姚泾河 x FUNDA对接总群 · Amelia Chen FUNDA AIV3 · 实盘不做把握 5/10
北京时间·🕒 发布 06-25 20:03:46时区推断·⟳ 抓取 06-25 20:26:08回填·⚡ 决策 06-30 07:58:47·119.3 天前
美光FY26Q3超预期beat-and-raise(收入$41.5bn/EPS$25.11,Q4指引$50bn),但已是5天前公开财报、股价当日+15.7%后回落
结构性多头逻辑真实且被内部定量库印证:HBM短缺率2025→2027由~5%扩至~9%、DRAM fab稼动>90%、16项take-or-pay SCA锁定~20%DRAM/~33%NAND产能,超级周期延续至CY2027+,PE仅~26并不贵
📄 原文姚泾河 x FUNDA对接总群 · Amelia Chen FUNDA AI
美光FY26Q3业绩与指引超预期，SCAs提升盈利能见度，HBM/DRAM/NAND超级周期延续至CY2027以后 【Research & Insights】Review|MU FY3Q26：超越高预期；超级周期持续发酵 【Author】…
不做 MU.US
已充分price-in、无新增edge:6/24官方beat-and-raise财报距今~5天,股价当日+15.7%随即回吐-6.7%/-0.4%(sell-the-news),且13周翻约3倍/年内约10倍抛物线、距高仅-10%极度拉伸;结构多头逻辑虽真但本信号仅为公开财报的研究所转述,追高无优势;不做空(beat-and-raise链主+'涨多了/sell-the-news'属做空红线弱理由);组合中无MU持仓,无需减仓
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研究档案
🔎 新鲜度:最早出现 2026-06-24 · 扩散 high · price-in 风险 high ↗
关键理由
- 结构性多头逻辑真实且被内部定量库印证:HBM短缺率2025→2027由~5%扩至~9%、DRAM fab稼动>90%、16项take-or-pay SCA锁定~20%DRAM/~33%NAND产能,超级周期延续至CY2027+,PE仅~26并不贵
- 但本信号无新增信息:是FUNDA研究所对6/24官方财报的复盘,数字($41.5bn/$25.11/$50bn指引)均为已公开实际值,全市场已覆盖
- 财报是日历事件、预期已极度饱满:史诗级beat-and-raise当日仅+14.6%/15.7%随即-6.7%/-0.4%回吐——最好的消息都推不动=典型sell-the-news/已price-in
主要风险
- 若超级周期叙事再加速(如HBM4 ASP/份额超预期),错过这只链主多头是踏空风险——故不做空,仅不追;真正想参与应等扎实回调筑底而非在3周翻3倍的抛物线上追
- now为美股盘后,任何动作要等下一开盘且有跳空风险
原文全文
展开原文 · 638 字
美光FY26Q3业绩与指引超预期，SCAs提升盈利能见度，HBM/DRAM/NAND超级周期延续至CY2027以后
【Research & Insights】Review|MU FY3Q26：超越高预期；超级周期持续发酵
【Author】Harvey
【Key Topics】
业绩与指引超预期：MU FY26Q3 收入 $41.5bn、EPS $25.11，均显著高于买方预期的 $38.1bn 与 $22.38。FY26Q4 指引收入 $50.0bn±$1bn、EPS $31.0±$1.0，也明显高于买方预期。
SCAs提升盈利能见度：美光已签署 16 项 SCAs，覆盖约 20% DRAM 产量与约 33% NAND 产量，且多为 Take-or-pay 约束性协议。管理层披露 14 项协议已有明确价格，按最低采购量与 Floor price 计算，剩余协议期内最低可贡献约 $100bn 累计收入。
供需与HBM超级周期延续：美光表示 HBM、DRAM 与 NAND 供需紧张将延续至 CY2027 以后，即使 CY2028 供应改善，也仍看不到供需平衡点。HBM TAM 预计将在 2027 年轻松突破 $100bn，较此前预期提前一年。
欢迎点击网页端阅读完整报告：https://funda.ai/zh/reports/reivewmu-fy3q26-clearing-a-high-bar-memory-super-cycle-endures
【Research & Insights】Review|MU FY3Q26：超越高预期；超级周期持续发酵
【Author】Harvey
【Key Topics】
业绩与指引超预期：MU FY26Q3 收入 $41.5bn、EPS $25.11，均显著高于买方预期的 $38.1bn 与 $22.38。FY26Q4 指引收入 $50.0bn±$1bn、EPS $31.0±$1.0，也明显高于买方预期。
SCAs提升盈利能见度：美光已签署 16 项 SCAs，覆盖约 20% DRAM 产量与约 33% NAND 产量，且多为 Take-or-pay 约束性协议。管理层披露 14 项协议已有明确价格，按最低采购量与 Floor price 计算，剩余协议期内最低可贡献约 $100bn 累计收入。
供需与HBM超级周期延续：美光表示 HBM、DRAM 与 NAND 供需紧张将延续至 CY2027 以后，即使 CY2028 供应改善，也仍看不到供需平衡点。HBM TAM 预计将在 2027 年轻松突破 $100bn，较此前预期提前一年。
欢迎点击网页端阅读完整报告：https://funda.ai/zh/reports/reivewmu-fy3q26-clearing-a-high-bar-memory-super-cycle-endures
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。