中信-姚泾河交流 · 晋铭（涂洋）V2 · 实盘观望把握 5/10
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中信研报力推江淮汽车：尊界S800高定138.8万发布+MPV预售开启，维持2000亿目标市值
催化剂真实但偏弱——S800高定138.8万/MPV预售定价'整体符合预期'无正向超预期，且本质是中信卖方'超跌+2000亿目标市值'观点而非硬事实；市场用脚投票：今日盘中-3.82%、刷新52周新低(27.70<52周低28.06)、量比0.92无承接。
📄 原文中信-姚泾河交流 · 晋铭（涂洋）
尊界S800及MPV量产交付带来销量环比向上，前期股价超跌，当前位置赔率凸显，维持2000亿目标市值 [太阳]【中信汽车】江淮汽车：尊界S800高定版本发布，MPV开启预售 S800高定版本定价138.8万元（vs 预售价160-200万…
观望 600418.SH
催化剂真实新鲜但偏弱(卖方'超跌'观点+定价符合预期)，市场反向走、刷新低、下跌趋势未破，叠加尊界产品事件历史决定性sell-the-news(3日中位-8.2%/胜率20%)，做多无正EV；A股不可空且fade属禁止弱理由，故只能观望。等两类信号之一再考虑左侧小仓做多：①放量企稳+收复关键位(量比明显>1的反转日)；②S800高定/MPV大定或交付数据明确超预期(6/30 S800高定、8/30 MPV量产)。
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研究档案
关键理由
- 催化剂真实但偏弱——S800高定138.8万/MPV预售定价'整体符合预期'无正向超预期，且本质是中信卖方'超跌+2000亿目标市值'观点而非硬事实；市场用脚投票：今日盘中-3.82%、刷新52周新低(27.70<52周低28.06)、量比0.92无承接。
- 历史同类(尊界/鸿蒙智行产品发布)决定性sell-the-news：5样本3日中位-8.2%/胜率仅20%，含本票2025-05-30上市后+3日-8.6%、2026-04-27涨停后+3日-3.3%；买在事件日通常先吃一轮回撤。
- 趋势未企稳：20日-26%、距高-51%，中信自己承认下杀主因是融资盘去杠杆(120亿→70亿)仍在路上；PE为负(2025亏17亿)，'终局百亿利润'是远期且不确定的卖方愿景。
主要风险
- 超跌+真实交付链(S800高定6/30交付、MPV 8/30量产)，若出现放量企稳或大定数据超预期可能快速反弹(5日中位已回正+0.6%)，会错过左侧——故设WATCH等企稳/超预期信号，而非一刀切回避。
- A股个股不可裸空、且'fade炒作'属禁止的弱看空理由，即便看空近端也只能观望，无法用空头表达。
原文全文
展开原文 · 671 字
尊界S800及MPV量产交付带来销量环比向上，前期股价超跌，当前位置赔率凸显，维持2000亿目标市值
[太阳]【中信汽车】江淮汽车：尊界S800高定版本发布，MPV开启预售
S800高定版本定价138.8万元（vs 预售价160-200万）、20万刺绣选装，我们预计S800+S800高定版本合计年销量有望2万（销量比例2：1~3：1）
MPV开启预售，V800（长轴）、V680短轴预售价分别为80-120、65-90万元，预售定价整体符合预期，预计8月份正式发布、830量产，公司此前指引26H2尊界MPV交付4万以上，对应8-12月单月销量8k左右，我们有望在年底看到尊界品牌单月销量突破1万
公司前期股价经历了超我们预期的回调，我们认为资金面的因素远大于基本面
1）5-6月中信乘用车指数累计跌幅17%（vs 沪深300 +2%），板块受价格战、内需等因素影响下大幅跑输，带来头部OEM的EPS和估值双杀
2）公司此前是整车高端化的龙头标签，故而融资盘占比远超其他主机厂，融资余额高点120-130亿 vs 当前70亿，跟随行业下杀的过程中融资盘的大幅减少，系其股价回调的重要负面因素
展望26Q3，我们预计随着S800高定版本、MPV先后在630、830量产开启交付，尊界销量有望呈现清晰的环比向上趋势，预计26Q1-Q4分别0.37/0.24/1/3万辆，在基本面向好、26Q2整车板块整体业绩利空落地逐渐落地的情况下，公司有望在26H2迎来明确反转
我们维持终局百亿利润、2000亿目标市值的判断，当前位置赔率凸显！
[太阳]【中信汽车】江淮汽车：尊界S800高定版本发布，MPV开启预售
S800高定版本定价138.8万元（vs 预售价160-200万）、20万刺绣选装，我们预计S800+S800高定版本合计年销量有望2万（销量比例2：1~3：1）
MPV开启预售，V800（长轴）、V680短轴预售价分别为80-120、65-90万元，预售定价整体符合预期，预计8月份正式发布、830量产，公司此前指引26H2尊界MPV交付4万以上，对应8-12月单月销量8k左右，我们有望在年底看到尊界品牌单月销量突破1万
公司前期股价经历了超我们预期的回调，我们认为资金面的因素远大于基本面
1）5-6月中信乘用车指数累计跌幅17%（vs 沪深300 +2%），板块受价格战、内需等因素影响下大幅跑输，带来头部OEM的EPS和估值双杀
2）公司此前是整车高端化的龙头标签，故而融资盘占比远超其他主机厂，融资余额高点120-130亿 vs 当前70亿，跟随行业下杀的过程中融资盘的大幅减少，系其股价回调的重要负面因素
展望26Q3，我们预计随着S800高定版本、MPV先后在630、830量产开启交付，尊界销量有望呈现清晰的环比向上趋势，预计26Q1-Q4分别0.37/0.24/1/3万辆，在基本面向好、26Q2整车板块整体业绩利空落地逐渐落地的情况下，公司有望在26H2迎来明确反转
我们维持终局百亿利润、2000亿目标市值的判断，当前位置赔率凸显！
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。