王子新材券商纪要复盘:薄膜电容扩产+AI/核聚变订单'有望落地',无硬新订单

王子新材薄膜电容持续扩产，AI和核聚变领域订单有望落地

[太阳]王子新材要点更新

#电容收入： 子公司宁波新容80年代起就开始做薄膜电容，25年收入5-6亿，正持续扩产，26年预计7-8亿，27年满产可达到10-15亿产值，毛利率随AI和核聚变的占比的提升也将持续改善。

#产能：设备采购已完成，在做最后的产房和配套，Q3末产能扩张可以完成，产值可以提升至10-15亿。海外泰国工厂布局了电容后道产能，便于海外交付。

#AI领域： 1）薄膜电容的耐高压和安全性更好、使用寿命更长，因此在hvdc和sst上薄膜电容的用量会大幅提升，公司今年新接触了很多国内外aidc客户，国内客户下半年、海外客户明年将会有明确订单进展。2）公司正计划进入超级电容市场，在接触技术团队。

#核聚变领域： 1）国内今年初best中标7-8kw，预计3季度开始生产，今年完成交付。2）海外已进入H采购白名单，预计年内有订单落地。

#优势： 1）公司具备生产更高电压和更高难度的镀膜工艺，自动化产线为德国进口设备，产线高规格；2）联合了很多科研院所合作，具备最新的镀膜合金配方，同时外部合作研发节省费用；3）薄膜电容的其中一个原件是安规电容，具备安规电容 生产资质和产能的公司很少，公司坚持自产。

#传统包装业务： 产品为工业包装材料，目前海外建厂配套客户发展，当前下游20-30%为PCB，发展迅速，包装整体会稳健增长。

#减值： 25年亏损主要是军工和包装的商誉减值和存货减值计提所致，实际现金流状态良好。25年已处理完毕，26年不会再受到这方便影响。