a【姚泾河-华泰研究对接独🦄】 · 朱雨霏@华泰V3 · 实盘可交易 · 做多市场:A股▲ 赚 +5.27% · 已结算把握 5/10
北京时间·🕒 发布 06-26 15:14:10时区推断·⟳ 抓取 06-26 15:21:23回填·⚡ 决策 06-30 02:36:18·119.5 天前
铠侠FY业绩+指引大超预期(净利+1908%/ASP翻倍)验证NAND超级周期延至2027,但事件已3.5天、海外龙头见顶回落、A股链大涨
基本面真利好且重大:Kioxia净利同比+1908%(48倍)、ASP环比翻倍、FY26Q1营收/净利超彭博一致预期31%/42%、营业利润率74.3%,叠加CY27需求超供给+Nvidia CMX把推理存储从HBM延伸到NAND,NAND超级周期可见度延至2027,是结构性而非纯周期。
📄 原文a【姚泾河-华泰研究对接独🦄】 · 朱雨霏@华泰
铠侠业绩及指引大超预期，验证NAND超级周期延伸至2027年，看好海外及国内存储链系统性重估及份额提升机会。 [红包]【华泰科技-黄乐平团队】铠侠（Kioxia: 285A JP）业绩验证NAND超级周期有望延伸至2027年 Kioxia…
不做 285A.JP
事件3.5天前已公布,当日涨停+16%后两连阴(-11.2%/-4.0%),5日-18.6%,YTD+660%抛物线见顶回落,典型sell-the-news+冲高反转;现日本盘前,不接刀。无干净做空催化(仅'涨多了'为弱理由,做空红线禁止),且20日仍+22%。
▲ 赚 +5.27%入场 06-29 开盘 @667.00 → 离场 06-30 开盘 @705.00
日 K 取自复盘打分切片 · 蓝点/蓝虚线 = 纸面入场价 · 灰虚线 = 纸面离场 · 持有期红底 = 赚(价格在入场线上方)、绿底 = 亏
💡 交易逻辑基本面真利好且重大:Kioxia净利同比+1908%(48倍)、ASP环比翻倍、FY26Q1营收/净利超彭博一致预期31%/42%、营业利润率74.3%,叠加CY27需求超供给+Nvidia CMX把推理存储从HBM延伸到NAND,NAND超级周期可见度延至2027,是结构性而非纯周期。
怎么买 回调买入 回落到 685 才买、2 个交易日内有效
怎么卖 止盈 +8%(半仓)/+18%(清仓) · 止损 -9% · 时间止损 4日
失效/反转 美光/闪迪等海外存储龙头继续破位下行(龙头见顶laggard补跌),或A股存储链跌破近期上行支撑→上涨趋势证伪即退
不做 MU.US
NAND/DRAM龙头,13周已3.3x,本周自身+15.7%脉冲后回落,5日-6.9%,今日-1.06%,随铠侠见顶;超级周期已充分price-in,无新edge,不追(美股盘中可成交但不构成买点)。
不做 SNDK.US
纯NAND原厂,+22%脉冲后两连阴(-10.5%/-4.0%),5日-11.8%,今日-4.27%,与铠侠同步sell-the-news回落;已price-in,不接刀;无强空催化故不做空。
观望 603986.SH
逻辑受益(利基存储/景气共振)但20日+79.9%、PE205、昨日仍+9.09%、贴60日新高,过度拥挤过度延伸;代表整个A股存储链(佰维/德明利同样5日+25%~+32%极致延伸),等回调或放量企稳再评估,现不追。
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分时走势
做多 301308.SZ
建仓日早于近 30 天,只有日线图
成交明细 · 纸面
做多 301308.SZ
| 收益状态 | +5.27% 已平仓 |
|---|---|
| 进场成交 | 2026-06-29 · 开盘 · @667 |
| 离场成交 | 2026-06-30 · 开盘 · @705 |
| 毛收益 | +5.70% |
| 成本 | +0.43% |
| 净收益 | +5.27% |
| 计入收益 | +5.27% |
| 建仓日 | 2026-06-29 · 进场不早于新闻时刻 + 2 分钟 |
收益口径 event_time_plus_2min_10min_walk_open_topup_to_next_open_exchange_calendar_fill_model_local_notional_v9 · method_id m8db1cbc8f2d · 截至 2026-10-27 13:51
研究档案
关键理由
- 基本面真利好且重大:Kioxia净利同比+1908%(48倍)、ASP环比翻倍、FY26Q1营收/净利超彭博一致预期31%/42%、营业利润率74.3%,叠加CY27需求超供给+Nvidia CMX把推理存储从HBM延伸到NAND,NAND超级周期可见度延至2027,是结构性而非纯周期。
- 最新鲜的一腿是国内存储链(份额提升故事滞后于已涨透的海外):江波龙/兆易/佰维/德明利均贴60日新高、近5日+17%~+32%、量价配合,趋势仍向上——但只在回调时小仓参与,不在新高追。
- 海外leg(铠侠/美光/闪迪)已充分price-in:铠侠YTD+660%、抛物线见顶,美光/闪迪13周已3x,且本周脉冲后回落,故对它们是'不追/不接刀'而非'买'。
主要风险
- 海外龙头与A股链已背离——铠侠/闪迪earnings当日冲高后两连阴(sell-the-news),A股链却滞后3.5天仍在新高;此类背离常以laggard(A股)补跌收敛,而非龙头补涨,追A股新高风险高。
- A股链估值/涨幅都已极致(兆易PE205/20日+79.9%、佰维5日+24.8%、德明利5日+31.6%),叠加T+1当日买不能卖,一旦反转杀跌快;事件已旧(83小时)、华泰研报+全球媒体广覆盖,边际信息增量低。
原文全文
展开原文 · 714 字
铠侠业绩及指引大超预期，验证NAND超级周期延伸至2027年，看好海外及国内存储链系统性重估及份额提升机会。
[红包]【华泰科技-黄乐平团队】铠侠（Kioxia: 285A JP）业绩验证NAND超级周期有望延伸至2027年
Kioxia单季净利润同比增长+1908%大幅超指引上限，#主因ASP环比涨幅超100%；FY26Q1指引营收/净利润均大幅超彭博一致预期31%/42%，营业利润率冲高至74.3%。#今日Kioxia开盘即涨停，较前一交易日+16%。
我们认为，Kioxia业绩传递三大信号：
⭐1）公司预计CY26 全球NAND bit需求同比增长high-teens，并明确CY27全球需求超供给，#超级周期可见度延伸至2027年，AI推理服务器为核心驱动。
⭐2）#ASP大幅涨价下NAND反转弹性不亚于DRAM。随着Nvidia CMX架构将AI推理存储从HBM延伸至NAND，我们判断拉动是结构性而非周期性。
⭐3）Kioxia FY26Q1指引大超预期，主要由ASP上涨驱动，#管理层推进多年期LTA且部分已落地，或持续夯实景气。FY26 Capex JPY 450bn计划用于第8代BiCS扩产及第10代导入。
🚩#关注海外存储链系统性重估及国内存储链份额机会：
我们持续看好AI推理结构性需求+CY27供需缺口扩大下纯NAND厂商盈利超预期空间，以及景气共振下国内存储链份额提升机会。
联系人：黄乐平/陈旭东/于可熠/李晨晖
报告链接：https://inst.htsc.com/research/report?reportId=4498155934&showRec=0&isIntl=0
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Kioxia单季净利润同比增长+1908%大幅超指引上限，#主因ASP环比涨幅超100%；FY26Q1指引营收/净利润均大幅超彭博一致预期31%/42%，营业利润率冲高至74.3%。#今日Kioxia开盘即涨停，较前一交易日+16%。
我们认为，Kioxia业绩传递三大信号：
⭐1）公司预计CY26 全球NAND bit需求同比增长high-teens，并明确CY27全球需求超供给，#超级周期可见度延伸至2027年，AI推理服务器为核心驱动。
⭐2）#ASP大幅涨价下NAND反转弹性不亚于DRAM。随着Nvidia CMX架构将AI推理存储从HBM延伸至NAND，我们判断拉动是结构性而非周期性。
⭐3）Kioxia FY26Q1指引大超预期，主要由ASP上涨驱动，#管理层推进多年期LTA且部分已落地，或持续夯实景气。FY26 Capex JPY 450bn计划用于第8代BiCS扩产及第10代导入。
🚩#关注海外存储链系统性重估及国内存储链份额机会：
我们持续看好AI推理结构性需求+CY27供需缺口扩大下纯NAND厂商盈利超预期空间，以及景气共振下国内存储链份额提升机会。
联系人：黄乐平/陈旭东/于可熠/李晨晖
报告链接：https://inst.htsc.com/research/report?reportId=4498155934&showRec=0&isIntl=0
决策记录链 · 只追加
每次领取产生一条记录,重新决策追加一条并以 supersedes 指向被替代的记录(ADR 0014)。
这条决策早于决策账本(2026-10-08 起逐条追加),没有追加记录。