姚泾河研究群 · wCodex · 实盘不做把握 6/10
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通富微电、长电科技中报预增验证封测景气，但板块已大幅抢跑且当日反应分化
通富微电预计2026H1归母净利润16-18亿元、长电科技预计7.7-9.5亿元，AI算力、存储和国产化带动封测稼动率与高附加值产品提升，方向本身偏利多。
📄 原文姚泾河研究群 · w
通富微电、长电科技Q2业绩大超预期，封测景气进入报表验证期，海外OSAT龙头涨价+国内扩产+AI算力需求共振，下半年业绩仍有超预期可能 [红包][红包]【天风电子】先进封测持续强call：通富+长电Q2大超预期，封测景气进入报表验证期 🌟…
不做 通富微电（002156.SZ）
业绩预告方向利多但不是低扩散首发，近20日已涨26.54%且接近52周高位，缺少相对一致预期的可验证新增超预期，当前不追多。
不做 长电科技（600584.SH）
业绩预告本身偏利多，但近20日已涨38.34%，事件后当日上午下跌7.26%，资金更像兑现而非继续定价，当前无正期望入场。
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-07-14 · 扩散 medium · price-in 风险 high ↗
消息传播链
- 华源前瞻科技等券商点评已在7月14日讨论通富微电Q2业绩超预期，说明该交易叙事已进入机构传播链。市场反应:通富微电7月14日收涨5.84%，近20日涨26.54%。
- 2026-07-14 23:03 CST社交扩散姚泾河研究群/天风电子转述非一手微信群信号转述天风电子观点，将通富微电、长电科技业绩预增扩展为封测板块景气验证逻辑。市场反应:事件到达时A股已收盘，次日上午长电科技下跌7.26%、通富微电上涨2.11%。
- 7月15日已有长电科技业绩预告点评，强调AI基础设施需求、订单增长和盈利能力增强，说明事件继续被卖方覆盖。市场反应:覆盖增加但股价反应分化，长电科技当日午间为负收益。
关键理由
- 通富微电预计2026H1归母净利润16-18亿元、长电科技预计7.7-9.5亿元，AI算力、存储和国产化带动封测稼动率与高附加值产品提升，方向本身偏利多。
- 定量库显示通富微电AMD高算力合资厂2025年营收约173.82亿元、约占总营收62%，长电科技运算电子2025年营收82.79亿元、占比21.3%，封测景气对两家公司收入和利润确有实质传导。
- 但这属于业绩预告/中报季验证型事件，通富微电近20日已涨26.54%、长电科技近20日已涨38.34%，截至当前长电科技反而下跌7.26%，显示追多边际已经明显变差。
主要风险
- 业绩预告类催化通常需要相对一致预期的新增超预期才适合追多，本次未能确认卖方一致预期差，且研报/群消息已在7月14日扩散。
- 两只核心标的此前多次涨停或高开低走，通富微电7月10日高开后收跌、长电科技7月10日高开后大幅回落，存在兑现和派发风险。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-07-14 · 影响 weakens
同类券商点评已在事件前后密集出现，说明超预期叙事并非低扩散。
检索:通富微电 长电科技 2026H1 业绩预告 超预期 封测 先进封装 天风电子 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 stock_quote · 日期 2026-07-15 · 影响 weakens
通富微电近20日已涨26.54%、距52周高点仅约1.9%，7月10日高开低走，追多风险较高。
检索:stock_quote 通富微电 detail=full - 做多前查反向 · 来源 stock_quote · 日期 2026-07-15 · 影响 invalidates
长电科技近20日已涨38.34%，事件后当日上午反而下跌7.26%，显示业绩预告兑现压力强。
检索:stock_quote 长电科技 detail=full
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原文全文
展开原文 · 1,269 字
通富微电、长电科技Q2业绩大超预期，封测景气进入报表验证期，海外OSAT龙头涨价+国内扩产+AI算力需求共振，下半年业绩仍有超预期可能
[红包][红包]【天风电子】先进封测持续强call：通富+长电Q2大超预期，封测景气进入报表验证期
🌟核心观点：
通富微电、长电科技相继发布中报预增，均大超市场预期，昨日华天科技业绩同样高增。我们认为，这不是单家公司超预期，而是封测板块景气度进入报表验证期。
通富预计2026H1归母净利润16-18亿元，同比+288%-337%；扣非7-8亿元，同比+66%-90%。Q2单季归母约12.5-14.5亿元，环比+257%-314%，同比+249%-305%；Q2单季扣非约5.28-6.28亿元，环比+207%-265%，同比+67%-99%。
长电预计2026H1归母净利润7.7-9.5亿元，同比+63%-102%；扣非7.4-9.1亿元，同比+69%-108%。Q2单季归母环比+76%-141%，同比+84%-151%；扣非约4.75-6.45亿元，环比+79%-143%，同比+95%-164%。
🌟封测景气持续验证
通富公告提到，AI算力建设、存储景气上行、国产化加速带动行业增长，公司产能利用率提升，中高端产品收入明显增加。长电公告也提到，AI相关基础设施需求快速增长，客户订单持续增长，产能利用率提升，高附加值产品增加。
这说明封测不只是主题逻辑，而是已经从需求、订单、稼动率、涨价传导到利润端。中报季有望持续强化市场对大封测板块的关注。近期OSAT龙头日月光再度调涨先进封装报价，部分涨幅最高达20%，Q3/Q4国内厂商有望跟随涨价，下半年传统旺季业绩仍有超预期可能。
🌟先进封测仍是核心弹性，持续看好封测链及核心设备
AI芯片进入GPU/ASIC+HBM+Chiplet时代后，封装已成为算力系统的一部分。CoWoS-S解决量产起步，CoWoS-L对应大尺寸、多Die、多HBM的下一代AI芯片需求。
同时，华为韬定律V2强化国产算力路径：先进制程受限背景下，性能提升将更多依赖“制程+架构+先进封装+先进测试”的系统创新。
长电、甬矽、汇成近期均公告大额投资布局高端封测。海外龙头涨价、国内OSAT扩产、国产算力技术路径变化三者共振，验证先进封装已进入客户绑定、产能建设和量产爬坡阶段。CoWoS扩产不仅增加设备数量，也提升单线设备价值量，设备订单有望先于封测产能释放。
🌟先进测试重要性同步提升
Chiplet+HBM时代，单颗封装内集成多个高价值Die，任何Die、Bump、RDL或互联失效，都可能导致整包报废。KGD测试、Bump/RDL互联测试、ATE/SLT测试、老化和可靠性测试价值量将同步提升。
结论：
天风电子2季度起坚定推荐板卡机会，通富+长电Q2单季利润环比、同比均大幅改善，验证封测景气进入业绩兑现阶段。AI算力、存储景气、国产化加速、先进封装扩产多重共振，继续坚定看好大封测+先进测试+封测设备产业链。
联系人：天风电子 李泓依
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🌟核心观点：
通富微电、长电科技相继发布中报预增，均大超市场预期，昨日华天科技业绩同样高增。我们认为，这不是单家公司超预期，而是封测板块景气度进入报表验证期。
通富预计2026H1归母净利润16-18亿元，同比+288%-337%；扣非7-8亿元，同比+66%-90%。Q2单季归母约12.5-14.5亿元，环比+257%-314%，同比+249%-305%；Q2单季扣非约5.28-6.28亿元，环比+207%-265%，同比+67%-99%。
长电预计2026H1归母净利润7.7-9.5亿元，同比+63%-102%；扣非7.4-9.1亿元，同比+69%-108%。Q2单季归母环比+76%-141%，同比+84%-151%；扣非约4.75-6.45亿元，环比+79%-143%，同比+95%-164%。
🌟封测景气持续验证
通富公告提到，AI算力建设、存储景气上行、国产化加速带动行业增长，公司产能利用率提升，中高端产品收入明显增加。长电公告也提到，AI相关基础设施需求快速增长，客户订单持续增长，产能利用率提升，高附加值产品增加。
这说明封测不只是主题逻辑，而是已经从需求、订单、稼动率、涨价传导到利润端。中报季有望持续强化市场对大封测板块的关注。近期OSAT龙头日月光再度调涨先进封装报价，部分涨幅最高达20%，Q3/Q4国内厂商有望跟随涨价，下半年传统旺季业绩仍有超预期可能。
🌟先进封测仍是核心弹性，持续看好封测链及核心设备
AI芯片进入GPU/ASIC+HBM+Chiplet时代后，封装已成为算力系统的一部分。CoWoS-S解决量产起步，CoWoS-L对应大尺寸、多Die、多HBM的下一代AI芯片需求。
同时，华为韬定律V2强化国产算力路径：先进制程受限背景下，性能提升将更多依赖“制程+架构+先进封装+先进测试”的系统创新。
长电、甬矽、汇成近期均公告大额投资布局高端封测。海外龙头涨价、国内OSAT扩产、国产算力技术路径变化三者共振，验证先进封装已进入客户绑定、产能建设和量产爬坡阶段。CoWoS扩产不仅增加设备数量，也提升单线设备价值量，设备订单有望先于封测产能释放。
🌟先进测试重要性同步提升
Chiplet+HBM时代，单颗封装内集成多个高价值Die，任何Die、Bump、RDL或互联失效，都可能导致整包报废。KGD测试、Bump/RDL互联测试、ATE/SLT测试、老化和可靠性测试价值量将同步提升。
结论：
天风电子2季度起坚定推荐板卡机会，通富+长电Q2单季利润环比、同比均大幅改善，验证封测景气进入业绩兑现阶段。AI算力、存储景气、国产化加速、先进封装扩产多重共振，继续坚定看好大封测+先进测试+封测设备产业链。
联系人：天风电子 李泓依
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。