🇨🇳 上证e互动IR恒运昌Doubao · 实盘不做把握 7/10不做原因:消息已过时
北京时间·🕒 发布 09-08 09:22:00·⟳ 抓取 17:53:16 +7d08h·⚡ 决策 09-15 17:55:16 +2m00s·42.3 天前
恒运昌（688785.SH）9月4日业绩说明会IR记录：复述2026半年报，无新增可量化催化
这是一次对已公开2026半年报的业绩说明会复述：营收2.78亿、净利润5,235万、Cedar小批量试产、沈阳验厂、屹唐/菲沃泰导入等均无新增量化事实或订单，唯一的前瞻表述（'2026营收有望保持良好态势'）附有不构成承诺的免责声明。活动于9月4日举行、9月7日晚挂网，当前已是9月15日（7个交易日后），市场已充分消化；股价9月7日已+7.29%、此后大幅震荡（9月11日-4.94%、9月14日+4.89%、9月15日盘中+4.79%收311.1元），该纪要不构成新的交易edge。
📄 原文恒运昌↗ 原文
深圳市恒运昌真空技术股份有限公司投资者关系活动记录表(2026-018)
证券代码：688785 证券简称：恒运昌 深圳市恒运昌真空技术股份有限公司 编号：2026-018 投资者关系活动 类别 □特定对象调研□分析师会议 □媒体采访☑业绩说明会 □新闻发布会□路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内…
不做 恒运昌（688785.SH）
STALE+无增量事实：9月4日业绩说明会内容为半年报例行复述（营收2.78亿/归母净利5,235万均已公开），Cedar小批量试产、沈阳验厂、新客户导入均为已知进行时表述，无新订单金额与量化指引；纪要9月7日晚挂网至今已7个交易日，9月7日单日+7.29%后股价反复高低走、20日累计0%，信息edge已消失，不追多；内容也不构成做空级利空，故双向不做。
展开详情(成交明细 / 研究档案 / 原文全文 / 决策记录链)
研究档案
结论摘要
恒运昌9月4日业绩说明会IR记录仅复述半年报数据与已知研发现状，无新订单、无量化指引，且发布已逾一周、股价已大幅波动消化，属于低信息量例行交流，不做。
🔎 新鲜度:最早出现 2026-09-07 · 扩散 medium · price-in 风险 high ↗
主要风险
- 若公司后续正式公告沈阳产能放量对应的大客户大额订单或Cedar系列量产定点，可能构成独立新催化，需另行研判
- 该股20日波动率虽仅3.89%但单日振幅大、距60日高点-40%，情绪驱动明显，追入IR类软信息易买在波动高点
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 filing · 日期 2026-09-07 · 影响 weakens
纪要自述H1营收同比下降（客户动态调整采购节奏）、人员费用增长、政府补助减少、资产减值增加，利润端质量承压；'下半年营收有望保持良好态势'为无数字的软表述且附免责声明，不构成可交易的指引上调
检索:恒运昌 半年报 营收下降 客户调整采购 资产减值 政府补助减少 原文 ↗
先例如何影响了这次决策
对本次决策的影响:支持直接AVOID，无需先例研究
方向:不适用：本条为无新增量化事实的例行IR纪要且已过期，未进入交易，故不调用历史先例定价
涨幅量级:无可校准幅度；自身价格轨迹（9/7单日+7.29%后回落震荡、20日0%）已说明此类软信息缺乏持续超额收益
形态:纪要挂网首日大涨后次日起即反复高低走，符合业绩说明会复述类信息'首日反应、无延续'的常见见光模式
工具执行结果 · 成功 1 · 降级 1 · 失败 0 · 取消 0
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原文全文
展开原文 · 3,048 字
证券代码：688785
证券简称：恒运昌
深圳市恒运昌真空技术股份有限公司
编号：2026-018
投资者关系活动
类别
□特定对象调研□分析师会议
□媒体采访☑业绩说明会
□新闻发布会□路演活动
□现场参观
□其他（请文字说明其他活动内容）
参与机构名称
中信证券、中信建投基金、中信里昂、中信保诚基金、嘉实基金、
盘京投资、西部证券、摩根士丹利基金、工银安盛人寿、慈阳投资
、国新证券、国新投资、国泰投研、国寿养老、国泰投信、海通期
货、深圳向日葵、文睿私募、比亚迪财险、美阳投资、高毅资产、
阳光资产、华泰资管、华安基金、泾溪投资、途灵投资、玄卜投资
、丹羿投资、易米基金、誉辉资本、源乘投资、杭州正鑫私募基金
管理有限公司、首创证券、太平养老、晓甪投资、中意资产、禾永
投资、正心谷（檀真）、景林资产、个人投资者
时间
2026年9月4日15:30-16:30
地点
深圳市宝安区西乡街道铁岗社区桃花源智创小镇功能配套区B栋
公司接待人员
姓名
董事长、总经理乐卫平
财务总监郑悦佳
董事会秘书庄丽华
证券事务代表孙天园
投资者关系专员郝一骏
投资者关系活动
主要内容介绍
1. 请问公司2026半年度的业绩情况如何？
回答：报告期内，公司实现营业收入27,836.07 万元，主要系公司部
分客户根据自身经营及生产节奏动态调整对公司的采购进度。公司作为
半导体核心零部件企业，订单一般随客户验证及量产逐步释放，公司一
方面根据市场需求释放速度及公司发展规划进行了适度的产能预增，另
一方面积极推进新技术突破和重点客户新产品研发与验证导入。公司归
属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益
的净利润分别为5,235.05万元、5,033.52万元，除前述营业收入略有下
降外，主要系公司全面提升运营管理水平，持续推进研发投入和各类型
人才引进，导致相关人员费用有所增长；同时受政府补助较去年同期减
少以及公司按照会计准则要求计提相应的资产减值损失增加所影响。结
合公司截至报告期末的在手订单情况及下半年产能布局，公司2026年营
收有望保持良好态势。
2. 请介绍一下公司最新一代产品Cedar系列及其他新产品的研发进
展
回答：Cedar系列将射频电源和匹配器整合为一体化平台，配备多个中
心阻抗应用、可实现快速数据及大数据采集等功能，可支撑更先进制程
。截至2026上半年，公司第四代等离子体射频电源系统Cedar系列的部
分机型已小批量试产；公司对MFC传感器的研发已处于样品改造升级阶
段；公司于报告期内新增一在研项目AI Model-Based RF Impedance
Matching System，截至报告期末处于完成模型开发并持续完善中的阶
段。报告期内，公司持续推进自研产品矩阵中等离子体射频电源系统（
等离子体射频电源及匹配器）、远程等离子体源、射频离子源、等离子
体直流电源、滤波器、阻抗调整器等产品项目的进度。公司将持续加大
技术研发投入、积极拓展技术应用领域，探索更多行业场景，形成多元
化产品矩阵，并致力于成为围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决
方案的平台型公司。
3. 请介绍一下公司报告期内的研发进展
回答：公司一直以来高度重视研发工作，结合行业发展趋势和客户需
求持续推进技术创新，不断加大研发投入。报告期内，公司研发费用
4,575.24 万元，同比增长5.64%，占营业收入比例达16.44%；截至报
告期末，公司研发人员达164人。截至报告期末，公司已授权专利共
345 项，包括发明专利144 项，实用新型专利98 项，外观设计专利
103 项。报告期内，公司新增一项产品化支撑技术“匹配器宽频扫频匹配
技术”。公司不断通过内生研发优化现有产品并拓宽产品品类，不断完
善研发管理机制和创新激励机制，优化研发环境；同时，密切追踪最新
的技术及发展趋势，开展对先进技术、先进工艺的研究，为技术突破和
产品升级提供重要的基础和保障。
4. 请介绍一下公司报告期内的客户拓展情况
回答：报告期内，公司实现营业收入27,836.07 万元，包括自研产品
24,272.21 万元，公司营收结构以现有头部客户为主；同时，屹唐股份
、菲沃泰等新客户也在逐步导入放量中。报告期内，公司所承接的研发
产品数量不断扩大。随着合作产品数量尤其是验证导入中的产品数量的
不断增加，公司主要客户的新增定制需求均在不断增加。公司将持续加
大研发投入力度，承接更多客户的需求。
5. 请介绍一下公司上游元器件国产化的最新进展？
回答：公司等离子体射频电源系统等自研产品所使用的主要原材料包
括电容、电阻、芯片等电子元器件、功率模块等电气件以及钣金件等结
构件。自2021 年起，公司先后实现真空电容、陶瓷电容等元器件的国
产化应用。公司结合产品设计，在采购中积极推进国产化率的提升，注
重使用本土元器件，以促进国产替代。
6. 请介绍一下公司报告期内的产能情况及产能未来布局？
回答：公司2024 年度、2025 年度、2026 半年度的产能利用率分别达
到111.24%、98.51%、102.46%。公司通过多个措施提升产能：截至
2026年7月底，子公司恒运昌真空技术（沈阳）有限公司已通过客户验
厂，下半年将逐步释放产能。公司将持续助力其实现从试产到量产的转
换；公司也在同时推进深圳产能建设，包括不断挖掘现有产能潜力、新
增租赁场地以扩大产能建设。未来，公司将重点推进半导体与真空装备
核心零部件智能化生产运营基地项目的建设，这些都将有助于后续产能
的释放，为公司产能持续提升奠定基础。
7. 请介绍一下公司募投项目的最新进展？
回答：报告期内，沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目按计划稳步
推进中；截至2026半年度报告披露日，该项目已通过客户验厂审核。营
销及技术支持中心项目中的北京恒运昌已处于正式运营阶段，上海恒运
昌、武汉恒运昌分别于2026 年4 月及7 月注册成立。半导体与真空
装备核心零部件智能化生产运营基地项目、研发与前沿技术创新中心项
目和营销及技术支持中心项目的合肥中心处于前期准备阶段。公司将密
切关注行业发展趋势及市场需求变化，在确保项目质量与预期效益的前
提下，加快推进募投项目建设。
8. 请介绍一下公司的“2026年限制性股票激励计划”？
回答：为完善长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动核心员工
工作积极性和创造性，公司制定了2026 年限制性股票激励计划。本激
励计划首次授予的激励对象人数为82 人，占公司（含子公司）2025年
员工总人数的20.25%，均为公司（含子公司）核心员工。本次激励计划
设置公司层面业绩考核，首次授予的限制性股票归属对应的考核年度为
2026年-2029年四个会计年度，业绩考核目标设置主要综合考虑公司所
处行业发展趋势、当前在手订单情况、产能建设情况及供应链国产化应
用情况等因素。本期激励计划是公司上市后的首次激励，公司希望将激
励作为常态化机制，通过长效激励实现股东、公司与员工利益深度绑定
，吸引并留存核心人才，激发团队内生动力，共同推动公司长远发展。
以上如涉及公司所处行业发展趋势、公司发展规划等相关内容，不代表公司或公司管理层对行
业发展、公司发展或业绩的预测和承诺，不构成公司或公司管理层对投资者的实质性承诺，敬
请广大投资者注意投资风险。
证券简称：恒运昌
深圳市恒运昌真空技术股份有限公司
编号：2026-018
投资者关系活动
类别
□特定对象调研□分析师会议
□媒体采访☑业绩说明会
□新闻发布会□路演活动
□现场参观
□其他（请文字说明其他活动内容）
参与机构名称
中信证券、中信建投基金、中信里昂、中信保诚基金、嘉实基金、
盘京投资、西部证券、摩根士丹利基金、工银安盛人寿、慈阳投资
、国新证券、国新投资、国泰投研、国寿养老、国泰投信、海通期
货、深圳向日葵、文睿私募、比亚迪财险、美阳投资、高毅资产、
阳光资产、华泰资管、华安基金、泾溪投资、途灵投资、玄卜投资
、丹羿投资、易米基金、誉辉资本、源乘投资、杭州正鑫私募基金
管理有限公司、首创证券、太平养老、晓甪投资、中意资产、禾永
投资、正心谷（檀真）、景林资产、个人投资者
时间
2026年9月4日15:30-16:30
地点
深圳市宝安区西乡街道铁岗社区桃花源智创小镇功能配套区B栋
公司接待人员
姓名
董事长、总经理乐卫平
财务总监郑悦佳
董事会秘书庄丽华
证券事务代表孙天园
投资者关系专员郝一骏
投资者关系活动
主要内容介绍
1. 请问公司2026半年度的业绩情况如何？
回答：报告期内，公司实现营业收入27,836.07 万元，主要系公司部
分客户根据自身经营及生产节奏动态调整对公司的采购进度。公司作为
半导体核心零部件企业，订单一般随客户验证及量产逐步释放，公司一
方面根据市场需求释放速度及公司发展规划进行了适度的产能预增，另
一方面积极推进新技术突破和重点客户新产品研发与验证导入。公司归
属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益
的净利润分别为5,235.05万元、5,033.52万元，除前述营业收入略有下
降外，主要系公司全面提升运营管理水平，持续推进研发投入和各类型
人才引进，导致相关人员费用有所增长；同时受政府补助较去年同期减
少以及公司按照会计准则要求计提相应的资产减值损失增加所影响。结
合公司截至报告期末的在手订单情况及下半年产能布局，公司2026年营
收有望保持良好态势。
2. 请介绍一下公司最新一代产品Cedar系列及其他新产品的研发进
展
回答：Cedar系列将射频电源和匹配器整合为一体化平台，配备多个中
心阻抗应用、可实现快速数据及大数据采集等功能，可支撑更先进制程
。截至2026上半年，公司第四代等离子体射频电源系统Cedar系列的部
分机型已小批量试产；公司对MFC传感器的研发已处于样品改造升级阶
段；公司于报告期内新增一在研项目AI Model-Based RF Impedance
Matching System，截至报告期末处于完成模型开发并持续完善中的阶
段。报告期内，公司持续推进自研产品矩阵中等离子体射频电源系统（
等离子体射频电源及匹配器）、远程等离子体源、射频离子源、等离子
体直流电源、滤波器、阻抗调整器等产品项目的进度。公司将持续加大
技术研发投入、积极拓展技术应用领域，探索更多行业场景，形成多元
化产品矩阵，并致力于成为围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决
方案的平台型公司。
3. 请介绍一下公司报告期内的研发进展
回答：公司一直以来高度重视研发工作，结合行业发展趋势和客户需
求持续推进技术创新，不断加大研发投入。报告期内，公司研发费用
4,575.24 万元，同比增长5.64%，占营业收入比例达16.44%；截至报
告期末，公司研发人员达164人。截至报告期末，公司已授权专利共
345 项，包括发明专利144 项，实用新型专利98 项，外观设计专利
103 项。报告期内，公司新增一项产品化支撑技术“匹配器宽频扫频匹配
技术”。公司不断通过内生研发优化现有产品并拓宽产品品类，不断完
善研发管理机制和创新激励机制，优化研发环境；同时，密切追踪最新
的技术及发展趋势，开展对先进技术、先进工艺的研究，为技术突破和
产品升级提供重要的基础和保障。
4. 请介绍一下公司报告期内的客户拓展情况
回答：报告期内，公司实现营业收入27,836.07 万元，包括自研产品
24,272.21 万元，公司营收结构以现有头部客户为主；同时，屹唐股份
、菲沃泰等新客户也在逐步导入放量中。报告期内，公司所承接的研发
产品数量不断扩大。随着合作产品数量尤其是验证导入中的产品数量的
不断增加，公司主要客户的新增定制需求均在不断增加。公司将持续加
大研发投入力度，承接更多客户的需求。
5. 请介绍一下公司上游元器件国产化的最新进展？
回答：公司等离子体射频电源系统等自研产品所使用的主要原材料包
括电容、电阻、芯片等电子元器件、功率模块等电气件以及钣金件等结
构件。自2021 年起，公司先后实现真空电容、陶瓷电容等元器件的国
产化应用。公司结合产品设计，在采购中积极推进国产化率的提升，注
重使用本土元器件，以促进国产替代。
6. 请介绍一下公司报告期内的产能情况及产能未来布局？
回答：公司2024 年度、2025 年度、2026 半年度的产能利用率分别达
到111.24%、98.51%、102.46%。公司通过多个措施提升产能：截至
2026年7月底，子公司恒运昌真空技术（沈阳）有限公司已通过客户验
厂，下半年将逐步释放产能。公司将持续助力其实现从试产到量产的转
换；公司也在同时推进深圳产能建设，包括不断挖掘现有产能潜力、新
增租赁场地以扩大产能建设。未来，公司将重点推进半导体与真空装备
核心零部件智能化生产运营基地项目的建设，这些都将有助于后续产能
的释放，为公司产能持续提升奠定基础。
7. 请介绍一下公司募投项目的最新进展？
回答：报告期内，沈阳半导体射频电源系统产业化建设项目按计划稳步
推进中；截至2026半年度报告披露日，该项目已通过客户验厂审核。营
销及技术支持中心项目中的北京恒运昌已处于正式运营阶段，上海恒运
昌、武汉恒运昌分别于2026 年4 月及7 月注册成立。半导体与真空
装备核心零部件智能化生产运营基地项目、研发与前沿技术创新中心项
目和营销及技术支持中心项目的合肥中心处于前期准备阶段。公司将密
切关注行业发展趋势及市场需求变化，在确保项目质量与预期效益的前
提下，加快推进募投项目建设。
8. 请介绍一下公司的“2026年限制性股票激励计划”？
回答：为完善长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动核心员工
工作积极性和创造性，公司制定了2026 年限制性股票激励计划。本激
励计划首次授予的激励对象人数为82 人，占公司（含子公司）2025年
员工总人数的20.25%，均为公司（含子公司）核心员工。本次激励计划
设置公司层面业绩考核，首次授予的限制性股票归属对应的考核年度为
2026年-2029年四个会计年度，业绩考核目标设置主要综合考虑公司所
处行业发展趋势、当前在手订单情况、产能建设情况及供应链国产化应
用情况等因素。本期激励计划是公司上市后的首次激励，公司希望将激
励作为常态化机制，通过长效激励实现股东、公司与员工利益深度绑定
，吸引并留存核心人才，激发团队内生动力，共同推动公司长远发展。
以上如涉及公司所处行业发展趋势、公司发展规划等相关内容，不代表公司或公司管理层对行
业发展、公司发展或业绩的预测和承诺，不构成公司或公司管理层对投资者的实质性承诺，敬
请广大投资者注意投资风险。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。