🇨🇳 上证e互动IR国电南瑞Qwen · 实盘不做把握 8/10不做原因:消息已过时
北京时间·🕒 发布 09-02 15:42:00·⟳ 抓取 09-04 00:00:25 +1d08h·⚡ 决策 09-13 01:34:01 +9d01h·44.9 天前
国电南瑞2026年半年度业绩说明会投资者关系记录表（活动日2026-09-01，9月2日挂网）在10天后才被研判，内容基本是中报既有数据的定性复述与远期规划，无新增可量化催化，股价当时及此后均无反应。
事件本体是2026-09-01业绩说明会的IR记录表（9月2日挂网），到研判时点2026-09-12已过去10个自然日、8个交易日，可交易窗口早已关闭；更关键的是其底层中报数据（营收277.67亿元+14.54%、归母净利30.73亿元+4.08%、新签合同456.33亿元+28.79%、海外收入58.94亿元+196.61%、每10股派1.53元）在2026-08-26已作为独立信号入库并被市场消化，本记录表未提供任何新增金额、指引修正或订单确认，属NO_INCREMENTAL_FACT叠加STALE。自家案例库显示600406.SH历史36条决策、ENTER为0，且本轮行情直接观测到事件当日与次日均为下跌（-0.22%/-1.44%）、后续无量横盘，不存在可捕捉的重定价。记录表同时含负面分项（毛利率降1.11pct、经营现金流-78.95%、工业互联-23.38%），但均为上一报告期已披露事实且公司已给出高基数/结构优化解释，既不支持做多也不构成做空红线（新签合同+28.79%、海外+196.61%、特高压中标、分红比例超四成构成明确反证），故方向为NEUTRAL、结论为不做，且不输出risk_signals。
📄 原文国电南瑞↗ 原文
国电南瑞2026年半年度业绩说明会投资者关系活动记录表
国电南瑞科技股份有限公司投资者关系活动记录表 1 证券代码：600406 公司简称：国电南瑞 国电南瑞科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-02 投资者关系 活动类别 业绩说明会 活动主题 国电南瑞2026 年半年度业绩…
不做 国电南瑞（600406.SH）
事件已过期且无增量事实：一手记录表2026-09-02挂网、now为2026-09-12（8个交易日后、A股此刻周日闭市），内容全部是2026-08-26中报已披露数据的定性复述加远期规划（SST“预计2026年底具备工程推广条件”、PACK中试线9月底/储能变流器线12月底投产、十五五核准15-20条特高压直流），无订单金额、无客户点名、无收入或指引修正。市场反应已可直接观测：说明会当日-0.22%、记录表次日-1.44%、其后8个交易日22.16-22.89元无量横盘（…
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
结论摘要
事实：一手载体为上证e互动/路演中心挂网的投资者关系活动记录表（编号2026-02），记录2026-09-01半年度业绩说明会的16组问答，参会为总经理、独董、总会计师与董秘。影响链：所有可量化数字（海外58.94亿元/+196.61%、新签合同456.33亿元/+28.79%、毛利率25.34%、经营现金流5.91亿元/-78.95%、拟10派1.53元）都是2026-08-26中报已披露内容的复述；真正的新表述只有SST“预计2026年底具备工程推广条件、推动首批商业化落地”与PACK中试线9月底、储能变流器线12月底投产的时点，均无金额、无客户、无收入或利润口径，属远期规划性语言（“将持续提升”“稳步提升占比”），对超大市值权重蓝筹而言不构成可在数日内改变收入/利润/订单的增量。价格证据：说明会当日-0.22%、记录表挂网次日-1.44%，9月3日至11日在22.16-22.89元窄幅震荡且量比0.83、20日波动率仅0.85%，20日累计-4.05%、13周轨迹自108回落至99、距52周高-29.03%——市场既未把该记录当利好也未当利空，事件已被完全消化。反证核查：内部库显示SST整体仍处早期商业化阶段（金盘科技笔记2026-07-11），web检索未发现本次SST/特高压表态产生任何后续传播或新催化；做空方向被基本面反证否决（订单与海外高增、高分红、十五五15-20条
消息传播链
- 管理层（总经理罗汉武、独董窦晓波、总会计师李芳、董秘胡顺靖）在交易所平台进行实时文字互动，是本记录表内容的一手产生时点；同日A股收盘600406下跌0.22%，无盘中异动市场反应:2026-09-01收盘-0.22%，量比未放大
- 记录表正式挂网，构成本信号的法定披露载体；PDF路径时间戳显示2026-09-02 11:32上传，是记录表可核验的最早公开时点，次日股价-1.44%市场反应:2026-09-02收盘-1.44%，为近20日中较明显的一天跌幅但量能未放大（vol_spike 0.83）
- 2026-09-03 至 2026-09-11市场反应内部行情（internal_market_api 日线）非一手事件后7个交易日在22.16-22.89元窄幅震荡（0.0%/+0.53%/-0.09%/-1.23%/+0.18%/+0.18%/-0.89%），20日累计-4.05%，说明记录表未触发任何重定价，催化效力已在事发当时被证伪市场反应:横盘偏弱，20日波动率0.85%，距52周高-29.03%
- 2026-09-12 17:29 UTC其它detect层抓取/本次研判非一手信号在首发后第10个自然日、第8个交易日才进入研判，A股此刻为周日闭市，即便内容存在增量也已无可执行窗口
关键理由
- 事件已过期：IR记录表2026-09-02挂网、now为2026-09-12，中间8个交易日市场已完成消化，不存在可执行的edge窗口
- 无增量事实：可量化数字全部是2026-08-26中报已披露内容的复述，唯一前瞻项SST“2026年底具备工程推广条件”没有订单金额、客户与收入口径
- 价格已证伪催化属性：说明会当日-0.22%、次日-1.44%，其后无量横盘（量比0.83、20日波动率0.85%），20日累计-4.05%，既无多头重定价也无做空级利空
主要风险
- 若把该记录表误当新催化做多，实际面对的是20日-4.05%、距52周高-29.03%、13周轨迹自108回落至99的下行/横盘形态，做多缺乏趋势支撑
- 中报层面的经营质量隐忧（毛利率25.34%降1.11pct、经营现金流净额同比-78.95%至5.91亿元、工业互联收入-23.38%、海外毛利率下降）虽为已披露旧闻，仍会压制后续估值弹性
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-07-11 · 影响 weakens
内部KB仅4条相关命中，最相关的是金盘科技笔记“SST仍处早期商业化阶段，数据中心电源产能不能等同于AIDC订单确认”，没有任何国电南瑞SST订单金额、客户点名或收入指引
检索:国电南瑞 固态变压器 SST 产业化 示范 智算中心 商业化 进展（kb_search） 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 影响 weakens
未检索到该表态的媒体跟进、券商点评或订单落地，扩散度低，无独立第二源坐实SST商业化的量化敞口
检索:国电南瑞 固态变压器 2026年底 工程推广 首批商业化 示范项目（web） 原文 ↗ - 做空前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-02 · 影响 invalidates
记录表自身即提供强反证：上半年新签合同456.33亿元同比+28.79%远超营收增速、海外收入+196.61%、能源低碳+46.98%、分红比例超四成、已中标渝黔与皖鄂柔直背靠背及陕西-河南直流特高压项目，且现金流下滑被解释为上年同期重大项目集中回款的高基数与加快供应商付款（购买商品支付现金+14.25%），非需求或回款系统性恶化
检索:国电南瑞 新签合同456.33亿元 同比增长28.79% 海外收入+196.61% 特高压中标 分红比例超四成 是否支持做空 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 stock_quote · 日期 2026-09-11 · 影响 weakens
无抢跑也无反应：事件前一周（08-24至08-31）逐日在-1.87%至+1.38%间小幅波动，08-27中报披露日-1.54%，09-01/09-02为-0.22%/-1.44%，量比0.83、20日波动率0.85%，13周轨迹100→108→99，属持续偏弱而非放量启动
检索:事件前异动/抢跑检查：600406.SH近20日逐日与13周轨迹
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:先例缺失未改变结论：AVOID的依据是STALE+NO_INCREMENTAL_FACT+实测零反应，而非先例幅度；自家案例库补充了基率证据（600406.SH历史36条决策、ENTER 0条，2026-08-24的业绩说明会通知与08-26的中报数据均已判不做）
方向:无需外部先例推断方向：本事件的实际价格反应可直接观测（说明会当日-0.22%、记录表挂网次日-1.44%、其后8个交易日横盘偏弱、20日-4.05%），即市场对这类中报后IR记录表的反应为零到轻微负面
涨幅量级:未调用event_study校准幅度，因为决策是AVOID、不需要设定tp/sl；且事件已过期10天，任何先例统计都无法为当前窗口提供可执行幅度
形态:无见光死或高开低走特征——2026-09-02开盘22.6元附近并未跳空高开，全天为温和下跌，属“无人交易”的定性纪要反应模式；13周轨迹自108回落至99显示中期趋势偏弱，做多本身即为逆风
工具执行结果 · 成功 6 · 降级 0 · 失败 0 · 取消 0
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{"result": "search_processed_events:agent query=`600406 投资者关系活动记录表 2026-02 | 国电南瑞 2026年半年度业绩说明会 | 国电南瑞 中标 渝黔 皖鄂 柔直背靠背 陕西-河南 特高压 | 国电南瑞 固态变压器 sst 2026年底 工程推广 | 国电南瑞 新签合同 456.33亿元 同比增长28.79% | 国电南瑞 海外业务收入 58.94亿 同比196.61%`；结构化索引覆盖完整 72 小时；旧记录兼容扫描近 2.8/72 小时、41 条本臂决策(完整)，返回 0 条候选。未命中只表示这些 agent query 表 - search_case_library 成功 stock_tools HTTP · 123 ms
{"result": "search_case_library「600406.SH」—— 与这些标的相关的自家决策案例(本页 12 条,该标的全历史相关记录共 36 条；ENTER 只按该标的自己的腿统计):\n◆ 600406.SH：相关历史决策 36 条 · 其中该标的 ENTER 0 条(0.0%) · 我们从没在这只票上 ENTER 过\n【对所查标的真 ENTER 过的:0 条 —— 相关案例里没有该标的自己的 ENTER 腿】\n【最近 12 条其它决策(多为「不做」,用来看这票最近在被什么消息刷屏)】\n• 2026-08-27 UTC(CST 2026-08-28) 不做 · - stock_quote 成功 stock_tools HTTP · 92 ms
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Bing RSS 搜索结果（原始查询:国电南瑞 固态变压器 2026年底 工程推广 首批商业化 示范项目）
原文全文
展开原文 · 5,660 字
国电南瑞科技股份有限公司投资者关系活动记录表
1
证券代码：600406
公司简称：国电南瑞
国电南瑞科技股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2026-02
投资者关系
活动类别
业绩说明会
活动主题
国电南瑞2026 年半年度业绩说明会
时间
2026-09-01
11:00-12:00
地点/方式
上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com/
网络文字互动
参会人员
副董事长、总经理罗汉武，独立董事窦晓波，总会计师李芳，董事
会秘书胡顺靖
主要内容
介绍
投资者关系活动主要内容
1、中报显示，公司上半年海外业务收入同比激增196.61%至
58.94 亿元，并成功签约阿曼杜库姆大型储能总包项目。在海外业
务成为新增长引擎的同时，公司如何评估和应对随之而来的汇率波
动及地缘政治风险？未来海外业务在整体营收中的目标占比是多
少？
答:公司高度重视地缘政治、汇率波动等海外经营风险，建立多
维度风险应对机制。地缘政治方面，实施全球市场区域分散布局，
开展国别风险分级研判，审慎准入高风险区域，强化项目前期尽调
与合同风险条款约束，依托出口信用保险对冲政治及违约风险，建
立健全项目全过程风险防控体系。汇率波动方面，运用远期结售汇、
外汇衍生品等工具锁定汇率成本，推进币种自然对冲，优化结算币
种与回款节奏。同时健全风险动态预警与常态化监控机制，完善应
急处置预案，多措并举平滑外部波动影响，保障海外业务平稳有序
经营。未来海外业务规模和占比将持续提升。
2、公司对未来海外战略的中长期规划如何？
答:面向“十五五”，公司国际化发展以“市场聚焦、方案推动、
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2
产品引领、属地建设”为战略核心，推动核心自主产品、系统解决
方案、技术标准和服务走向全球。聚焦重点市场和战略客户，提升
产品国际竞争力，稳妥发展高质量工程总承包业务，深化属地经营、
全球合作和全生命周期服务，逐步形成市场布局合理、产品优势突
出、经营质量良好、风险总体可控的国际业务发展格局。面向东南
亚、中东、非洲、拉美等电网扩张期市场，公司以系统级方案和全
生命周期服务创造综合价值，加快柔性输电、储能、电网调度、配
用电系统、智能水电等产品本土化适配。到2030 年，公司由以产品
和系统供货为主，向能源电力整体解决方案和全生命周期服务提供
商升级，国际业务将成为公司持续增长的重要支柱。
3、请问公司十五五电网及非电网业务的发展目标及预计收入
占比如何？
答:十五五期间，公司业务规模将稳定持续增长，未来将守稳电
网基本盘，持续增大电网外及海外业务占比。
4、公司SST 业务的研发与应用进展？
答：围绕固态变压器（SST）这一产业新赛道，公司加快推进产
品研发与产业布局。目前，公司与南京市江宁开发区管委会、南京
市智能电网产业专班三方共同签署《固态变压器产业发展框架合作
协议》，围绕核心技术研发、产业化推进、示范应用场景、产业链招
引等方面开展深度合作。目前公司所属子公司已发布多款固态变压
器产品，正在加快整合自有固态变压器研发技术资源，进一步开展
具备高效率、大容量、高功率密度、高可靠性等特点的新一代固态
变压器产品的研发工作。目前我们已在智算中心、公共交通超充站
等领域锁定一批重点示范项目，预计2026 年底产品将具备工程推广
条件，推动首批商业化应用落地。
5、公司正大力推动“人工智能+”行动，获批建设江苏省电力
人工智能重点实验室。请问在AI 大模型、智能体等前沿技术的研
发投入上，公司如何建立有效的评估机制，以确保这些前沿技术能
够切实转化为具有商业壁垒的产品，而非仅停留在概念阶段，从而
保障中小股东的长期投资回报？
答:公司强化科研与产业深度融合，坚持IPD 产品开发理念，聚
焦科研投入的应用成功、市场成功和财务成功目标，已经构建了一
套“基础研究-技术攻关-产品开发-产业验证”的闭环转化机制，并
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结合AI 科研投入特点，加大基础设施建设，并与外部头部研究机构
建立了密切协作机制，有效推动AI 技术投入与具体的产品线、业务
场景深度绑定，而非停留在概念验证阶段。近期，自研的“南瑞瑞
元”企业级智能体平台已通过中国信通院最高等级（5 级）认证，
是能源行业首个获此认证的平台。该平台面向调度运行、设备运维、
营销服务等电网核心业务场景，已在国家电网公司总部及多家省级
电力公司部署升级。构建有源配电网多智能体协同调度系统，解决
高比例分布式光伏接入引发的配电网电压频繁越限、网损增加等现
实难题。自研瑞智安全大模型，行业首家通过中国信通院能力评测，
为创新“AI 对抗AI”网络攻防模式、孵化新产品、构建主动式安全
防御体系提供模型底座。联合雅砻江流域公司，发布AI+机理径流
预报调度等首创成果，推出水风光一体化智能终端，助力人工智能+
清洁能源基地全国样板建设。
6、公司如何看待2026 年国网特高压招标情况，以及十五五期
间特高压的相关规划?
答:公司积极参与2026 年国网特高压招标，成功中标渝黔、皖
鄂柔直背靠背，陕西-河南直流特高压等项目。特高压和跨区输电仍
是“十五五”新型电网建设的重要方向。国家电网公司公开提出，
跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%；《新型电力系统建
设“十五五”规划》提出，到2030 年西电东送规模超过4.2 亿千瓦，
并在“十五五”期间新增省间电力互济规模约4000 万千瓦。“十五
五”期间预计核准15-20 条特高压直流工程、每年开工约3-4 条，
实际进度以国家核准和国网公司招标安排为准。公司将重点跟踪新
能源大基地外送、区域间灵活互济、海上风电送出等工程机会，持
续巩固传统直流优势业务，并加快拓展柔性直流、低频输电、构网
型装备和核心功率器件等新方向。
7、能源低碳板块上半年收入大增46.98%，储能业务成为核心
增长极。目前公司构网型储能产品矩阵的产能利用率如何？募集资
金投向的储能变流器及PACK 中试生产线，预计何时能全面达产以
支撑海外及国内大基地的订单交付？
答:目前公司构网型储能产品矩阵的产能利用率始终处于高位。
PACK 中试生产线预计今年9 月底全面投产，储能变流器生产线预计
今年12 月底全面投产，根据目前海外及国内大基地的订单交付，部
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分产能仍需外部补充。
8、公司在年报中提到正在积极拓展水网、管网、交通网、算
力网，请问目前“四网”的拓展情况及订单落地情况如何？
答:公司积极拓展水网、管网、交通网、算力网“四网”增值盘，
坚持以场景为牵引，发挥自动化、数字化、电力电子等技术优势，
统筹产品组合、技术方案和商业模式，推动一体化调度控制、状态
监测等优势产品规模化应用。目前业务总体处于由技术同源拓展向
规模化项目落地加快转变的阶段。今年以来实现多点突破，水网领
域中标滇中引水干线闸控系统；管网领域承接国家管网智慧变电所
工程，能碳管理平台已在国家管网6 省规模化推广；交通网领域落
地南京北站、无锡地铁5 号线等项目；算力网方面，与中国移动等
运营商开展算电协同基础设施建设、算力网络建设等方向的合作，
聚焦数据（智算）中心的高可靠供电和算电协同等方面开展技术布
局，今年已承接了陕西、西藏等十余个数据（智算）中心，为高效
绿色低碳发展提供了重要示范。
9、中报显示公司工业互联板块收入同比下降23.38%，数能融
合板块也下滑5.24%。请问针对这两大板块的短期业绩承压，公司
在定期报告中是否有更详细的归因分析？后续在业务结构优化上，
是否会考虑剥离或整合低效资产，以向市场释放聚焦核心主业的积
极信号？
答:上半年，工业互联板块主要系部分项目在手合同尚未达到收
入转化节点；数能融合板块主要系业务结构优化，减少低毛利率通
信支撑类业务，该板块收入下降但毛利率提升。未来公司将坚持锚
定核心主业发展方向，着力提升资产运营效率，结合整体战略布局、
行业环境及各业务实际经营统筹谋划各板块经营出现的阶段性变
化。后续如涉及需对外披露的重大资产整合，公司将依法依规及时
公告。
10、上半年公司营收增长14.54%，但归母净利润仅增长4.08%，
综合毛利率下滑1.11 个百分点至25.34%。营业成本同比增长
16.27%中，存储芯片、继电器等原材料涨价及海外业务初期成本较
高各占多大比重？随着规模效应显现，下半年毛利率是否有望企稳
回升？
答:上半年公司持续优化业务结构，强化供应链管理，储能等新
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兴业务增速较快，海外业务收入大幅增长，数能融合、工业互联业
务毛利率提升；同时受存储芯片、继电器等原材料价格上涨、竞争
加剧等影响，电网智能板块、能源低碳板块业务毛利率稳中略降。
下半年，公司将持续加大研发投入，强化技术创新，优化项目执行
及成本管控，保持毛利率稳定。
11、上半年利润率下滑的原因？如何确保海外收入不受汇率影
响？未来如何提高海外收入占比。
答:受业务结构及大项目执行影响，上半年公司海外业务毛利率
有所下降。应对汇率波动方面，公司运用远期结售汇、外汇衍生品
等工具锁定汇率成本，推进币种自然对冲，优化结算币种与回款节
奏。同时健全风险动态预警与常态化监控机制，完善应急处置预案，
多措并举平滑外部波动影响，保障海外业务平稳有序经营。未来，
公司将聚焦重点市场和战略客户，提升产品国际竞争力，稳妥发展
高质量工程总承包业务，深化属地经营、全球合作和全生命周期服
务，逐步形成市场布局合理、产品优势突出、经营质量良好、风险
总体可控的国际业务发展格局，稳步提升海外收入占比。
12、公司分红比例还会提高吗？出海业务回款周期多长？毛利
率多少？
答:公司将保持稳定的分红政策，持续回报投资者。海外业务回
款周期随业务类型不同存在差异，公司按照履约进度与合同约定，
持续加快履约交付，强化款项催收。海外业务毛利率根据业务类型、
国别和规模不同存在差异，基本维持在12%-30%。
13、中报显示，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下
降78.95%至5.91 亿元，而同期归母净利润增长4.08%。现金流净
利倍数骤降至0.19 倍，主要系支付采购款增加所致，还是下游客
户（如电网公司）的回款周期出现了系统性拉长？下半年在应收账
款催收和营运资金盘活方面，有哪些具体的量化改善目标？
答:上半年，公司经营活动产生的现金流量净额5.91 亿元，同
比减少主要由于上年同期部分重大项目集中回款形成较高基数，本
期经营活动现金流入符合生产经营特征。同时上半年公司加大供应
链管理，加快对供应商款项支付，购买商品接受劳务支付的现金同
比增幅14.25%。下半年，公司将持续强化应收款项催收，分类施策
专项推进长账龄应收款项治理，加快资金回笼，同时持续保障供应
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商款项应付尽付，不断提升资金流转运营效率。
14、本次中报公司拟每10 股派发现金红利1.53 元，分红比例
超四成，态度积极。但在经营现金流大幅承压的背景下，公司在制
定分红政策时，是如何平衡当期股东回报与未来“十五五”电网高
景气周期下的资本开支需求的？
答:公司基于企业发展规划、资金需求、投资者回报等因素，制
定了2026 年半年度利润分配方案。公司目前资金充裕，本次分红不
会对经营现金流形成冲击，可以兼顾当期股东回报与公司中长期可
持续发展。
15、公司是否有市值管理？如何提高公司市值管理？
答:当前公司经营保持稳健发展态势，面对股价波动，公司高度
重视广大投资者的利益，始终将市值管理作为长期性、系统性战略
任务稳步推进，核心举措如下：一是聚焦主业筑牢价值根基。持续
加大研发投入，优化产品结构与业务布局，稳步提升核心竞争力与
盈利质量。二是深化投资者关系管理。公司通过定期报告业绩说明
会、接待线上线下调研、互动平台问答等多种形式，主动与投资者
开展常态化、深层次沟通，传递公司经营战略、发展成果与未来规
划，增进市场认同。三是夯实治理提升信披质量。公司严格遵守资
本市场法律法规及监管要求，完善法人治理结构，优化内控体系建
设；以投资者需求为导向，提升信息披露的及时性、准确性、完整
性与透明度，保障投资者的知情权与监督权。四是积极运用市值管
理工具。开展股份回购和高比例、多频次现金分红，与股东共享经
营成果。后续，公司将持续关注市值表现，动态优化管理策略，努
力实现公司市值与内在价值的合理匹配，为广大投资者创造更大价
值。
16、上半年公司新签合同额达456.33 亿元，同比增长28.79%，
远超营收增速。请问针对这些高增长的在手订单，公司预计的交付
周期是多长？在当前利润增速放缓的市场环境下，公司将如何通过
合规渠道向资本市场清晰传递“订单高增锁定未来业绩”的逻辑，
以提振投资者信心？
答：上半年公司新签合同保持较快增长，主要得益于新型电力
系统建设持续推进以及电网内、电网外、海外市场协同拓展。总体
看，公司合同结构更加多元，重点市场需求具有较强的持续性，为
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后续经营发展奠定了较好的市场基础。下一步，公司将继续紧抓“十
五五”新型电力系统建设、电网投资增长和能源转型带来的市场机
遇，围绕重点客户、重点区域和重大工程加强前端策划和项目落地，
持续提升订单获取能力。公司将持续加强项目履约管控，加快生产
投运进度，稳健提升订单交付周期。公司将遵循信息披露相关规则，
通过定期报告、临时公告等合规渠道，披露新签合同及在手订单，
向资本市场传递企业发展前景。
1
证券代码：600406
公司简称：国电南瑞
国电南瑞科技股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2026-02
投资者关系
活动类别
业绩说明会
活动主题
国电南瑞2026 年半年度业绩说明会
时间
2026-09-01
11:00-12:00
地点/方式
上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com/
网络文字互动
参会人员
副董事长、总经理罗汉武，独立董事窦晓波，总会计师李芳，董事
会秘书胡顺靖
主要内容
介绍
投资者关系活动主要内容
1、中报显示，公司上半年海外业务收入同比激增196.61%至
58.94 亿元，并成功签约阿曼杜库姆大型储能总包项目。在海外业
务成为新增长引擎的同时，公司如何评估和应对随之而来的汇率波
动及地缘政治风险？未来海外业务在整体营收中的目标占比是多
少？
答:公司高度重视地缘政治、汇率波动等海外经营风险，建立多
维度风险应对机制。地缘政治方面，实施全球市场区域分散布局，
开展国别风险分级研判，审慎准入高风险区域，强化项目前期尽调
与合同风险条款约束，依托出口信用保险对冲政治及违约风险，建
立健全项目全过程风险防控体系。汇率波动方面，运用远期结售汇、
外汇衍生品等工具锁定汇率成本，推进币种自然对冲，优化结算币
种与回款节奏。同时健全风险动态预警与常态化监控机制，完善应
急处置预案，多措并举平滑外部波动影响，保障海外业务平稳有序
经营。未来海外业务规模和占比将持续提升。
2、公司对未来海外战略的中长期规划如何？
答:面向“十五五”，公司国际化发展以“市场聚焦、方案推动、
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产品引领、属地建设”为战略核心，推动核心自主产品、系统解决
方案、技术标准和服务走向全球。聚焦重点市场和战略客户，提升
产品国际竞争力，稳妥发展高质量工程总承包业务，深化属地经营、
全球合作和全生命周期服务，逐步形成市场布局合理、产品优势突
出、经营质量良好、风险总体可控的国际业务发展格局。面向东南
亚、中东、非洲、拉美等电网扩张期市场，公司以系统级方案和全
生命周期服务创造综合价值，加快柔性输电、储能、电网调度、配
用电系统、智能水电等产品本土化适配。到2030 年，公司由以产品
和系统供货为主，向能源电力整体解决方案和全生命周期服务提供
商升级，国际业务将成为公司持续增长的重要支柱。
3、请问公司十五五电网及非电网业务的发展目标及预计收入
占比如何？
答:十五五期间，公司业务规模将稳定持续增长，未来将守稳电
网基本盘，持续增大电网外及海外业务占比。
4、公司SST 业务的研发与应用进展？
答：围绕固态变压器（SST）这一产业新赛道，公司加快推进产
品研发与产业布局。目前，公司与南京市江宁开发区管委会、南京
市智能电网产业专班三方共同签署《固态变压器产业发展框架合作
协议》，围绕核心技术研发、产业化推进、示范应用场景、产业链招
引等方面开展深度合作。目前公司所属子公司已发布多款固态变压
器产品，正在加快整合自有固态变压器研发技术资源，进一步开展
具备高效率、大容量、高功率密度、高可靠性等特点的新一代固态
变压器产品的研发工作。目前我们已在智算中心、公共交通超充站
等领域锁定一批重点示范项目，预计2026 年底产品将具备工程推广
条件，推动首批商业化应用落地。
5、公司正大力推动“人工智能+”行动，获批建设江苏省电力
人工智能重点实验室。请问在AI 大模型、智能体等前沿技术的研
发投入上，公司如何建立有效的评估机制，以确保这些前沿技术能
够切实转化为具有商业壁垒的产品，而非仅停留在概念阶段，从而
保障中小股东的长期投资回报？
答:公司强化科研与产业深度融合，坚持IPD 产品开发理念，聚
焦科研投入的应用成功、市场成功和财务成功目标，已经构建了一
套“基础研究-技术攻关-产品开发-产业验证”的闭环转化机制，并
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结合AI 科研投入特点，加大基础设施建设，并与外部头部研究机构
建立了密切协作机制，有效推动AI 技术投入与具体的产品线、业务
场景深度绑定，而非停留在概念验证阶段。近期，自研的“南瑞瑞
元”企业级智能体平台已通过中国信通院最高等级（5 级）认证，
是能源行业首个获此认证的平台。该平台面向调度运行、设备运维、
营销服务等电网核心业务场景，已在国家电网公司总部及多家省级
电力公司部署升级。构建有源配电网多智能体协同调度系统，解决
高比例分布式光伏接入引发的配电网电压频繁越限、网损增加等现
实难题。自研瑞智安全大模型，行业首家通过中国信通院能力评测，
为创新“AI 对抗AI”网络攻防模式、孵化新产品、构建主动式安全
防御体系提供模型底座。联合雅砻江流域公司，发布AI+机理径流
预报调度等首创成果，推出水风光一体化智能终端，助力人工智能+
清洁能源基地全国样板建设。
6、公司如何看待2026 年国网特高压招标情况，以及十五五期
间特高压的相关规划?
答:公司积极参与2026 年国网特高压招标，成功中标渝黔、皖
鄂柔直背靠背，陕西-河南直流特高压等项目。特高压和跨区输电仍
是“十五五”新型电网建设的重要方向。国家电网公司公开提出，
跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%；《新型电力系统建
设“十五五”规划》提出，到2030 年西电东送规模超过4.2 亿千瓦，
并在“十五五”期间新增省间电力互济规模约4000 万千瓦。“十五
五”期间预计核准15-20 条特高压直流工程、每年开工约3-4 条，
实际进度以国家核准和国网公司招标安排为准。公司将重点跟踪新
能源大基地外送、区域间灵活互济、海上风电送出等工程机会，持
续巩固传统直流优势业务，并加快拓展柔性直流、低频输电、构网
型装备和核心功率器件等新方向。
7、能源低碳板块上半年收入大增46.98%，储能业务成为核心
增长极。目前公司构网型储能产品矩阵的产能利用率如何？募集资
金投向的储能变流器及PACK 中试生产线，预计何时能全面达产以
支撑海外及国内大基地的订单交付？
答:目前公司构网型储能产品矩阵的产能利用率始终处于高位。
PACK 中试生产线预计今年9 月底全面投产，储能变流器生产线预计
今年12 月底全面投产，根据目前海外及国内大基地的订单交付，部
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分产能仍需外部补充。
8、公司在年报中提到正在积极拓展水网、管网、交通网、算
力网，请问目前“四网”的拓展情况及订单落地情况如何？
答:公司积极拓展水网、管网、交通网、算力网“四网”增值盘，
坚持以场景为牵引，发挥自动化、数字化、电力电子等技术优势，
统筹产品组合、技术方案和商业模式，推动一体化调度控制、状态
监测等优势产品规模化应用。目前业务总体处于由技术同源拓展向
规模化项目落地加快转变的阶段。今年以来实现多点突破，水网领
域中标滇中引水干线闸控系统；管网领域承接国家管网智慧变电所
工程，能碳管理平台已在国家管网6 省规模化推广；交通网领域落
地南京北站、无锡地铁5 号线等项目；算力网方面，与中国移动等
运营商开展算电协同基础设施建设、算力网络建设等方向的合作，
聚焦数据（智算）中心的高可靠供电和算电协同等方面开展技术布
局，今年已承接了陕西、西藏等十余个数据（智算）中心，为高效
绿色低碳发展提供了重要示范。
9、中报显示公司工业互联板块收入同比下降23.38%，数能融
合板块也下滑5.24%。请问针对这两大板块的短期业绩承压，公司
在定期报告中是否有更详细的归因分析？后续在业务结构优化上，
是否会考虑剥离或整合低效资产，以向市场释放聚焦核心主业的积
极信号？
答:上半年，工业互联板块主要系部分项目在手合同尚未达到收
入转化节点；数能融合板块主要系业务结构优化，减少低毛利率通
信支撑类业务，该板块收入下降但毛利率提升。未来公司将坚持锚
定核心主业发展方向，着力提升资产运营效率，结合整体战略布局、
行业环境及各业务实际经营统筹谋划各板块经营出现的阶段性变
化。后续如涉及需对外披露的重大资产整合，公司将依法依规及时
公告。
10、上半年公司营收增长14.54%，但归母净利润仅增长4.08%，
综合毛利率下滑1.11 个百分点至25.34%。营业成本同比增长
16.27%中，存储芯片、继电器等原材料涨价及海外业务初期成本较
高各占多大比重？随着规模效应显现，下半年毛利率是否有望企稳
回升？
答:上半年公司持续优化业务结构，强化供应链管理，储能等新
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兴业务增速较快，海外业务收入大幅增长，数能融合、工业互联业
务毛利率提升；同时受存储芯片、继电器等原材料价格上涨、竞争
加剧等影响，电网智能板块、能源低碳板块业务毛利率稳中略降。
下半年，公司将持续加大研发投入，强化技术创新，优化项目执行
及成本管控，保持毛利率稳定。
11、上半年利润率下滑的原因？如何确保海外收入不受汇率影
响？未来如何提高海外收入占比。
答:受业务结构及大项目执行影响，上半年公司海外业务毛利率
有所下降。应对汇率波动方面，公司运用远期结售汇、外汇衍生品
等工具锁定汇率成本，推进币种自然对冲，优化结算币种与回款节
奏。同时健全风险动态预警与常态化监控机制，完善应急处置预案，
多措并举平滑外部波动影响，保障海外业务平稳有序经营。未来，
公司将聚焦重点市场和战略客户，提升产品国际竞争力，稳妥发展
高质量工程总承包业务，深化属地经营、全球合作和全生命周期服
务，逐步形成市场布局合理、产品优势突出、经营质量良好、风险
总体可控的国际业务发展格局，稳步提升海外收入占比。
12、公司分红比例还会提高吗？出海业务回款周期多长？毛利
率多少？
答:公司将保持稳定的分红政策，持续回报投资者。海外业务回
款周期随业务类型不同存在差异，公司按照履约进度与合同约定，
持续加快履约交付，强化款项催收。海外业务毛利率根据业务类型、
国别和规模不同存在差异，基本维持在12%-30%。
13、中报显示，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下
降78.95%至5.91 亿元，而同期归母净利润增长4.08%。现金流净
利倍数骤降至0.19 倍，主要系支付采购款增加所致，还是下游客
户（如电网公司）的回款周期出现了系统性拉长？下半年在应收账
款催收和营运资金盘活方面，有哪些具体的量化改善目标？
答:上半年，公司经营活动产生的现金流量净额5.91 亿元，同
比减少主要由于上年同期部分重大项目集中回款形成较高基数，本
期经营活动现金流入符合生产经营特征。同时上半年公司加大供应
链管理，加快对供应商款项支付，购买商品接受劳务支付的现金同
比增幅14.25%。下半年，公司将持续强化应收款项催收，分类施策
专项推进长账龄应收款项治理，加快资金回笼，同时持续保障供应
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商款项应付尽付，不断提升资金流转运营效率。
14、本次中报公司拟每10 股派发现金红利1.53 元，分红比例
超四成，态度积极。但在经营现金流大幅承压的背景下，公司在制
定分红政策时，是如何平衡当期股东回报与未来“十五五”电网高
景气周期下的资本开支需求的？
答:公司基于企业发展规划、资金需求、投资者回报等因素，制
定了2026 年半年度利润分配方案。公司目前资金充裕，本次分红不
会对经营现金流形成冲击，可以兼顾当期股东回报与公司中长期可
持续发展。
15、公司是否有市值管理？如何提高公司市值管理？
答:当前公司经营保持稳健发展态势，面对股价波动，公司高度
重视广大投资者的利益，始终将市值管理作为长期性、系统性战略
任务稳步推进，核心举措如下：一是聚焦主业筑牢价值根基。持续
加大研发投入，优化产品结构与业务布局，稳步提升核心竞争力与
盈利质量。二是深化投资者关系管理。公司通过定期报告业绩说明
会、接待线上线下调研、互动平台问答等多种形式，主动与投资者
开展常态化、深层次沟通，传递公司经营战略、发展成果与未来规
划，增进市场认同。三是夯实治理提升信披质量。公司严格遵守资
本市场法律法规及监管要求，完善法人治理结构，优化内控体系建
设；以投资者需求为导向，提升信息披露的及时性、准确性、完整
性与透明度，保障投资者的知情权与监督权。四是积极运用市值管
理工具。开展股份回购和高比例、多频次现金分红，与股东共享经
营成果。后续，公司将持续关注市值表现，动态优化管理策略，努
力实现公司市值与内在价值的合理匹配，为广大投资者创造更大价
值。
16、上半年公司新签合同额达456.33 亿元，同比增长28.79%，
远超营收增速。请问针对这些高增长的在手订单，公司预计的交付
周期是多长？在当前利润增速放缓的市场环境下，公司将如何通过
合规渠道向资本市场清晰传递“订单高增锁定未来业绩”的逻辑，
以提振投资者信心？
答：上半年公司新签合同保持较快增长，主要得益于新型电力
系统建设持续推进以及电网内、电网外、海外市场协同拓展。总体
看，公司合同结构更加多元，重点市场需求具有较强的持续性，为
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后续经营发展奠定了较好的市场基础。下一步，公司将继续紧抓“十
五五”新型电力系统建设、电网投资增长和能源转型带来的市场机
遇，围绕重点客户、重点区域和重大工程加强前端策划和项目落地，
持续提升订单获取能力。公司将持续加强项目履约管控，加快生产
投运进度，稳健提升订单交付周期。公司将遵循信息披露相关规则，
通过定期报告、临时公告等合规渠道，披露新签合同及在手订单，
向资本市场传递企业发展前景。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。