姚泾河研究群 · 马腾Codex · 实盘不做把握 6/10
北京时间·🕒 发布 00:35:43时区推断·⟳ 抓取 00:41:00回填·⚡ 决策 07-15 12:39:16·104.2 天前
Tower宣布日本300mm硅光/SiGe扩产，微信研报将其解读为NPO与光模块产业链利好
Tower官网已在2026-07-14披露日本300mm SiPho/SiGe/先进封装扩产，方向上验证AI光互连长期需求，但这是产业链景气确认而非直接订单。
📄 原文姚泾河研究群 · 马腾
Tower投资扩产12寸晶圆，明确NPO 27-30年需求CAGR约44%，整体scaleup光市场扩容有望达3-4x，重点关注中际旭创、天孚通信、新易盛等 [红包]【国金通信】Tower扩产、业绩预增 - 260714 1️⃣ Towe…
不做 中际旭创（300308.SZ）
不做：Tower扩产是长期景气确认，NPO/XPO逻辑此前已被研报覆盖，且公司2026-07-14已上涨6.86%，当前没有公司级新增订单或业绩量级支撑继续追多。
不做 新易盛（300502.SZ）
不做：受益逻辑是板块景气外溢而非公司直接公告，2026-07-14已上涨10.99%，本条微信群扩散时点已晚，追涨edge不足。
不做 天孚通信（300394.SZ）
不做：CPO/NPO器件受益方向成立，但近期已有专家访谈和研报覆盖，且没有本次扩产对应的直接订单或新增收入测算，当前只适合跟踪不新开仓。
不做 剑桥科技（603083.SH）
不做：业绩预告类追多必须验证相对一致预期的超预期幅度，本信号仅为卖方估算且当前盘中已上涨4.24%，不满足可回测的明确入场边界。
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研究档案
消息传播链
- Tower官方宣布在日本扩建300mm Silicon Photonics、SiGe和先进封装能力，并获得日本政府支持；这是本事件的一手来源。市场反应:A股光模块核心标的2026-07-14已明显上涨，中际旭创+6.86%、新易盛+10.99%、天孚通信+5.48%。
- 海外科技媒体将事件解读为Tower投入约30亿美元扩建日本硅光产能，说明事件已在英文科技媒体扩散。
- 财经媒体报道Tower股价因日本扩产消息上涨，表明美股源头标的已发生显性市场反应。市场反应:Tower美股因扩产公告上涨，A股相关光模块链条同日也已上涨。
- 2026-07-15 00:35 CST社交扩散姚泾河研究群·马腾非一手微信群转发国金通信观点，将Tower扩产、剑桥科技和长飞业绩预告一起打包推荐光模块/光纤标的；该节点晚于官方公告和A股当日上涨。市场反应:当前2026-07-15午间，中际旭创、新易盛、天孚通信分别回落，剑桥科技盘中上涨。
关键理由
- Tower官网已在2026-07-14披露日本300mm SiPho/SiGe/先进封装扩产，方向上验证AI光互连长期需求，但这是产业链景气确认而非直接订单。
- 内部定量库显示中际旭创已被多篇纪要视为NPO/XPO与高端光模块核心受益方，2027量产预期此前已有覆盖，新增预期差有限。
- 中际旭创、新易盛、天孚通信在2026-07-14已分别上涨6.86%、10.99%、5.48%，本次微信群转发发生在当晚，A股主线标的已先于信号有明显反应。
主要风险
- 该信号来自微信群研报转述，不是上市公司订单公告，且未披露中际旭创、新易盛、天孚通信等公司的新增订单金额或收入弹性，无法给出订单占收入/市值的量级句。
- A股光模块龙头当前波动和拥挤度较高，若仅按景气确认追涨，容易遇到高开低走或板块轮动回撤。
反向证据
- 做多前查反向 · 来源 web · 日期 2026-07-14 · 影响 weakens
Tower公告的风险提示包括客户需求不及预测、扩产延误、利用率和过剩产能风险，削弱将长期扩产直接映射为A股短线追涨的确定性。
检索:Tower Semiconductor 3 billion Japan expansion silicon photonics risks overcapacity customer demand 原文 ↗ - 做多前查反向 · 来源 query_modeling_kb · 日期 2026-04-21 · 影响 weakens
内部定量库早已有中际旭创NPO/XPO 2027量产和CSP明确需求指引的记录，说明本次微信群观点不是全新预期。
检索:中际旭创 新易盛 天孚通信 NPO CPO 2027 量产 预期 - 做多前查反向 · 来源 kb_search · 日期 2026-07-14 · 影响 weakens
KB命中多条近期研报/复盘已经反复覆盖光模块高景气、800G/1.6T放量和NPO逻辑，信息扩散度不低。
检索:光模块 近期 回调 扩产 资金 情绪 剑桥科技 中际旭创 新易盛
工具调用 · 历史记录,结果未知(3 种)
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原文全文
展开原文 · 1,274 字
Tower投资扩产12寸晶圆，明确NPO 27-30年需求CAGR约44%，整体scaleup光市场扩容有望达3-4x，重点关注中际旭创、天孚通信、新易盛等
[红包]【国金通信】Tower扩产、业绩预增 - 260714
1️⃣ Tower投资$30e+$10e用于12寸晶圆扩产，计划到30年扩产5-6x。我们认为核心意义在于：
1）#明确了NPO从27-30年的需求增速约44%。据我们测算，假设公司12寸产能全用于npo，则对应27年6kw 3.2t npo，30年1.8e 3.2t npo，3年CAGR=44%。
2）#行业至少扩容2x。可插拔光模块27年 1e 800G+8kw 1.6t，对应等效0.65e 3.2t，按产能推算到30年npo新增的市场是原有可插拔光模块市场的1.4x（npo价值量假设可插拔的一半）。考虑到其他fab厂的放量，我们预期实际npo带来的新增市场约为现有市场的2x，再加上cpo增量，#整体scaleup光市场扩容有望达3-4x。
3）#目前看xc在npo的份额稳固在50%+，也是最早提出npo高需求指引的客户。
#重点关注： 中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、光库科技
2️⃣ #剑桥科技2q业绩预告超预期。我们估算2q 800G出货量环比翻倍，展望3q，800G仍有翻倍预期，同时叠加1.6T放量的预期，业绩增速有望更加都陡峭。公司属二线光中的优选，逻辑清晰：
1）27年上游物料极大幅度缓解后，二线模块厂核心受益；微软、XAI、思科等下游客户也是云厂商中27年yoy更陡峭的。2）客户结构看，公司下游客户有边际变化，预计未来将不断有催化落地（Meta的asic超预期、OAI的ARR增速更快&大模型能力再度回到领军队列）。3）DSP、cw光源、pic物料都有保障。#当前股价向上看翻倍空间！
3️⃣ #长飞2q业绩预告大超预期。我们认为主要系北美长协涨价&低价运营商订单占比减小带来。公司作为龙头的优势在于：1）北美长协涨价周期刚起步，滞后于国内市场，影响是更长周期的；2）多芯光纤、空芯光纤等新技术变革尚未落地，届时新技术给头部厂商带来的业绩增厚、竞争格局的改善会更突出。
光纤板块近期回调幅度较大，主要跌外行扩产，资金&情绪影响更大，从基本面看属于超跌（股价跌回5月上一轮光纤行情启动前，但5月有切实的行业边际变化，如无人机需求上修、A1涨价等）。后续看好光纤反弹，建议关注长飞H、亨通、杭电。
4️⃣ #博创2q业绩预告基本符合预期。2q环比增速预计14.6-65.6%，区间范围较大，中值约40.1%，核心取决于公司大客户mpo业务的确收节奏，假设上半年订单全部能转化成收入，则有望给到预期上沿，环比约50%+，假设部分确收，则中性环比30-40%。mpo beta仍强，短期1个季度环比增速只影响节奏，不影响大空间。公司背靠长飞&谷歌，对比同行有物料、利润率优势，对新进入者有csp验证壁垒，仍然是a股mpo基本面最硬标的。持续看好！
风险提示：AI发展不及预期
[红包]【国金通信】Tower扩产、业绩预增 - 260714
1️⃣ Tower投资$30e+$10e用于12寸晶圆扩产，计划到30年扩产5-6x。我们认为核心意义在于：
1）#明确了NPO从27-30年的需求增速约44%。据我们测算，假设公司12寸产能全用于npo，则对应27年6kw 3.2t npo，30年1.8e 3.2t npo，3年CAGR=44%。
2）#行业至少扩容2x。可插拔光模块27年 1e 800G+8kw 1.6t，对应等效0.65e 3.2t，按产能推算到30年npo新增的市场是原有可插拔光模块市场的1.4x（npo价值量假设可插拔的一半）。考虑到其他fab厂的放量，我们预期实际npo带来的新增市场约为现有市场的2x，再加上cpo增量，#整体scaleup光市场扩容有望达3-4x。
3）#目前看xc在npo的份额稳固在50%+，也是最早提出npo高需求指引的客户。
#重点关注： 中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、光库科技
2️⃣ #剑桥科技2q业绩预告超预期。我们估算2q 800G出货量环比翻倍，展望3q，800G仍有翻倍预期，同时叠加1.6T放量的预期，业绩增速有望更加都陡峭。公司属二线光中的优选，逻辑清晰：
1）27年上游物料极大幅度缓解后，二线模块厂核心受益；微软、XAI、思科等下游客户也是云厂商中27年yoy更陡峭的。2）客户结构看，公司下游客户有边际变化，预计未来将不断有催化落地（Meta的asic超预期、OAI的ARR增速更快&大模型能力再度回到领军队列）。3）DSP、cw光源、pic物料都有保障。#当前股价向上看翻倍空间！
3️⃣ #长飞2q业绩预告大超预期。我们认为主要系北美长协涨价&低价运营商订单占比减小带来。公司作为龙头的优势在于：1）北美长协涨价周期刚起步，滞后于国内市场，影响是更长周期的；2）多芯光纤、空芯光纤等新技术变革尚未落地，届时新技术给头部厂商带来的业绩增厚、竞争格局的改善会更突出。
光纤板块近期回调幅度较大，主要跌外行扩产，资金&情绪影响更大，从基本面看属于超跌（股价跌回5月上一轮光纤行情启动前，但5月有切实的行业边际变化，如无人机需求上修、A1涨价等）。后续看好光纤反弹，建议关注长飞H、亨通、杭电。
4️⃣ #博创2q业绩预告基本符合预期。2q环比增速预计14.6-65.6%，区间范围较大，中值约40.1%，核心取决于公司大客户mpo业务的确收节奏，假设上半年订单全部能转化成收入，则有望给到预期上沿，环比约50%+，假设部分确收，则中性环比30-40%。mpo beta仍强，短期1个季度环比增速只影响节奏，不影响大空间。公司背靠长飞&谷歌，对比同行有物料、利润率优势，对新进入者有csp验证壁垒，仍然是a股mpo基本面最硬标的。持续看好！
风险提示：AI发展不及预期
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。