广发海外Tech研究交流群8 · 李念穎EvanV2 · 实盘不做把握 5/10
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广发(GF/Jeff Pu)研报:DELL下调至Hold、看SMCI在SpaceX 2027 GW项目抢份额——6/22已首发并大涨,旧闻
这是同一份广发/Jeff Pu研报的微信转述:SMCI升Buy是6/22旧闻、当日已+15.66%到$35.46($48目标),SpaceX份额论是单券商对2027年的前瞻推断,已充分price-in,17.5小时前的二手转发无新增edge。
📄 原文广发海外Tech研究交流群8 · 李念穎Evan
预计超微电脑将在SpaceX下一个GW级项目中获得更大份额。 《广发海外电子通信》 ☄️戴尔(DELL US Hold) : 上行空间有限，估值较高 ☀️评级下调至持有：今年戴尔股价已上涨超200%，尽管近期GB300/HGX订单涌入提供…
不做 SMCI.US
广发6/22已升至Buy、SMCI当日+15.66%到$35.46,SpaceX 2027份额论为单券商前瞻、4天前旧闻已充分price-in;现quote服务三轮超时(error)无法取实时价,无法ENTER。即便有价亦不追高。
不做 DELL.US
仅下调至Hold(非Sell),理由为估值高/年内已涨200%——属禁止开空的弱看空理由(做空红线);6/25已-5~6%price-in,无强基本面恶化、无清晰多腿edge;且quote超时无法取价,不可ENTER。
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研究档案
关键理由
- 这是同一份广发/Jeff Pu研报的微信转述:SMCI升Buy是6/22旧闻、当日已+15.66%到$35.46($48目标),SpaceX份额论是单券商对2027年的前瞻推断,已充分price-in,17.5小时前的二手转发无新增edge。
- DELL仅由Buy下调至Hold(非Sell)、理由是估值高/年内已涨200%——属红线明令禁止开空的弱看空理由;6/25已-5~6%反应,既无基本面恶化的强空催化,也无清晰可做的多腿。
- 实时行情服务三轮超时(SMCI/DELL均error无法取价),按纪律未取到ok价的标的一律不可ENTER。
主要风险
- 若SMCI在SpaceX/Colossus订单上后续有公司或英伟达侧的一手确认(非单券商),$48目标隐含的~55%空间可能继续兑现——届时是另起一条新催化的决策,不是追这条旧研报。
原文全文
展开原文 · 616 字
预计超微电脑将在SpaceX下一个GW级项目中获得更大份额。
《广发海外电子通信》
☄️戴尔(DELL US Hold) : 上行空间有限，估值较高
☀️评级下调至持有：今年戴尔股价已上涨超200%，尽管近期GB300/HGX订单涌入提供短期利好，但我们认为预期已高，上行空间有限。我们认为后续的AI营收上修已充分被市场预期。此外，对于SpaceX自2027年开始的下一个GW级部署，我们预计超微电脑将获得份额。同时，我们认为SpaceX和CoreWeave均正在评估ODM直供模式。在当前超过市场共识FY28 EPS 20倍的估值水平，我们认为风报比不具吸引力。因此，我们将该股评级下调至持有。
☀️上行空间已基本反映：我们认为未来两个季度AI营收指引进一步上修至$70B（或基于1.5万台NVL72和5万台HGX的$80B需求）已符合买方预期。另一方面，我们近期观察到PC生产出现放缓迹象，我们预计在第二/第三季度出货量都将出现环比下滑。
☀️AI服务器份额面临SMCI压力：我们预计SpaceX下一个GW级项目可能与"Macroharder"相关，并预计SMCI将获得更大份额。此外，我们了解到SpaceX正评估从2027年开始对部分NVL72出货采用ODM模式，正与广达、鸿海及和硕等厂商洽谈，CoreWeave也在考虑此策略。我们认为戴尔当前的领先地位（SpaceX主供及CoreWeave独供）长期来看较为脆弱。
《广发海外电子通信》
☄️戴尔(DELL US Hold) : 上行空间有限，估值较高
☀️评级下调至持有：今年戴尔股价已上涨超200%，尽管近期GB300/HGX订单涌入提供短期利好，但我们认为预期已高，上行空间有限。我们认为后续的AI营收上修已充分被市场预期。此外，对于SpaceX自2027年开始的下一个GW级部署，我们预计超微电脑将获得份额。同时，我们认为SpaceX和CoreWeave均正在评估ODM直供模式。在当前超过市场共识FY28 EPS 20倍的估值水平，我们认为风报比不具吸引力。因此，我们将该股评级下调至持有。
☀️上行空间已基本反映：我们认为未来两个季度AI营收指引进一步上修至$70B（或基于1.5万台NVL72和5万台HGX的$80B需求）已符合买方预期。另一方面，我们近期观察到PC生产出现放缓迹象，我们预计在第二/第三季度出货量都将出现环比下滑。
☀️AI服务器份额面临SMCI压力：我们预计SpaceX下一个GW级项目可能与"Macroharder"相关，并预计SMCI将获得更大份额。此外，我们了解到SpaceX正评估从2027年开始对部分NVL72出货采用ODM模式，正与广达、鸿海及和硕等厂商洽谈，CoreWeave也在考虑此策略。我们认为戴尔当前的领先地位（SpaceX主供及CoreWeave独供）长期来看较为脆弱。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。