事件方向为正向但信息增量低（临床前→I期的IND获批，核心数据2026年5月已公开），且发布时点为9月8日港股收盘后，市场在随后三个交易日已完成定价并明确否决：9月9日高开28.98（较前收+3.6%）即为全天最高、收25.74（-8.0%）、盘中低见24.06，9月10日25.00、9月11日24.02，较公告前收盘27.98累计-14.2%，典型高开低走/派发。做多无剩余edge且逆持续下行趋势、流动性薄；做空不成立（事件是公司层面正向里程碑，'见光死/跌多了/技术回落'属明确禁止的弱空理由）。二阶映射（同靶点竞品、同平台、CDMO/供应链、主题beta）均未形成可量化的因果敞口，故整体不做。

事件方向正面但增量极小：MIST仅获$2M里程碑（占市值1.3%），事件本身已被充分预期（III期数据2023年发表、NDA已提交、许可协议已公开），流动性不足以支撑有意义的交易。云顶新耀侧同事件已被独立评估为不做。无正期望edge。

管理层2026年6月Corporate Day已明确指引Q3获批，高盛3月已将etripamil纳入DCF估值（风险调整后峰值销售仅约10亿元人民币/2034E），获批完全符合预期且适应症小众，相对公司现有收入基数（耐赋康2026年24-26亿元）增量有限，无剩余edge

本文是SCMP对一周前已发生的市场现象的专题回顾报道，非新增催化。真正催化（Moderna/默沙东三期数据）约一周前公布，相关港股已完成定价（映恩+34%/5日，长江生命+11%）。中国公司管线均处Phase 1-2，无近期收入兑现路径，属于纯主题情绪交易的尾声阶段。