姚泾河研究群 · leishenCodex · 实盘不做把握 6/10
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广发通信重申看好光互联估值修复并推荐光模块龙头
信号核心是卖方对光模块估值修复的观点复述，不是新增订单、业绩上修或客户定点等硬催化。
📄 原文姚泾河研究群 · leishen
广发通信看好光互联板块估值修复起点，CSP财报后市场悲观认知修正，光模块龙头27年估值不到10x具备大幅修复空间 【广发通信】AI回报认知的转折点，光互联行情的新起点 如周日晚电话会强调： [太阳]核心观点：本次CSP财报披露后，市场情绪…
不做 中际旭创（300308.SZ）
不做：本条只是卖方重申光模块估值修复观点，缺少中际旭创新增订单、业绩上修或客户定点，且同类逻辑已广泛传播。
不做 新易盛（300502.SZ）
不做：新易盛半年度业绩和1.6T需求逻辑此前已被市场集中交易，本条没有新的可量化增量。
不做 天孚通信（300394.SZ）
不做：天孚通信受益方向成立但属于旧产业链逻辑，本条未披露新增出货、客户或盈利指引，不能盘中追观点。
不做 源杰科技（688498.SH）
不做：源杰科技只是被纳入光芯片受益名单，缺少本次CSP财报到公司订单和业绩的直接证据。
不做 东山精密（002384.SZ）
不做：东山精密为AI硬件链泛映射标的，本条没有新增客户订单或金额口径，无法形成独立正期望交易。
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研究档案
消息传播链
- 广发通信已在3月公开传播27-28年光模块需求爆发、旭创/新易盛等龙头27年低估值的同类推荐逻辑。
- 市场此前已集中讨论中际旭创、新易盛、天孚通信订单能见度、1.6T放量和上游物料锁定，说明产业链逻辑不是本次群聊新增。
- 新易盛、天孚通信半年度业绩预告已引发市场集中关注，光模块高景气和业绩验证窗口已被交易。市场反应:报道提到相关个股人气在多平台同步上升。
- 亚马逊Q2后披露AWS强增长和AI资本开支上修，这是本条提到CSP财报改善情绪的公共背景之一。
- 2026-08-03 23:42 CST社交扩散姚泾河研究群非一手微信群转发广发通信对光互联估值修复起点的乐观观点，但没有新增公司公告、订单金额或客户定点信息。
关键理由
- 信号核心是卖方对光模块估值修复的观点复述，不是新增订单、业绩上修或客户定点等硬催化。
- 广发类似的27-28年光模块需求和龙头估值修复逻辑至少3月已广泛传播，7月也多次被市场和媒体交易。
- CSP财报改善AI回报预期对光模块方向偏正面，但无法量化到单一A股公司的短周期新增收入或利润。
主要风险
- 光模块龙头已是高拥挤AI硬件主线，单靠研报观点在盘中追入容易变成情绪反弹交易。
- 若后续出现客户长协、订单金额或公司业绩指引上修的一手证据，应由新信号重新评估。
原文全文
展开原文 · 654 字
广发通信看好光互联板块估值修复起点，CSP财报后市场悲观认知修正，光模块龙头27年估值不到10x具备大幅修复空间
【广发通信】AI回报认知的转折点，光互联行情的新起点
如周日晚电话会强调：
[太阳]核心观点：本次CSP财报披露后，市场情绪出现反转，云业务同比增速再创新高+明确回本周期+未履约订单再创新高，同时我们此前反复强调#云厂商与光模块厂商签订27-29年三年MOU长协，前期市场过度悲观认知逐步修正，行业认知出现四大核心转折点：
转折点1️⃣：亚马逊明确表态硬件回本周期3年，使用寿命5-6年，还可通过老硬件降级部署延长使用时间，叠加充足未履约订单支撑，#大幅降低市场对云业务投入回报风险的担忧；
转折点2️⃣：云业务中大部分增长来自各行业企业客户，且客户使用的模型更为多元，此前“唯ARR论”、“唯coding论”的片面叙事被证伪；#云计算增速更能全面代表AI的货币化节奏；
转折点3️⃣：无论后续capex增速上行还是下行，目前看长期收入&现金流增速逐步会显著高于资本开支增速，形成剪刀差，#无需过于担忧短期资本开支增长快于现金流；
转折点4️⃣：存储降配后释放资本开支压力，#光互连在资本开支中占比提升，提升全球资金将对光互联的产业重要程度的理解。
[红包]投资观点：当前光模块龙头27年估值不到10x，具备大幅的股价修复空间。我们看好此刻就是光互连板块由对AI行业悲观认证修正带来的估值修复的起点，珍惜当下配置良机，继续推荐#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技/东山精密等。
【广发通信】AI回报认知的转折点，光互联行情的新起点
如周日晚电话会强调：
[太阳]核心观点：本次CSP财报披露后，市场情绪出现反转，云业务同比增速再创新高+明确回本周期+未履约订单再创新高，同时我们此前反复强调#云厂商与光模块厂商签订27-29年三年MOU长协，前期市场过度悲观认知逐步修正，行业认知出现四大核心转折点：
转折点1️⃣：亚马逊明确表态硬件回本周期3年，使用寿命5-6年，还可通过老硬件降级部署延长使用时间，叠加充足未履约订单支撑，#大幅降低市场对云业务投入回报风险的担忧；
转折点2️⃣：云业务中大部分增长来自各行业企业客户，且客户使用的模型更为多元，此前“唯ARR论”、“唯coding论”的片面叙事被证伪；#云计算增速更能全面代表AI的货币化节奏；
转折点3️⃣：无论后续capex增速上行还是下行，目前看长期收入&现金流增速逐步会显著高于资本开支增速，形成剪刀差，#无需过于担忧短期资本开支增长快于现金流；
转折点4️⃣：存储降配后释放资本开支压力，#光互连在资本开支中占比提升，提升全球资金将对光互联的产业重要程度的理解。
[红包]投资观点：当前光模块龙头27年估值不到10x，具备大幅的股价修复空间。我们看好此刻就是光互连板块由对AI行业悲观认证修正带来的估值修复的起点，珍惜当下配置良机，继续推荐#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技/东山精密等。
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。