姚泾河研究群 · 钢豆儿Codex · 实盘不做把握 5/10
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微信群转发中钨高新超细钨棒与钨矿并表高利润弹性纪要，但核心逻辑已提前传播且钨价回落削弱催化
纪要指向中钨高新在超细钨棒、PCB钻针棒和钨矿资源并表上的利润弹性，但这不是一手公告，且6月底至7月初公开渠道已反复传播同类国产替代、AI PCB钻针和扩产逻辑。
📄 原文姚泾河研究群 · 钢豆儿
中钨高新基本面强劲，超细棒材增幅超1倍且净利率超50%，叠加钨矿并表后利润可达百亿级别，当前估值性价比高 中钨高新专家会议0707： 1、日本超细钨棒进口量有所下降，但并未完全断供，40倍径以上主要靠日本，但国产技术进步很大，可以实现进口…
不做 中钨高新（000657.SZ）
不做：本条是微信群专家纪要，核心超细棒材国产替代和AI PCB钻针逻辑6月底至7月初已广泛传播，且中钨高新近5日跌22.72%、钨价高位回落和长单报价下调构成反向证据；百亿利润假设缺少官方或可量化增量验证，短线正期望不足。
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研究档案
消息传播链
- 6月29日已有PCB钻针超细棒材供应链与国产化分析，提到40倍径以上仍依赖住友，中钨和厦钨在国产替代中领先，并建议关注中钨高新等。
- 7月1日已有媒体报道中钨高新株硬集团推进超细碳化钨粉技术提升和AI PCB棒材技改，产量爬坡并攻关35倍以上高端棒材国产替代。
- 7月2日社交平台已集中传播日本高端钨钢棒供给收缩、国内替代订单、中钨高新株硬AI PCB棒材技改扩产等同一逻辑。
- 7月6日中钨高新跌停并上榜龙虎榜，机构席位净卖出1.90亿元，显示前期拥挤交易已出现反向出清。市场反应:中钨高新7月6日跌停，随后7月7日和7月8日继续下跌。
- 7月8日媒体报道钨价高位回落，部分公司下调7月上半月长单产品报价，短期看空情绪被强化。市场反应:中钨高新7月8日收跌3.76%，近5日跌22.72%。
关键理由
- 纪要指向中钨高新在超细钨棒、PCB钻针棒和钨矿资源并表上的利润弹性，但这不是一手公告，且6月底至7月初公开渠道已反复传播同类国产替代、AI PCB钻针和扩产逻辑。
- 量级上，公司2026Q1收入70.07亿元、归母净利润9.21亿元，而纪要声称明年百亿利润显著高于公开研报上修后的2026年约51亿元归母净利预测，缺少可验证增量来源，不适合按新催化追买。
- 行情显示中钨高新过去5日下跌22.72%、7月6日跌停后仍继续走弱，说明市场正在重新定价钨价回落与前期拥挤交易，而非刚开始反应本条纪要。
主要风险
- 若后续公司正式公告矿山注入、超细棒材放量或产品提价幅度超预期，当前回避可能错过修复行情。
- 钨价短期高位回落、长单报价下调和机构净卖出构成反向证据，百亿利润叙事对钨价和并表节奏高度敏感。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-06 · 影响 weakens
证券时报报道中钨高新7月6日跌停，龙虎榜显示机构净卖出1.90亿元，短期筹码和情绪均偏弱。
检索:中钨高新 股价 下跌 7月8日 2026 利空 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-08 · 影响 weakens
钨价高位回落且多家公司下调7月上半月长单报价，直接削弱钨矿并表利润弹性的短线交易叙事。
检索:中钨高新 钨价 回落 风险 2026 7月 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 kb_search · 影响 none
内部KB检索超时，未能补到付费纪要侧的新鲜度或敞口增量验证。
检索:中钨高新 专家会议 0707 超细棒材 钨矿 并表 百亿利润
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原文全文
展开原文 · 422 字
中钨高新基本面强劲，超细棒材增幅超1倍且净利率超50%，叠加钨矿并表后利润可达百亿级别，当前估值性价比高
中钨高新专家会议0707：
1、日本超细钨棒进口量有所下降，但并未完全断供，40倍径以上主要靠日本，但国产技术进步很大，可以实现进口替代；
2、中钨高新钨棒超细棒材占比30%，其他是普通pcb用的，优先是供给给金州，钨棒的价格都是跟着钨价走，ai用的棒材都不愁卖；中钨的超细棒材国内第一，厦门钨业是追赶者，跟日本比35倍径技术没有差别，50倍径的稳定性和良率会差一点；
3、中钨高新钨棒超细棒材增幅超过1倍，拉动整体棒材收入增长30-50%，但超细棒材的净利率超过50%，利润占比超过70%
4、中钨下面已经并表的柿竹园+远景钨业合计1万吨，按照现在价格40-50亿利润；加上未并表合计5家矿2.6万吨钨精矿，一吨利润40万，有100多亿利润。
5、公司基本面非常强劲，钨矿、钨棒、钻针都在加速。按照明年100亿利润，目前估值性价比高；
中钨高新专家会议0707：
1、日本超细钨棒进口量有所下降，但并未完全断供，40倍径以上主要靠日本，但国产技术进步很大，可以实现进口替代；
2、中钨高新钨棒超细棒材占比30%，其他是普通pcb用的，优先是供给给金州，钨棒的价格都是跟着钨价走，ai用的棒材都不愁卖；中钨的超细棒材国内第一，厦门钨业是追赶者，跟日本比35倍径技术没有差别，50倍径的稳定性和良率会差一点；
3、中钨高新钨棒超细棒材增幅超过1倍，拉动整体棒材收入增长30-50%，但超细棒材的净利率超过50%，利润占比超过70%
4、中钨下面已经并表的柿竹园+远景钨业合计1万吨，按照现在价格40-50亿利润；加上未并表合计5家矿2.6万吨钨精矿，一吨利润40万，有100多亿利润。
5、公司基本面非常强劲，钨矿、钨棒、钻针都在加速。按照明年100亿利润，目前估值性价比高；
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。