FTC调查仍处于突击检查阶段，未确认违规；2011年同类案件罚款仅10.52亿韩元，即使按当前更激进的执法力度，酱料品类罚款对五家公司市值的影响均为万分之几级别；市场实际反应证实无materiality（四家上市公司当日涨跌均在正常波动范围内，无一因该消息显著下跌）。不满足做空红线的'明确强空催化'要求，也无做多逻辑。

这是反垄断调查的起始阶段（现场检查），而非罚款决定或违规确认。2011年前科罚款仅10.52亿韩元（极小），即使参照2026年更激进的执法力度，酱料市场规模远小于糖/面粉/淀粉，预期罚款对CJ第一制糖（3万亿市值）占比极低。今日韩股已收盘且市场反应极弱（CJ -0.38%，Daesang反而+2.35%），做空催化强度不足，风险回报比不佳。

FTC突击检查属早期执法阶段，尚未形成正式处罚决定；参照携程反垄断案（立案到处罚6.5个月），调查结果可能数月后才落地。即时股价冲击预计仅1-3%，扣除执行成本后风险收益比不足以支撑一笔做空交易。真正的做空机会应等待正式罚款决定公布时。