外科领域的临床评估研究及欧盟CE 认证，目前
已在欧洲完成首台多臂人形智能化脊柱手术机器人的装机工作。亚
眠皮卡第大学医疗中心是法国上法兰西大区南部规模最大、学科最
齐全的公立大学医疗中心之一，也是欧洲手术机器人临床研究的著
名医疗中心。8i Robotics 是春风化雨在加拿大的全资孙公司，专注
于研发用于脊柱骨科和其他临床科室的多臂人形智能化手术机器
人。本次合作是公司及控股公司Implanet 在海外高端骨科市场智能
化战略中的重要进展，通过参与全球领先多臂智能化手术机器人的
临床评估，推进春风化雨脊柱智能化手术机器人的欧盟CE 注册认
证，进一步强化公司“春风化雨智能化手术机器人+水木天蓬超声能
量系统+全系列疗法创新植入物系统”的组合产品力，推动公司在欧
美高端市场的业务持续高速增长。
Q5、2026 年上半年度，公司产品获批上市成果及进度
A：2026 年上半年，公司1 项产品通过定制式医疗器械备案审
批，2 项产品获得国内三类医疗器械注册证，1 项产品获得美国FDA
（510K）。三友医疗的“金属锁定接骨板系统（定制）”通过了上海市
药品监督管理局定制审查（备案号：沪械定制备2026-01）。三友医
疗的“金属锁定接骨板系统”获得国家药品监督管理局注册批准（注册
证编号：国械注准20263130675），属于Ⅲ类医疗器械。三友医疗的
“不可吸收缝线”获得国家药品监督管理局注册批准（注册证编号：国
械注准20263130944），属于Ⅲ类医疗器械。公三友医疗控股公司法
国Implanet 公司SWINGO-3D Lumbar Cage System（3D 打印腰
椎椎间融合系统）获得美国FDA 510(K)认证。
Q6、公司研发情况
A：2026 年上半年，公司新增发明专利4 件，主要在研项目有：
新型颈椎间盘假体、微创脊柱椎间隙融合系统、退变性脊柱畸形矫
正固定系统、颈椎减压矫形固定系统、新型骨与软组织损伤修复系
统项目II 期、精准化骨科手术系统、新型创伤固定系统开发、骨科
柔性新产品开发、超声电外科手术系统、超声外科手术设备刀头、
超声外科手术设备升级改进、超声外科手术设备国际化、超声软组
织切割止血系统（凝闭5-7mm 血管）等。公司持续进行疗法创新，
加大研发投入，优化和改进产品性能，提升公司的研发实力和核心
竞争力。公司与国内的临床机构和医生建立了良好的沟通机制，在
公司的产品入院销售过程中能够及时获得医生的反馈，对公司骨科
产品不断进行研发创新和升级，以更好地为临床患者提供优质的产
品。同时，公司积极推动手术智能化技术发展，以创新驱动，确保公
司未来在骨科手术智能化的行业发展中占有一席之地。
Q7、能否请您简单介绍一下公司对椎元医学的投资情况，以及
椎元医学的核心技术、产品进展和未来定位？
A：椎元医学是公司于2026 年2 月通过增资方式投资的参股公
司，目前公司持有其8.1633%的股权。椎元医学专注于研究通过创
新细胞疗法修复椎间盘退变，其主要在研产品“FibroCell-001 异体人
成纤维细胞注射液”通过改善椎间盘内的细胞活性和微环境，缓解疼
痛、维持椎间隙高度、稳定椎间盘力学结构、改善腰椎功能，从而延
缓椎间盘退变。本项目是和上海交通大学医学院附属第九人民医院
赵杰教授团队合作开发，已于2025 年9 月获得国家药品监督管理
局药品审评中心（CDE）默示许可(即IND 已获批)，正在进行一期临
床研究。目前国内外尚无人成纤维细胞治疗产品上市，FibroCell-001
异体人成纤维细胞注射液有望成为腰椎间盘退行性病变治疗的新选
择，填补未被满足的临床需求。2026 年6 月，椎元医学进行新一轮
融资，投前估值提升至2.20 亿元。椎元医学本轮增资款将全部用于
注册临床实验、技术升级和管线研发。椎元医学的在研产品线与公
司现有业务领域具有相当的协同性，有助于进一步提升公司的综合
竞争力和影响力，符合公司发展战略。
Q8、后续战略发展计划
A：集采环境下，公司面对更加复杂严峻的经营环境和行业竞争
格局，公司将保证产能供应，维持正常经营周转，继续坚持疗法创
新，采取更加灵活、有效的方式进行国内外市场开拓，以现有产品
线—脊柱、创伤及超声动力系统为基础，利用公司运营网络促进公
司现有运营产品比如囊袋、骨水泥等的市场销售工作，持续推进运
动医学、骨科新材料、人工智能AI 和手术机器人等骨科相关领域的
战略规划和业务布局，进一步提升公司研发实力和核心竞争力。另
外，公司将加强精益生产管理，提高生产运行效率和资产利用率，
降低生产成本，提升管理效率，持续降低公司综合成本。
Q9、公司近期推出了股份回购计划，能否介绍一下本次回购方
案的基本情况以及进展？
A：本次回购方案由公司实际控制人Michael Mingyan Liu（刘
明岩）先生、徐农先生和DavidFan（范湘龙）先生提议，经2026 年
7 月21 日召开的董事会审议通过。回购资金总额不低于9,000 万元
（含），不超过18,000 万元（含），资金来源为公司自有资金及股票
回购专项贷款。回购价格上限为18.90 元/股（含）。回购的股份将在
未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。公司于2026 年8 月4
日完成首次回购，合计回购763,778 股，占总股本0.21%，成交价格
区间12.99‑13.15 元/股，支付资金总额为人民币9,999,831.72 元（不
含印花税、交易佣金等交易费用），后续公司将结合市场情况择机实
施回购并履行信息披露义务。
附件清单（如
无
有）
日期
2026 年8 月25 日
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。