姚泾河研究群 · wV2 · 实盘观望把握 5/10
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广发通信驳1.6T下修传言、喊'回调即加仓'四只光模块龙头——故事真但是旧数据重打包、四票贴高位无新edge、历史同类回调多继续下杀
底层需求故事经内部定量库证实为真(200G EML缺口-25~-30%[1]、26E全球EML需求3.5亿颗[13]、谷歌2.4T全相干替代属实[gangtise 2606纪要]),非造假——但800G上修数据自6/14北美路演已流传12天,本篇属券商'反驳下修'的旧数据重打包、反应式喊单,无新鲜催化
📄 原文姚泾河研究群 · w
广发通信认为光模块需求上修而非下修，800G海外需求上修约45%增加140亿美金市场空间，谷歌推进2.4T轻相干替代方案，市场回调是加仓时机，坚定推荐中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技 【广发通信】近期光模块需求是上修，而不是下修 [太…
观望 300308.SZ
龙头、故事真、流动性最好(ADV¥5.88B),但本事件类型(龙头叙事+回调日分析师反驳唱空)在该股历史上反复下杀(2025-09-12反驳唱空后-3.3/-3.8/-0.1%、2026-06-04龙头新高后-7.8/-12.2%,n=4胜率25%);20日+19%贴近52周高、券商旧数据无新催化,当前无正edge。等今日急杀后企稳/重新站上短均线、或出现真·新增量订单再另出决策
观望 300394.SZ
四票中回撤最多(-8.65%距60日高)、20日最不极端(+11.89%),是相对最干净的潜在再入候选;但PE161偏贵、板块同向事件历史负向,今日无正edge,观望等企稳确认,不在拥挤交易首段回撤里追'回调加仓'
不做 300502.SZ
尽管今日-8.52%,仍紧贴60日/52周高(距高-0.05%)、20日+23%,四票中最充分price-in;高位放量下杀、反弹有套牢盘压制,无做多edge,亦无强看空催化故不开空
不做 688498.SH
PE623、20日+66.8%/5日+16.3% 抛物线式拉升,blow-off风险最高,绝不追高;做空红线:唯一看空理由是'涨太多',属明令禁止的弱理由,故只观望/回避、不裸开空
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研究档案
关键理由
- 底层需求故事经内部定量库证实为真(200G EML缺口-25~-30%[1]、26E全球EML需求3.5亿颗[13]、谷歌2.4T全相干替代属实[gangtise 2606纪要]),非造假——但800G上修数据自6/14北美路演已流传12天,本篇属券商'反驳下修'的旧数据重打包、反应式喊单,无新鲜催化
- 四票今日虽-5~-8.5%(券商口中的'回调'),但20日仍+12~+67%、多数贴近60日/52周高位(新易盛距高-0.05%、源杰PE623且20d+66.8%),已充分price-in,今日急杀更像拥挤交易的首段回撤而非可抄的'坑'
- 中际旭创同类事件历史负向(分析师反驳唱空2025-09-12后-3.3/-3.8/-0.1%;龙头集体新高2026-06-04后-7.8/-12.2%;n=4三日中位-5.8%/胜率25%),'回调即加仓'恰是历史上continue下行的前兆 → 当前无正EV做多edge
主要风险
- 若1.6T下修确为误读且今日超跌,四票可能V型反弹、错过短弹(但历史胜率仅25%,期望仍偏负,故选观望而非小仓博)
- 不开空:唯一看空理由是'涨多/sell-the-news'属红线弱理由,且A股龙头难借券,只能观望不能做空
历史先例(按相似度)
- 300308 2025-09-12 荒原投资唱空250亿预测，国盛分析师朋友圈公开对怼 原文 ↗
测300308 A股在买方唱空卖方力挺多空争议激化期的价格表现 - 300308 2025-10-25 算力需求超预期确认，中际旭创市值冲5000亿创新高 原文 ↗
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测300308 A股在需求重估+融资大幅加仓后集体创新高当日涨幅
原文全文
展开原文 · 752 字
广发通信认为光模块需求上修而非下修，800G海外需求上修约45%增加140亿美金市场空间，谷歌推进2.4T轻相干替代方案，市场回调是加仓时机，坚定推荐中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技
【广发通信】近期光模块需求是上修，而不是下修
[太阳]近期有市场传言1.6T光模块下修，我们认为存在误读。
🪶我们在6/14北美调研反馈路演时就强调，#近期北美客户大幅上修800G、而1.6T没变，是因为部分CSP担忧博通的TH6交换芯片明年没有现有基础上的额外的交付。
🪶我们排查了下各家1.6T需求，考虑到Oracle的上修，#27年总1.6T的需求是不变的，只是比市场上最激进、不理性的需求低，但符合目前市场的主流预期；而800G海外需求上修约45%，市场空间增加140亿美金，市场显然忽略了这个积极变化，反映的是海外需求总量的提升
🪶#谷歌近期有用2.4T轻相干光模块替代部分1.6T的想法，主要看核心供应商2.4T的交付能力。2.4T采用轻相干方案，单价为1.6T的3倍以上，谷歌的想法是尽快完成Scale Up 2.4T光模块的演进，尽快使用轻相干技术，实际需求是上修的。如果核心供应商能够加速交付，27年的盈利预测会继续上修
🪶另外，近期NPO产品、CPO/NPO所用elsfp均量非常大，市场对这块理解不清晰，也构成较大预期差
[红包]光互连的需求散、技术变化快、技术路线通常夹杂这负责的商业模式变化，#对二级市场研究提出了非常高的要求、普通投资者很难全面的理解短期变化。所以尽量注重全面深入的研究，而不要断章取义或片面理解。今天市场的回调是加仓的大好时机，现在选择卖出我们认为是从基本面角度非常不理性的选择。坚定推荐#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技
风险提示：产业发展不及预期
【广发通信】近期光模块需求是上修，而不是下修
[太阳]近期有市场传言1.6T光模块下修，我们认为存在误读。
🪶我们在6/14北美调研反馈路演时就强调，#近期北美客户大幅上修800G、而1.6T没变，是因为部分CSP担忧博通的TH6交换芯片明年没有现有基础上的额外的交付。
🪶我们排查了下各家1.6T需求，考虑到Oracle的上修，#27年总1.6T的需求是不变的，只是比市场上最激进、不理性的需求低，但符合目前市场的主流预期；而800G海外需求上修约45%，市场空间增加140亿美金，市场显然忽略了这个积极变化，反映的是海外需求总量的提升
🪶#谷歌近期有用2.4T轻相干光模块替代部分1.6T的想法，主要看核心供应商2.4T的交付能力。2.4T采用轻相干方案，单价为1.6T的3倍以上，谷歌的想法是尽快完成Scale Up 2.4T光模块的演进，尽快使用轻相干技术，实际需求是上修的。如果核心供应商能够加速交付，27年的盈利预测会继续上修
🪶另外，近期NPO产品、CPO/NPO所用elsfp均量非常大，市场对这块理解不清晰，也构成较大预期差
[红包]光互连的需求散、技术变化快、技术路线通常夹杂这负责的商业模式变化，#对二级市场研究提出了非常高的要求、普通投资者很难全面的理解短期变化。所以尽量注重全面深入的研究，而不要断章取义或片面理解。今天市场的回调是加仓的大好时机，现在选择卖出我们认为是从基本面角度非常不理性的选择。坚定推荐#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技
风险提示：产业发展不及预期
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。