姚泾河FZ路演调研专家汇报群 · 任之远@方正研究V3 · 实盘不做把握 5/10
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方正研究微信路演群推票蓝特光学(688127)玻璃基板/CPO,称严重低估
蓝特光学确为康宁Glass Bridge玻璃光互连/玻璃晶圆核心加工合作方(12寸超薄玻璃晶圆国内独家量产),玻璃基板+CPO主题有真实产业逻辑——但这条逻辑早已被市场充分认知。
📄 原文姚泾河FZ路演调研专家汇报群 · 任之远@方正研究
重点推荐蓝特光学，作为玻璃基板核心受益标的，光通信业务快速放量，主业高增，目前CPO+玻璃基板隐含市值严重低估。 重点推荐【蓝特光学】，玻璃基板核心受益标的！ #玻璃基板核心技术厂商，与全球头部客户合作已形成收入。公司25年玻璃晶圆业务收…
不做 688127.SH
卖方微信路演群推票,玻璃基板/康宁Glass Bridge题材已发酵整年(YTD+100%+,5月底概念股批量涨停),非新消息;推票后首个交易日(周一)反跌-7.58%属拉高/sell-the-news;PE77x、市值364亿已≈卖方自己给的2027主业目标(300亿),'严重低估'不成立——无新增长edge,不追多;'涨多了'不构成强空催化(做空红线),即便可融券也不开空。
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研究档案
关键理由
- 蓝特光学确为康宁Glass Bridge玻璃光互连/玻璃晶圆核心加工合作方(12寸超薄玻璃晶圆国内独家量产),玻璃基板+CPO主题有真实产业逻辑——但这条逻辑早已被市场充分认知。
- 该主题非新事:股价全年已涨超100%,5月底玻璃基板概念股已批量涨停,本条卖方路演推票处于题材尾段,新鲜度低、price-in风险高。
- 周五盘后推票后,周一(首个可交易日)反跌-7.58%,属拉高/sell-the-news;无新增edge可追多,'涨多了'又不构成做空理由(红线),故不操作。
主要风险
- 若康宁玻璃基板出现实质订单/营收落地、题材二次放量突破前高,有踏空风险——但当前PE77x/市值364亿已≈卖方给的2027主业目标(300亿),已隐含乐观预期。
- 信号源为微信卖方路演群转发(单一卖方口径,促销式全正面表述),非一手硬催化,可信度中。
原文全文
展开原文 · 626 字
重点推荐蓝特光学，作为玻璃基板核心受益标的，光通信业务快速放量，主业高增，目前CPO+玻璃基板隐含市值严重低估。
重点推荐【蓝特光学】，玻璃基板核心受益标的！
#玻璃基板核心技术厂商，与全球头部客户合作已形成收入。公司25年玻璃晶圆业务收入1.17亿，其中半导体类玻璃基板客户为#康宁等全球头部大客户，公司是全球最早实现折射率最大达 2.0 的 12 英寸玻璃晶圆片量产的厂商之一，积累了丰富的玻璃晶圆生产管理和质量控制经验，掌握了高精度中大尺寸超薄晶圆加工技术，形成了8 寸及 12 寸、厚度在 0.2-1mm、表面平整度控制在 1μm 以下、表面粗糙度小于0.2nm 的玻璃晶圆产品量产的能力，且形成了 WLO 玻璃晶圆开孔技术和光学级高精密光刻技术等玻璃晶圆后道工艺处理技术。#康宁CPO新一代玻璃基光互连方案公司有望核心受益，厚积薄发充分受益玻璃基板渗透率提升。
#光通信业务快速放量，打开成长空间：公司25年光通信业务已贡献1亿+收入，#玻璃透镜 业务已与索尔斯、coherent、立讯等批量交付翻倍式增长，此外公司#CPO中V槽、MLA透镜阵列等产品绑定康宁、coherent等北美大客户，已通过产品验证。
#主业基本盘60%+增长：微棱镜业务大客户及新客户业务拓展，主业今年60%+增长，设备折旧基本完成，利润率有望进一步提高。
#如何看空间：看27年主业30x 300亿市值，目前cpo+玻璃基板隐含市值仅100亿，严重低估！
重点推荐【蓝特光学】，玻璃基板核心受益标的！
#玻璃基板核心技术厂商，与全球头部客户合作已形成收入。公司25年玻璃晶圆业务收入1.17亿，其中半导体类玻璃基板客户为#康宁等全球头部大客户，公司是全球最早实现折射率最大达 2.0 的 12 英寸玻璃晶圆片量产的厂商之一，积累了丰富的玻璃晶圆生产管理和质量控制经验，掌握了高精度中大尺寸超薄晶圆加工技术，形成了8 寸及 12 寸、厚度在 0.2-1mm、表面平整度控制在 1μm 以下、表面粗糙度小于0.2nm 的玻璃晶圆产品量产的能力，且形成了 WLO 玻璃晶圆开孔技术和光学级高精密光刻技术等玻璃晶圆后道工艺处理技术。#康宁CPO新一代玻璃基光互连方案公司有望核心受益，厚积薄发充分受益玻璃基板渗透率提升。
#光通信业务快速放量，打开成长空间：公司25年光通信业务已贡献1亿+收入，#玻璃透镜 业务已与索尔斯、coherent、立讯等批量交付翻倍式增长，此外公司#CPO中V槽、MLA透镜阵列等产品绑定康宁、coherent等北美大客户，已通过产品验证。
#主业基本盘60%+增长：微棱镜业务大客户及新客户业务拓展，主业今年60%+增长，设备折旧基本完成，利润率有望进一步提高。
#如何看空间：看27年主业30x 300亿市值，目前cpo+玻璃基板隐含市值仅100亿，严重低估！
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。