东吴电新研报荐信德新材：光纤热场碳纤维突破亨通拿订单、打造第二成长曲线，目标市值150-200亿

东吴电新发布信德新材研报，看好其光纤热场碳纤维突破大客户拿到订单，打造第二成长曲线，给出目标市值150-200亿。

【东吴电新】信德新材：光纤热场碳纤维已突破大客户，打造第二成长曲线

[太阳]产品：沥青基碳纤维，主要用于较高端的热场，下游主要用于光纤及半导体热场，满足其对纯度及耐高温的较高要求，其中光纤热场当前全球需求1500吨左右，半导体热场需求700-800吨，合计2200-2500吨左右，此前主要由日本吴羽、大阪燃气、西格里等海外厂商供应，合计1500-2000吨左右，行业有明显供给缺口。此外热场大约3月左右更换一次，行业增速跟随下游产能增长而增长。

[太阳]客户：日本厂商交期6月以上，光纤厂国产替代诉求强烈，25年底开始送样，5月已通过亨通验证，并拿到百万级订单，后续订单份额预计70%，且亨通通过后，长飞、中天、烽火等头部光纤厂陆续通过，预计可快速拿到订单，且远期预计成为主供。

[太阳]价格：公司售价低于日本竞争对手，目前单吨60万，毛利率50%，后续行业内无新增产能，供需缺口持续，且随着产品持续迭代，价格仍有上涨空间。

[太阳]出货及盈利：目前产能100吨，年底达到500-600吨，明年有新基地扩产计划，预计随着产品验证通过可满产满销，今年出货100吨，营收6-7千万，27年出货500-1000吨，营收3-6个亿，预计贡献1-2亿净利，28年出货预计1000吨+，贡献3亿净利。

#投资建议：公司主业为负极碳包覆材料，受益于快充需求盈利稳健，预计26年净利1.5亿，27年可维持30%+增长，支撑50亿市值，此外公司在手现金15亿，叠加持有0.7%光远新材股权，考虑公司布局第二成长曲线，目标市值150-200亿。