姚泾河研究群 · 贺立V2 · 实盘观望把握 5/10
北京时间·🕒 发布 06-25 21:56:32时区推断·⟳ 抓取 06-25 22:01:43回填·⚡ 决策 06-26 13:08:46·123.1 天前
PCB/CCL 涨价函（猎板转发·微信群）：7月全领域普涨20-30%、缺货至2027H2 — 但属已运行3个月的成熟主题，叠加行情服务故障无法取价
方向明确利好：CCL/PCB 涨价是真实超级周期，自2026年3月已四轮涨价累计>40%，电子布/铜箔翻倍缺货、缺口延至2027H2，利好上游CCL/电子布/载板（modeling_kb：生益全球CCL #2、份额13.7%[18][19]，2025Q3毛利率升至28.1%、营收+55% yoy[21]）。
📄 原文姚泾河研究群 · 贺立
PCB核心材料严重缺货且原材料价格翻倍，预计7月PCB全领域普涨20%-30%，缺货情况预计至2027年下半年缓解，看好上游原材料及mSAP/载板等缺口环节。 🔥从 PCB 涨价函看当下 PCB 产业链的投资机会！ 近日，PCB 厂商猎板…
观望 600183.SH
生益科技(CCL全球#2)：超级周期已运行3个月、2025Q3已兑现高增(营收+55%/毛利28.1%)，大概率price-in，迟到清单帖追高风险高；且行情服务超时无法取价/锚定。等行情恢复确认5日/20日涨幅，若回调或未充分反应再定小仓。
观望 002916.SZ
深南电路(载板/PCB)：mSAP/ABF缺口弹性环节，方向利好，但主题成熟、龙头已大幅炒作；行情服务超时无法取价。等取价恢复+确认是否已涨过再判。
观望 002436.SZ
兴森科技(ABF/BT载板，高弹性小盘)：理论弹性最大，但同样已被超级周期主题带动多月；行情服务超时无法取价、无法判断price-in程度。待行情恢复后重判，优先找未充分反应的laggard小仓试探。
观望 600176.SH
中国巨石(电子布/玻纤龙头)：电子布零库存涨价直接受益，但大市值龙头此轮涨价多为业绩确认而非新机会，且涨价已发酵数月；行情服务超时无法取价/锚定。观望。
观望 002938.SZ
鹏鼎控股(PCB龙头)：成本传导受益方但更偏下游、弹性弱于上游CCL；主题成熟+行情服务超时无法取价。观望，不优先。其余清单标的(01888.HK建滔/002636金安国纪/688519南亚新材/603256宏和科技/铜箔/设备等)同此逻辑，均为成熟涨价主题+取价失败，统一观望，待行情恢复后挑未涨laggard。
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研究档案
关键理由
- 方向明确利好：CCL/PCB 涨价是真实超级周期，自2026年3月已四轮涨价累计>40%，电子布/铜箔翻倍缺货、缺口延至2027H2，利好上游CCL/电子布/载板（modeling_kb：生益全球CCL #2、份额13.7%[18][19]，2025Q3毛利率升至28.1%、营收+55% yoy[21]）。
- 缺口最大的 mSAP-SLP/BT/ABF 载板环节Q3价格或再涨~30%，深南/兴森等弹性环节理论上量价双升——若能找到尚未充分反应的laggard，仍有小仓试探价值。
主要风险
- 主题已运行3个月、被券商纪要(5/28、6/14、6/17)与财经媒体(财联社/新浪/eet)反复覆盖，猎板涨价函仅为增量确认而非新催化；盘后转发的清单帖=迟到出货嫌疑，龙头(生益/深南/中国巨石)大概率已price-in，追高风险高。
- 行情服务全程超时，全部标的取价失败 → 无法锚定真实价、无法确认5日/20日涨幅与是否已涨过，按纪律不可ENTER；需待行情恢复后重判。
原文全文
展开原文 · 1,086 字
PCB核心材料严重缺货且原材料价格翻倍，预计7月PCB全领域普涨20%-30%，缺货情况预计至2027年下半年缓解，看好上游原材料及mSAP/载板等缺口环节。
🔥从 PCB 涨价函看当下 PCB 产业链的投资机会！
近日，PCB 厂商猎板发出涨价函，我们提取核心要点如下：
1、近期PCB核心材料#严重缺货，目前建滔、生益、南亚等大厂#订单排满，#交期拉长到2-3个月，并已#实行限购。近期部分层数和板厚的pcb交期不能确保如期交付！特别是#多层PCB材料缺货和交期影响特别严重。
2、由于原材料价格已经翻倍涨价，#pcb价格也会同步上涨。据我们了解，5🈷️下旬PCB厂商已经给非AI领域客户涨价20-30%，结合目前的原材料价格趋势，预计 7🈷️份所有 PCB 下游领域（含 AI） 均会有一轮价格普涨，涨幅预计 20% 到 30% 以上。
3、#紧张情况预估要【2027年下半年】才会逐步缓解。反应了上游原物料缺货情况进一步超出市场预期，也意味着此轮源自于AI需求驱动的上升周期比大家预料的更加强劲！
结合我们近期对产业链的跟踪观察，目前 PCB 环节正在加速成本传导的动作，紧跟上游原物料的涨价节奏。借用某 PCB 厂的看法：“目前原物料存货堆在库房里，下个月就可以升值，下游客户不接受涨价的话，我们不接单也可以赚库存升值的利润。”体现货源的紧张程度已经足以让 PCB 厂商给下游硬气涨价，🈶️货源才能有订单。
对于 CCL 的涨价趋势和展望观点，可以参看我们近期的 《CCL行业跟踪报告》！三个维度分析得出结论：#CCL涨价趋势有望延续至2027年。
此外，PCB环节中，目前产能缺口较大的在于 mSAP-SLP、BT 和 ABF 载板环节，该环节在 AI 芯片、存储、光模块等需求的驱动下，供不应求推动价格呈现逐月调涨态势，有望给该环节厂商带来弹性利润贡献！尤其是面向于光模块领域的 mSAP-SLP 的产品价格，预计 Q3 涨价幅度有望在 30% 左右。
建议：
1、聚焦并牢牢把握住具备通胀逻辑的上游原材料环节！核心组合：
CCL：【生益科技】【建滔积层板】【金安国纪】【华正新材】【南亚新材】
电子布：【中国巨石】【国际复材】【中材科技】【宏和科技】
铜箔：【宝鼎科技】【方邦股份】【德福科技】【铜冠铜箔】
2、PCB 环节，继续把握 mSAP 和载板等缺口通胀环节，优选【深南电路】【鹏鼎控股】【兴森科技】，弹性可关注【博敏电子】【中京电子】【红板科技】【景旺电子】等。
3、设备环节，依然优选【大族激光、大族数控】【合锻智能】等。
🔥从 PCB 涨价函看当下 PCB 产业链的投资机会！
近日，PCB 厂商猎板发出涨价函，我们提取核心要点如下：
1、近期PCB核心材料#严重缺货，目前建滔、生益、南亚等大厂#订单排满，#交期拉长到2-3个月，并已#实行限购。近期部分层数和板厚的pcb交期不能确保如期交付！特别是#多层PCB材料缺货和交期影响特别严重。
2、由于原材料价格已经翻倍涨价，#pcb价格也会同步上涨。据我们了解，5🈷️下旬PCB厂商已经给非AI领域客户涨价20-30%，结合目前的原材料价格趋势，预计 7🈷️份所有 PCB 下游领域（含 AI） 均会有一轮价格普涨，涨幅预计 20% 到 30% 以上。
3、#紧张情况预估要【2027年下半年】才会逐步缓解。反应了上游原物料缺货情况进一步超出市场预期，也意味着此轮源自于AI需求驱动的上升周期比大家预料的更加强劲！
结合我们近期对产业链的跟踪观察，目前 PCB 环节正在加速成本传导的动作，紧跟上游原物料的涨价节奏。借用某 PCB 厂的看法：“目前原物料存货堆在库房里，下个月就可以升值，下游客户不接受涨价的话，我们不接单也可以赚库存升值的利润。”体现货源的紧张程度已经足以让 PCB 厂商给下游硬气涨价，🈶️货源才能有订单。
对于 CCL 的涨价趋势和展望观点，可以参看我们近期的 《CCL行业跟踪报告》！三个维度分析得出结论：#CCL涨价趋势有望延续至2027年。
此外，PCB环节中，目前产能缺口较大的在于 mSAP-SLP、BT 和 ABF 载板环节，该环节在 AI 芯片、存储、光模块等需求的驱动下，供不应求推动价格呈现逐月调涨态势，有望给该环节厂商带来弹性利润贡献！尤其是面向于光模块领域的 mSAP-SLP 的产品价格，预计 Q3 涨价幅度有望在 30% 左右。
建议：
1、聚焦并牢牢把握住具备通胀逻辑的上游原材料环节！核心组合：
CCL：【生益科技】【建滔积层板】【金安国纪】【华正新材】【南亚新材】
电子布：【中国巨石】【国际复材】【中材科技】【宏和科技】
铜箔：【宝鼎科技】【方邦股份】【德福科技】【铜冠铜箔】
2、PCB 环节，继续把握 mSAP 和载板等缺口通胀环节，优选【深南电路】【鹏鼎控股】【兴森科技】，弹性可关注【博敏电子】【中京电子】【红板科技】【景旺电子】等。
3、设备环节，依然优选【大族激光、大族数控】【合锻智能】等。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。